今年来铜价走势震荡，连续周升周跌，上方9700上涨受阻，下方9300下跌支撑。进入4月份，铜价震荡依旧，月初借助于中国清明小长假结束前的加息举动，市场放松了中国再次加息的担忧，从而使得伦铜再拾涨势，连涨3日至9944，而在市场预计铜价有望再度回到10000整数关口之上时，铜价急转直下，连续5日收阴，这样的走势使得投资者认为对铜市的操作方向较难把握。对于后期走势本人铜价虽存在利空因素，但大跌的时机还未成熟，4月剩余的时间料于震荡向上为主，伦铜下跌至9300附近料继续吸引部分买盘介入。
1.中国多次加息和调准，表明央行调控决心较大据最新数据显示，中国3月的CPI同比上涨5.4%，表明中国通胀压力依旧较大，市场在数据公布之后就对央行再度上调存款准备金率有所预期，在周末举行的博鳌论坛时，央行行长周小川也表示未来中国的存款准备金率是没有上限的，从而表明在今年余下的时间内中国央行将有可能多次动用这一货币调控手段，而就在4月17日本周日，央行宣布自4月21日起再度上调金融机构的存款准备金率，自今年来央行两次加息和四次调准，表明了中国央行对控制通胀表现出了较大的决心，这样的举动不管是对铜的实物需求和投机需求都有较强的抑制作用，这也验证了我们之前的担忧，即中国紧缩的货币政策成为铜价回调的主要风险。
2.美元指数继续疲软，有望对铜价构成支撑进入4月份，美元指数延续下跌走势，不断创出近期新低。后期美元指数有望在利差的影响下，保持疲软走势。本月欧央行开启了自经济危机以来的首次加息，而美国目前的基准利率保持在0-0.25之间，且从其核心CPI的表现来看，如果按照每月升0.1%的速度计算，也需等至11月才能达到通胀目标2%，因此目前美联储加息的压力并不大。在这样的环境下，美元指数难以大幅上涨，料继续承压，从而使得铜价并无大幅下跌的压力。另外截至4月12日，美元隐含净空头小幅下降8023份至207828，连续第三周回落，但总体仍处于较高水平，数据同样显示美元可能继续承压。
3.中国精炼铜月度产量再创历史新高，对铜价带来较大压力据最新的数据显示中国3月精炼铜产量较去年同期增加23.7%至47万吨，创下月度最新记录。该产量的增加主要受产能扩大及原材料供应充足推动，在国内库存高企的环境下，国内精炼铜产量的不断增加对铜价无疑又产生了另一重压力。另外本月还公布了3月中国未锻造铜及铜材的进口量，该进口量环比上升29.2%，同比减少33.3%至304299吨，废铜进口39万吨，高于上月的25万吨。数据表明随着比价的不断走低，国内贸易商对铜进口积极性不高，不过随着废铜与精铜价差的不断扩大，国内消费商对废铜进口的积极性有所提高。
4.伦铜库存持续增加，但上海库存持续减少，暗示旺季采购有望重启4月份伦铜库存延续增加势头，截至4月15日伦铜库存为450425吨，是2010年6月30日以来的高点，此轮库存自2010年12月10日的348625吨开始增加，总计增加101800吨或29.2%。
目前注销仓单占库存比为3.4%，处于5%水平之下，暗示伦铜库存增势有望延续。上海库存方面，沪铜库存为连续第四周减少154229吨，是2010年6月11日以来的高点，此轮库存自2011年3月18日的177365吨开始减少，截至2011年4月15日总计减少29714吨。
从近期两市库存的表现来看，国内的下游消费伴随着铜价的持续走低开始出现回升，上海库存连续四周减少，暗示随着铜价的持续下跌，中国的旺季采购有望开启。不过伦铜库存仍有继续增加的可能，仍是我们需要警惕的地方。
5.铜市持仓逢低增加明显，暗示多头做多积极性仍在本月在铜价不管上涨还是下跌之际，内外持仓均表现为小幅增仓，从而表明了投资者总体对铜价保持较乐观的态度的，铜价的持续下跌吸引较多的逢低买盘的介入。目前沪铜指数的总持仓自2月较低水平出现明显的回升，增加至299228，而伦铜持仓为292663。另外截至2011年4月12日，铜CFTC基金总持仓增加7792至142085，投机多仓增加6705至52973，而投机空仓减少1901至21983，投机净持仓表现为净多30990，较上周大幅增加8606。此次投机多仓增加而空仓减少，表明随着铜价的下跌，投资者做多的积极性再度回升，有了资金介入，铜价下跌空间有限。
总结：短期铜价可能在利空氛围的带动下继续下探至前期低点寻求支撑，但在美元疲软，旺季采购以及由此引发的逢低买盘的带动下，有望受到支撑。呈现震荡上扬走势。因此短线做空者建议最好日内操作，且见好就收。伦铜下方关注9000-9300的支撑，沪铜则关注69000-70000的支撑。
