【铜】 上一交易日，沪铜日间开盘受外盘铜价大涨破位及美元回落影响而大幅高开，并且在随后的日内交易中受投资者偏好回升而继续大幅直线冲高。主力 1109 合约最终收盘于 69860 元/吨，上涨 2.84%。上一交易日 LME 伦铜 3 月合约价格晚间则继续受到美元疲软及系统性风险回落作用而再次呈现冲高，前日收盘价为 9399 美元，上涨 1.18%。SMM1#铜现货市场价格上一交易日则相对期货价格表同样出现明确的强势反弹，价格区间为 69350-69500 元/吨，均价较前一交易上涨 900 元。 导致此轮铜价上涨的主要因素有三，首先是希腊国会通过了紧缩政策并成功达到援助最低要求，加之美国 8 月采取新的投放政策来缓解财政赤字压力大幅增加，两股力量都使得美元在短期内快速回落。其次是中美世界前两大市场系统性风险都开始出现利好预期，其中中国温家宝总理的通胀信心言论及美国昨日 PMI 及失业率的意外转好都为铜价的持续上涨贡献了巨大的动力。最后，基本面对于铜价的支撑可以说是铜价此轮大涨的内在直接原因，在宏观面并无巨大回落风险的前期下，铜价下方空间依然被急剧压缩，从风险收益率角度出发，投资者无疑是愿意下注冲动的。因此，铜价如此迅猛的上涨，逻辑基础成立。但与此同时，我们仍然需要继续深度考察除基本面外的前两大动力的持续能力。在系统性风险上，我们认为经济仍将受制于增长的疲软，通胀出现明显回落的可能性特别是发展中国家的通胀回落性仍然渺小，因此我们只能暂时定论铜价将从短期跌势转向中期宽幅震荡，要想突破前期新高并走出更大的上涨趋势则仍需等待宏观的继续转好或基本面的极度紧张。 从技术面来看，短期内铜价爆发式突破 60 日均线并跳空冲过 69000 元第一阻力位，这无疑使得铜价在短期内形成了较强的偏多上涨趋势。可以推测的是，如果铜价能顺利冲上高位震荡区间中间价，即 9700 美元或 73000 元，则我们认为铜价将可能再创历史新高。最后，从短期操作上，我们建议前期已有多头继续持有，但空仓资金仍可等待短期回调底部的出现和后续趋势的明朗。
【铝】 隔夜晚间 LME 铝价虽受外盘市场系统性风险回暖影响而震荡走高，但最终在尾盘出现明显回调，前日收盘价为 2531 美元，较上个交易日下跌 0.12%。国内上一交易日，沪铝足心主力 1109 合约日间价格则跟随铜价呈现一定反弹冲高。尾盘最终收于 17180 元，较前日均价上涨 0.59%，持仓则增加至67164 手。国内现货市场方面，据上海有色网报，Aoo 铝（Al）成交范围 17220-17250 元，较前日上涨 55 元。 基本面方面，上期所铝库存上周再次出现大幅回落，库存小计减少 29345 吨，总量为 270495 吨。可以看出，库存及成本都开始向利多的方面运动。此外，随着国内夏季高温的提早来临及煤炭供给的压力存在，预期铝价仍然将可能受到电力供应压力而出现一定溢价。此外，从 6 月1 日起全国部分省市上调工业电价也使得铝制造成本大幅上升，可见今年电荒仍然问题严峻。当然从盘面中也不难看出，部分重点卖出套保企业已出现平仓动作。不过总体来看，库存的大量积累和市场产能仍然可能消除短线的炒作上升动力。 对于铝价走势，我们认为短期内仍然应维持高位震荡的观点。虽然中期电力成本的上升对于铝价上涨会起到明显的支撑，但从空头套保仓位及现有库存来看，作为全球铝产能最大的中国，基本面供大于求的现状短期内难以改变。此外，全球宏观经济的复苏乏力及汽车行业的疲软仍然无法在长期中支撑高位铝价。因此，虽然近日铝价出现明显的反弹，但要想持续冲高难度较大。
