【铝】 隔夜晚间 LME 铝价在宏观面消息不如预期及铜价出现一定跳水影响而大幅回落，前日收盘价为 2534.5 美元，较上个交易日下跌2.00%。国内上一交易日，沪铝主力 1109 合约日间价格则同样跟随铜价呈现冲高回落的格局。尾盘最终收于 17395 元，较前日均价上涨 0.03%，持仓则再次回落至 101084 手。国内现货市场方面，据上海有色网报，Aoo 铝（Al）成交范围17620-17640 元，较前日上涨 55 元。 基本面方面，上期所铝库存上周再次出现大幅回落，库存小计减少 15723 吨，总量为 238894 吨。可以看出，连续几周库存方面的大幅减少和仓单数的持续回落都使得投资者开始更关注于基本面是否可能转为利多。此外，随着国内夏季高温的提早来临及煤炭供给的压力存在，预期铝价仍然将可能受到电力供应压力而出现一定溢价。此外，从 6 月1 日起全国部分省市上调工业电价也使得铝制造成本大幅上升，可见今年电荒仍然问题严峻。铝土矿的出口也同样受到抑制表明了中国支撑全球铝价的一种姿态。不过总体来看，库存的大量积累和市场产能仍然可能消除短线的炒作上升动力。 对于铝价走势，我们认为短期内仍然应维持高位震荡走多的观点。中期电力成本的上升和交易所显性库存的持续大幅回落都将对于铝价上涨会起到明显的推动作用。不过从空头套保仓位及仍然已有的库存量来看，作为全球铝产能最大的中国，基本面供大于求的现状短期内难以改变。
【铜】 上一交易日，沪铜日间开盘再次受到外盘大幅上涨影响而跳空高开，随后在盘中因为获利头寸过多而压低了投资者继续做多的信心，并最终在尾盘小幅回落。主力 1109 合约最终收盘于 71870 元/吨，上涨 1.30%。上一交易日LME 伦铜 3 月合约价格晚间则因宏观消息不如预期并加剧了系统性风险，价格最终出现一定的小幅跳水回落，前日收盘价为 9681 美元，下跌 0.71%。SMM1#铜现货市场价格上一交易日则继续跟随期货价格出现再次大幅上涨，价格区间为 71750-71950 元/吨，均价较前一交易上涨 975元。 首先是基本面方面的信息，上周上期所最新的铜期货库存基本与前值持平，库存微幅回落 591 吨，总量为 89498 吨，可以看出随着商品间联动性及宏观面分歧加大，稳定的基本面对于价格的影响效力可能将被宏观面所蚕食而表现温和。而在其次的宏观面方面，虽然早些时候良好的 PMI 数据和部分非农数据使得市场对于美国最新失业率预期提升，但事实却出现差异，美国最新失业率意外上升至 9.2%使得市场的系统性风险出现大幅上升。而中国方面，包括猪肉价格等商品价格在内的 CPI 数据的大幅上升使得投资者不得不继续担忧政策上收紧的可能，虽然之前的加息无疑释放了大多市场现在的恐慌，但行政手段出场的可能性却大幅增加。因此，综合来看，在最终的宏观数据不如预期后，市场短期内的系统性风险将再次上升，而在前期连续大幅上涨后，铜价可能将面临一定的回调压力。 从技术面来看，短期内铜价爆发式突破 60 日均线并跳空冲过 69000 元第一阻力位，这无疑使得铜价在短期内形成了较强的偏多上涨趋势。加之多头排列的趋势明朗，可以推测的是，如果铜价能顺利冲上高位震荡区间中间价，即 9700 美元或 73000 元，则我们认为铜价将可能再创历史新高。最后，从短期操作上，我们建议前期已有多头中线操作者可以部分平仓调低成本价位，而短线操作者则可以伺机开始短期顶部式震荡操作。
