一、行情描述
本周伦铜冲高回落，最高9781，最低9281，收于9455美元，下跌2.27%；伦铝最高2485，最低2374，收于24198美元，下跌2.38%。LME铜的库存增加至381300吨，铝的库存继续增加至4550325吨，美元收于78.12。
本周沪铜主力1104合约冲高回落，周三触及前高，最高72950，最低70350，收于70970，下跌0.81%；沪铝1104合约受阻于17000，最高16990，最低167505，收于16845。上海现货周五铜报价70200，铝报价16620。上期所铜库存减少2283吨，至130364吨，铝库存减少3696吨，至430324吨。
二、行情分析
（一）本周美国经济数据良好
美国劳工部周四在报告中称，截至1月15日当周首次申请失业救济人数减少37,000，至404,000。同时美国全国地产经纪商协会公布，经季节性因素调整后，去年12月份成屋销量增长12.3%，折合成年率为528万套。两项数据表明近期美国的宏观经济还是比较乐观的，经济复苏在稳步进行当中。不过尽管去年12月份成屋销量实现上扬，但住房市场仍然是美国经济的一个薄弱环节。2010年全年成屋销量为490万套左右，为1997年以来表现最差的一年，较此前一年下降4.8%。12月份成屋价格中值跌至168,800美元，较上年同期的170,500美元下降1.0%，较前月向下修正后的170,200美元下降0.8%。截至12月底的成屋库存量下降4.2%，至356万套。库存空置指标由前月的9.5个月降至8.1个月。
（二）德国数据良好引领欧元
德国经济部最近的一份报告草案显示，德国净债务仅为400亿欧元左右，低于此前预计的480亿欧元，并预计今年的经济增速将达到2.1%以上，高于此前预测的1.8%。德国作为欧洲经济的引擎，良好的保障了欧洲经济的相对稳定，提振了欧元。另一方面，继中国和日本之后，近日俄罗斯也有意加入购买欧债大军，加之EFSF正设法加强债务受困国区域安全网，令欧元区主权债务危机稍获喘息。本周美元因此大幅下跌。
（三）国内政策调控导致内外盘回调
国家统计局周四公布数据显示,初步测算,全年国内生产总值397983亿元,按可比价格计算,比上年增长10.3%,增速比上年增长1.1个百分点。其中,第四季度国内生产总值同比增长9.8%。此外公布的去年12月份居民消费价格(CPI)同比上涨4.6%，工业品出厂价格(PPI)同比上涨5.9%；而2010年全年为3.3%和5.5%。造成了一定的加息预期，股市空头借机大肆侵略，A股暴跌2.92%，对商品造成了一定的压力。
上周五晚，中国人民银行宣布，从2011年1月20日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，冻结资金3000亿-3500亿。
无论是对未来通货膨胀的抑制，还是对国内高房价的打压，国内政策的收紧恐都要持续，在一段时期或成为一种常态。尽管如此，这并不会成为沪铜大幅下跌的理由，货币的紧缩政策不同于经济危机，它是经济恢复稳定常态的一个环节，对经济的健康发展具有重要的意义。从这一点出发，国内的调控政策不应当被视为重大利空因素。
（四）去年前11个月全球铜供应短缺、铝供应过剩
世界金属统计局（WBMS）周三公布的数据显示，去年前11个月全球精炼铜市场供应短缺97,000吨。2009年前11个月全球精炼铜市场供应过剩276,000吨，2009年全年供应过剩410,000吨。去年1-11月全球精炼铜消费量为1776万吨。中国精炼铜产量增加466,000吨，而智利产量减少49,000吨至295.1万吨。去年1-11月全球精炼铜产量为1766万吨，较2009年同期增加3.8%。1-11月期间全球矿山产量为1459万吨，较2009年同期增加1.2%。
2010年1-11月全球铝市供应过剩447,000吨，2009年同期为过剩155.3万吨。其中前11个月原铝需求量为3680万吨，较2009年同期增加462.6万吨。同期全球铝产量较2009年同期增加352万吨，2009年全年铝产量较前一年下降267.5万吨。
（五）中国12月铜产量稳定增长、铝产量继续下滑
中国2010年12月精炼铜产量为444,000吨，同比增长7.2%，环比增长0.2%；12月原铝产量为1,212,000吨，同比下降10.4%，环比增长2.9%。
（六）恶劣天气导致成本增加
近日澳大利亚东部暴发半个多世纪以来最严重的洪灾，英国有气象专家表示，拉尼娜现象是造成澳大利亚东海岸降雨多于常年水平的原因。其实不单单是澳洲，我国北方地区也遭遇了50年一遇的大旱。同时今冬寒冷异常，对煤电、运输影响较大，对商品整体同样起到支撑作用。
（七）十二五铁路建设增加原铝需求
"十二五"将建5万公里快速铁路网，每年投产的铁路新线都在8000公里左右，到2015年，我们铁路营业里程将达到12万公里以上，其中高铁有1.6万多公里。由于我国高铁用车厢主要原材料为铝合金，同样预计未来这将成为一种趋势，对我国原铝的使用起到积极的作用。
三、操作建议
本周伦铜在周三假突破之后，陷入了回调之中，沪铜跟随其势回调。但盘面上看，其下跌幅度有限，下周需要密切关注7万支撑力度，下破则探至68500，只要此前其平台不破，中线仍旧看涨沪铜。
本周沪铝未能向上突破1万7，其自身方向感不强。总体来说，跌破16700可能性不大，目前价格可少量逢低做多，突破1万7之后可加仓。
鲁证期货 张 玺
0531－81678623
