一、精铜基本面
（一）2010年铜供应短缺
国际铜业研究组织(ICSG)本月表示，2010年全球精炼铜供应缺口将在30.5万吨。精炼铜市场转为供应短缺，2009年为供应过剩17.5万吨，因精炼铜消费量强于预期，加之供应增幅低于市场预期。国际铜业研究组织(ICSG)称，2010年全球精炼铜消费量约增长7%，至1935.6万吨。
不过相对于ICSG，世界金属统计局(WBMS)给出的数据是全球1-2月铜市场供应过剩118,000吨，2010年全年供应过剩32,000吨。其中2011年前两个月全球铜消费量为299.6万吨，2010年全年消费量为1913万吨。
（二）3月份我国精铜供应量增加
由于之前几个月的铜价大幅飙升，3月份我国精铜产量同比大幅增加，23.7%，达到47万吨，今年第一季度总产量达到127.4万吨，同比增加14.6%。
3月废铜进口39万吨，较2月份废铜进口量25万吨环比增长58.72%，同比增长6.88%，同比、环比均出现回升。3月中国废铜进口量出现回升的原因主要有以下两点：一、春节前大部分废铜进口商看好春节后行情，并且预期3、4月份中国国内铜消费将会处于需求旺季。随着节后下游用铜企业生产逐步恢复，将会极大促进市场需求，再加之虽然年前电解铜价格大涨，但是废铜价格相较于电解铜涨幅明显滞后，业内普遍预期废铜价格可能会迎来补涨需求；二、2011年1月下旬，LME铜价从9781美元/吨接连大跌至9235美元/吨后逐渐企稳反弹刺激废铜进口商进口积极性，进口商补货低位博涨。
不过另一方面，由于长期的进口倒挂，以及铜涨势的停滞，中国3月份进口精炼铜19.22万吨，虽然高于2月份的15.82万吨进口量，但较去年同期减少43.04%。1-3月中国累计进口精炼铜59.60万吨，同比减少21.08%，进口均价9725.16美元/吨。同时3月份进口铜矿与铜精矿45.08万吨，同比下降16.41%，1-3月累计进口142.00万吨，减少16.64%。
总体来说，3月份精铜进口虽然下降，但大量的自产精铜以及废铜的进口使得国内铜供应量保持充足，不存在供不应求的局面，导致铜价向上乏力。
（三）3月铜材产量有所增加
3月我国铜材产量为91.9万吨，环比增长52.4%，同比亦有所增加。春节过后，铜价加工商开工率逐步增加，同时当时铜价较低位，使得铜材企业进一步提高开工率，造成铜材产量大增。不过由于目前市场总体并不明朗，预计4月份很难有进一步大幅提高。
自从2月份表观消费量的增长速度下穿铜材产量之后，3月份这只情况有所改善，企业有重新由清库存变为备库存的迹象。
（四）库存外升内降
4月份LME库存继续大幅增加，月末库存量达到463500吨，相较于2月份大幅增加超过2万吨，进一步接近历史高位，对市场造成了一定的利空。同时据传言，目前LME的库存多转移至韩国仓库，方便随时流入中国。因为目前进口倒挂，但一旦单挂情况减弱，蒋将有新的精铜迅速流入中国。
相对于外盘的大幅增加，国内上期所的铜库存则继续减少，由3月末的17.2万吨降至4月末的12.8万吨，下降幅度超过了LME库存的增幅，弥补了其造成的利空影响。
据多个专业研究机构指出，目前中国保税区的库存在55万-70万吨之间，处在历史高位。同时大部分库存多用于融资所用，非市场绝对需求，令国内市场收到承压。如果中国政府为了防止热钱流入，严查此类精铜的用途，将导致其大规模的赔本涌入国内市场。
（五）下游需求
2011年前两个月，我国主要用铜行业多数仍维持同比增加的趋势，但差异较大。其中发电设备及其家电类增长加大，而且他行业基本处于个位数增长，特别是占用比例最大的电缆行业增长幅度最小。不过由于我国2011年计划投资3000亿元用于电网建设，而由此带来的铜需求将达到112-125万吨，电缆行业仍有可持续发展潜力。
二、CFTC持仓
CFTC 公布数据显示，截止4月19日纽约商品交易所投机类铜净多继续有所回落，相对于3月末的 27044手，减少至25059收，表明市场投机做多氛围虽仍旧处于主流，但随着价格波动已有走弱迹象。
三、总结
4月份期铜总体来说处于区间震荡行情中，点位有所下移，国内的紧缩政策频出显出了累积效应。不过作为金融市场的领军者美国来说，虽然随着油价的攀升导致了其国内通胀开始增加，但尚未修复的失业率及房市令其短期内货币政策不变，这就使得全球金融市场的趋势很难有实质性的改变。另通过历史性数据的季节性判断，5月份铜市通常属于震荡偏弱的态势，也基本符合目前市场的主基调。预计5月份沪铜可能止跌于68000附近，向上72000将受到承压。
