西部矿业(601168)日前发布年报，2010年实现营业收入185亿元，同比增长9.62%;实现归属于母公司股东的净利润9.89亿元，同比增长64.47%;基本每股收益0.42元/股，同比增长68%。
点评：西部矿业是国内位居前列的基本金属矿业公司，为全国第四大锌精矿生产商、第二大铅精矿生产商及第七大铜精矿生产商。2010年年报显示，去年公司除了粗铅、电铅和电解铜产量完成率较低外，其他产品都基本完成了生产任务。从整体毛利构成来看，由于全球经济转好增加对有色金属产品需求，公司铜精矿、电解铜的平均销售价格分别同比增长43%和36%，铝锭价格涨了16%，锌锭价格上涨了28%。由于产品价格上涨以及加大成本控制等因素，公司整体营业毛利同比增长22%。
从分行业看，公司有色金属采选冶业务营业利润率为33.89%，较上年增长2.24个百分点，有色金属贸易业务营业利润率为-0.03%，同比减少2.42个百分点;分产品看，铅类产品营业利润率为49.46%，远高于其他产品，但是其营业利润率较上年回落22.35个百分点，相比之下铜类产品实现收入101.34亿元，营业利润率上升至9.73%，同比增加5.43个百分点。显然铜类产品价格的回升是业绩增长的主要来源，此外铝、银产品营业利润也有所回升，锌、锰等产品营业利润率则出现回落。综合来看，公司业绩受国际经济环境的影响较大，在目前国际主要有色金属价格处于高位的情况下，经营转好的局面将延续。
不过，按照3月28日收盘价计算，公司静态市盈率达到43.76倍，即使按照公司2007年17.26亿元的最高净利润水平计算，市盈率也在25倍，估值水平并不算低。故在当前市场热炒资源股的背景下，后市仍建议以波段性操作为宜。
