今日铜主力1107合约日内回补上涨。期价在平开后震荡走高，日内收涨0.58%，报67100元/吨。指数来看，随着今日期价的上行，成交量大增，报301920手，上个交易日是227470手，今日的持仓量减少，报354284手，上个交易日是371116手。
近期出现了一些对沪铜价格走势影响较大的因素，如下：
一、现货方面，今日长江现货（1#铜）上升100元/吨，最低价68050元/吨，高价68150元/吨，均价68100元/吨。周一以来，现货升水持续降低，今日的现货升贴水为+1050元/吨。对比上周末+1760到2000的升水来看，有降低趋势，升水对期价的支撑逐渐减弱。
二、资金面来看，昨日前十持仓多头增1664手到66146手；空头持仓减902手到48931手，表明短线多头势力稍强。今日来看，前十持仓多头减2994手到63152手；空头持仓增184手到49115手，表明短线多头势力减弱，空头势力稍增。
三、进出口数据：海关今日刚出来的数据显示，中国4月未锻造铜及铜材进口262,676吨，环比下滑13.7%。海关周二称,4月未锻造铜及铜材进口262,676吨,较上月的304,299吨下降13.7%;4月废铜进口38万吨,低于上月的39万吨。
从进口数据中，我们可以看出，国内的铜需求不久后或出现较大的变化。近期国内1月份来对铜材的进口需求持续减少，2月份同比去年当月下降了26.96%，3月份的降幅是33.30%，4月份的降幅是39.80%；就是国内需求较大的废铜也出现了下降的迹象，3月份的废铜同比去年的增幅是8.33%，4月份已经下降到了2.70%。
四、库存仓单：同时结合库存来看，笔者发现进口数据的减少，伴随着2月中旬以来交易所库存仓单的大幅降低，今日的库存仓单是20596吨，2月中旬是81287吨，也就是说目前的库存仓单不足2月中旬的1/4，从月度数据来看，同比上月同期的数据，今日的库存仓单大降了50.33%。
五、铜近期供需分析：近期的库存仓单大降，原因主要有：一则是精炼铜原料的工业需求，在进口持减的情况下，确实是消化了部份的铜库存；二是进口下降，国内的需求短期内没有太大变化的情况下，期价不涨反跌，说明现货商不再囤货待沽，而是尽量降低已有存库为主。三、做为铜的替代品的铝，铝的进出口数据从另一个侧面预示了铜的需求并不太乐观：4月未锻造的铝及铝材进口76,724吨,低于上月的87,729吨;4月进口废铝23万吨，高于上月的19万吨。中国4月未锻轧铝出口60,722吨,低于上月的66,561吨。若说铜价太高，转而寻求铝的需求，但是4月份的铝进口除了废铝增加4万吨的需求量外，未锻造的铝及铝材进口反而下降了1万吨；而4月的未锻造铜及铜材、废铜的进口仅共减少了5万吨。目前，国内的铝代铜的产品中，主要以铜包铝线为主，它是一种双金属线材,是在铝线外表包复一层一定厚度的铜层,使该线材成为一种高性能的双金属线材,其铜的厚度大约是在最小半经的3.5%。其导电率大约是铜线的62.9%。而同样重量的铜包铝线的长度是纯铜线长度的2.7倍。因而对于增加的铝进口3万吨，铜降低的5万吨，以及铝代铜的比例，说明短期市场需求不变的情况下，进口远远不够的，因此只能从国内的库存中去取得，从3月底的库存仓单52503吨到4月底的27267吨，差额是2万5千吨，仍远小于铜进口的5万吨差额，因而可以得到的是，2月份以来的进口减少，或已经对国内的贸易商的库存产生了较大的消耗。
后市的供需变化，主要还看国内的调控导向，目前央行已经重新出了3年期的央票措施，并准备投放市场来缩小人民币的流动性，政策上短期来看，仍处于从紧阶段，明日的经济数据如果仍居高不下，则不排除短期内央行实施从紧货币政策，另外，在从紧预期的环境下，4月份的出口数据以及企业的盈利情况或成后期期铜走势的关键因素，也是现货企业是否意愿进一步采购精炼铜原料的关键。
广州期货研究部：林德斌
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