本周LME铜高位震荡，创新高后出现小幅回落。本周三（1月19日）由于LME期权执行日，基金调仓引起盘中剧烈震荡，铜价冲高回落，最高报9781美元/吨，报收于9587美元/吨。周四部分资金获利了结，铜价继续放量下跌，测试9250一线支撑，最低探至9281美元/吨。周五小幅反弹，报收于9455美元/吨，一周累计下跌220美元/吨。国内沪铜1104合约也跟随伦铜高位震荡回落，周二、周三强势上攻，最高触及72950元/吨，周四跟随外盘走弱，周五大幅低开反弹，最低报70350元/吨，收盘于70970元/吨，一周累计下跌580元/吨。
LME本周铜现货价格从9590美元/吨小幅下跌至9485美元/吨，注销仓单减少675至31975吨，占比8.39。LME库存大幅增加5075 至381300吨。沪铜现货报价最高达到71100元/吨，截止本周五，现货报价回落至70050元/吨，贴水250-100元/吨。本周上交所铜库存减少2283吨至130364吨。
基本面分析：
美国费城联邦储备银行早在周一表示，今年美国国内生产总值(GDP)很可能将增长3%-4%，但失业率仍将居高不下。Plosser称美联储不排除在今年某个时候开始退出大规模货币刺激措施的可能性。但至于Fed的第二轮定量宽松措施，提前结束的可能性很小。美国12月房屋开工下滑4.3%,年率为52.9万户(预估为55万户)；12月建筑许可大涨16.7%,年率为63.5万户(预估 为55.5万户)，增幅为2008年6月以来最大,当时为18.6%。2010年房屋开工增长6.1%至58.76万户,建筑许可增长2.6%至59.82万户。美国本周就业报告显示，截止1月15日当周美国首次申请失业救济金人数减少3.7万人至40.4万人，减少幅度超过市场预期的2.5万人，首次申请失业救济金人数的四周均值减少4000人至411750，报告还显示，截止1月8日当周持续申请失业救济金人数减少2.6万人至386.1万人，为两年多以来最低值，数据表明就业市场继续有向好迹象。美国12月领先指标为增长1.0%,预估为增长0.6%。美国自从2010年底以来经济和就业数据虽然仍是好坏参半，但明显出现好转。若美国经济持续向好，那么2011年6月量化宽松的货币政策将按预期结束，美元指数企稳走强的可能性非常大，这将对商品市场，尤其是金属价格起到压制作用。
西班牙央行数据显示，该国周二发售了55亿欧元的国债，其中15亿欧元的12个月期国债平均得标利率为2.947%，大大低于12月14日发售时3.449%的平均得标利率。此外，还发售了10亿欧元的18个月期国债，平均得标利率为3.367%，低于12月时的3.721%。西班牙国债发行顺利，欧洲债务危机得以缓解。
通胀问题已在全球蔓延，欧洲在这种复杂的宏观经济环境中陷入两难。欧洲央行行长特里谢在2011年1月份货币政策会议后曾表示，未来几个月内，欧元区的通胀压力可能继续上升。但欧洲央行管理委员会委员、德国央行行长韦伯则认为，欧元区中期通胀不会高于欧洲央行的目标，他预计3月欧元区通胀率将达到2.4%左右的峰值水平。韦伯称：“在可预见的未来，央行并无升息的必要。”新型国家的通胀压力更甚，早前印度已启动加息紧缩政策，而本周巴西央行的决策委员会毫无异议地宣布，将基准利率上调50基点，至11.25%。这也是该行自2010年7月以来再度加息，此次加息在市场预期之中。
中国2010年GDP同比增长10.3%。2010年全年CPI同比增长3.3%，PPI上涨5.5%。12月份当月CPI同比上涨4.6%， PPI上涨5.9%。规模以上工业增加值比上年增长15.7%，增速比上年加快4.7个百分点。全年社会固定资产投资278140亿元，比上年增长 23.8%，增速比上年回落6.2个百分点，扣除价格因素，实际增长19.5%。货币供应量稳定增长，人民币存贷款增量减少。12月末，广义货币(M2)余额72.6万亿元，比上年末增长19.7%，增幅同比回落8.0个百分点；狭义货币(M1)26.7万亿元，增长21.2%，回落11.2个百分点；流通中货币(M0)4.5万亿元，增长16.7%，加快4.9个百分点。金融机构人民币各项贷款余额47.9万亿元，比年初增加7.9万亿元，比上年少增1.6万亿元；各项存款余额71.8万亿元，比年初增加12.0万亿元，少增1.1万亿元。进出口总额较快增长，贸易顺差有所减少。全年进出口总额29728亿美元，比上年增长34.7%。其中，出口15779亿美元，增长31.3%；进口13948亿美元，增长38.7%。进出口相抵，顺差1831亿美元，比上年下降6.4%。中国2010年四季度GDP增速超出预期达到9.8%，意味着经过季节调整后的GDP年化环比增速从2010年三季度的9.4%大幅反弹到四季度的约12%。实体经济的过快增长将进一步导致原材料、能源价格上升，并加大通胀预期。国家发展和改革委员会有关负责人表示，由于推动物价上涨的因素依然较多，包括国际市场输入型传导压力加大、市场涨价预期依然较强、节日需求增加、翘尾影响较大等，预计一季度我国居民消费价格总水平仍将高位运行。该负责人说，未来政府将综合运用多种调控手段，稳定物价。
智利2011年铜产量料较上年增加50万吨至590万吨，因铜价料将持于高位。智利2010年铜产量预计在540万吨左右，较前一年总产量持平。智利全国矿业协会（Sonami）称，矿商们预计智利2011年铜产量将增加，因安托法加斯塔矿业公司（Antofagasta Minerals）旗下新增运营Esperanza矿场且Collahuasi铜矿年产量扩大至535,000吨。
金属咨询公司VM Group周四称，全球铜市供应料出现短缺，2011年供应缺口至少为45万吨，这将成为推动今年价格上涨的关键因素。多家机构预测铜供应缺口出现分歧，2011年市场供应短缺量最低预估为9万吨，预估最高值为82.5万吨。目前分歧主要针对现货铜上市交易基金能否获得成功。但鉴于这一原因以及不断改善的宏观经济状况，VM预计铜均价将达到每吨9,100美元上方，并有可能大涨至每吨10,000美元上方至11,000美元。然而正如我们早在上周强调的，铜市在技术面和基本面均出现超买迹象，短期内料将向下修正，很可能跌至每吨8,900美元。我们再次重申2月初的中国农历新年假期结束前中国的买盘活动料将疲软，预计铜价将继续走弱。铜价自周三触及历史新高之后已经累计下跌超过4%。另外，因市场担忧中国将会采取进一步措施缩紧货币政策，市场持谨慎观望态度。尽管供应面短缺继续支撑市场今年将再次上涨的观点，但市场对于供应缺口大小仍存在巨大分歧。尤其是从中国去年10-12月的铜精矿进口数据及铜加工费居高不下等迹象观察，显示目前中国铜供应充裕。而本周统计局公布的铜产量数据也支持这一观点，2010年全年精铜产量增长12.2%，预计2011年将达到490万吨，供应保持稳定增长。上海保税区铜库存充裕，并且在春节前转口非常困难，美元铜下游接货非常清淡。
国内铜现货方面，本周现货铜价维持在69900-71250元/吨这个区间内波动。这周整体成交依旧维持上周的低迷态势，周初价格跌破70000元/吨下游询价要货较为积极，周中价格回升高点令整体市场成交萎靡，贸易商出货也较少。本周升水铜升贴水维持在贴水450-升水150元/吨的范围内。周初平水铜价格已经回落至69900元/吨附近，出货量在500吨左右，部分商家短期内见铜价持高不下低位补货意愿较强，但随后几天铜价回升盘整令市场成交低迷。本周日军出货量不到400吨，因为很多下游也提前放假回家，短期内的基本面经济数据仍旧使得铜价很难下跌，预计在过年前市场会持续这种成交状态。
技术分析：我们再度重申，铜市场在春节前深度回调的概率很大，LME铜短期支撑于9000。沪铜目前的震荡区间于70000-72000，预计在70000一线有较强支撑。若下破68000一线，则下方空间将打开。
操作建议：若持有前期多单的投资者必须逢高了结，72000之上可尝试少量抛空，保值空单耐心持有。
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