（一）精炼铜产量历史高位运行
2011年上半年，国内精炼铜产量继续保持快速增长，高位运行。1-2月累计产量达79.63万吨，3、4、5月份产量分别为47.1、45.4、43.6万吨，均创历史同期单月产量之最，其中3月份产量更是再创历史新高。
产量同比增速整体下降。各单月产量同比增速中，3月份最高，达23.29%，4月份位居其次，为19.2%，分别较上年同期上升11.71和3.55个百分点；1-2、5月份产量同比增速较上年同期均有所下降，降幅分别为7.93和9.69个百分点。1-5月累计产量为216.52万吨，创历史同期最高，然而同比增幅为14.1%，较上年同期下降1.6个百分点。
环比来看，3月份产量达到历史最高之后，4、5月份持续下降，环比降幅分别为3.53%和3.96%。而上年同期分别环比增加6.70%和4.19%。
分地区来看，全国前十大主产区中，1-5月份，甘肃、湖北、江苏、内蒙、河北等地精炼铜产量同比增速高于全国平均水平，其中内蒙产量增加最多、增速最快，1-5月内蒙精铜产量累计增加47244吨，增幅高达70.02%，同时各单月产量同比增速持续高位运行，3月产量同比增加103.58%，4、5月份分别为65.68%和86.90%；湖北、江苏、河北三省产量同比增幅均保持在20%-30%之间；甘肃省1-5月份产量增幅为15.95%，较全国平均水平略高1.85个百分点。全国前三大主产区的江西、安徽、山东以及浙江、云南等省的产量增幅均低于全国水平，其中安徽省增幅最低，仅为7.76%；其次是江西，累计产量仅增加9.16%；山东、浙江、云南三省产量增幅均在11%左右，较全国水平约低3个百分点。
综合来看，上半年受铜价高企、国内冶炼产能充足等因素支撑，精铜生产规模持续高位运行。二季度在华中、华东地区蔓延的电力供应紧张，致使主要产区产量增幅受限，内蒙古受益于资源、能源优势，生产增长形势迅猛，整体形成产量前高后低，增速前升后降的局势。
（二）精炼铜需求增速持续放缓
上半年铜材产量继续保持快速增长，但整体增速略低于上年同期。
1-5月内各单月铜材产量增速大多保持在10%-20%之间，4月份最低为3.5%，前5个月产量累计增速为15.16%，较上年同期下降4.4个百分点。3-5月份铜材产量基本维持在90万吨，4月份产量受“电荒”影响环比小幅下滑0.6%至91.5万吨，而上年同期为环比增加14.7%；5月份铜材生产基本恢复，产量创年内最高达98.11万吨，环比增加7.2%。
下游电力、家电、汽车、建筑等主要行业多遭遇宏观政策调控，铜消费形势整体稳中有降。其中电力、家电对铜需求形势较好，汽车、建筑相对萎靡。
（1）电力投资高位运行，对铜需求快速增加
1-5月份，全国电源工程完成投资1166亿元，电网工程完成投资955亿元，电网建设新增220千伏及以上变电容量4780万千伏安、线路长度8349千米。
前5个月，我国电力电缆、发电设备产量持续保持快速增长，5月份电力电缆产量规模创历史新高，达2942549公里，同比增加26.99%。1-5月份电力电缆、发电设备产量分别同比增加27.41%和23.43%，较上年同期分别扩大4和8.23个百分点。上半年变压器产量同比小幅增长，1-5月累计增速为6.93%，而上年同期为同比降低3.87%。
（2）家电产销整体强劲，但增速放缓
上半年，在家电下乡、以旧换新、节能补贴等利好消费政策的持续推动作用下，家电产销继续呈现强劲增长局面。截至2011年5月27日，全国家电以旧换新拉动家电消费1910.3亿元，销售新家电5104.3万台。以旧换新五大类品种中，销售电视机1744.9万台，空调1222.2万台，电脑793.7万台，冰箱687.5万台，洗衣机656万台。
1-5月份，国内累计生产空调6927.35万台、电冰箱3567.5万台、洗衣机2649.82万台，同比增速分别为39.4%、17.65%、19%，但与上年同期相比分别扩大0.8、收缩11.65和收缩18.9个百分点。显示伴随家电市场逐渐趋于饱和，政策促销效果有递减趋势。
（3）汽车消费整体不断萎缩，对铜需求低迷
受汽车促销政策退出、局部地区实施限购及短期消费市场趋于饱和等因素影响，上半年国内汽车产销整体持续收缩。1-5月份累计产量为805.88万台，同比增幅仅为5.21%，较上年同期下降48.39个百分点。其中4、5月份连续两个月呈现同、环比双降局面。
（4）楼市调控愈加严厉，建筑用铜需求增幅降低
伴随政府对楼市调控力度的不断加强，我国房地产土地购置、开工及销售等面积增速均有明显放缓，特别是商品房销售急剧降温，导致建筑业用铜量增幅降低。
1-5月份，全国房地产开发累计完成投资18737.23亿元，同比增加34.6%，增幅较上年同期下降3.6个百分点；企业累计购置土地面积、商品房新开工面积、销售面积分别同比增加28.6%、23.8%和9.1%，增幅与上年同期相比均呈下降之势，降幅分别为2.5、48.6和13.4个百分点；施工面积同比增加32.4%，增幅较上年同期略升1.9个百分点。
上半年，国内经济结构调整与增长方式转变步伐加快，节能降耗工作力度加深，同时国外欧债危机愈演愈烈，外部需求环境恶化，导致我国经济增速放缓。3-6月份我国制造业采购经理人指数持续下降，产成品库存指数也呈逐月降低之势，生产指数连续收缩，显示下游行业正在进行产成品“去库存化”，因此，企业采购原材料积极性减弱。
而且，我国货币政策不断收紧，存款准备金率与利率多次上调，致使企业融资困难、资金使用成本加大，采购原材料的能力也降低。
总体来看，上半年国内精炼铜需求增速放缓，下游企业受制于资金紧张、产成品销售不畅、积压库存及投资信心不足等因素影响，采购精铜行为愈加谨慎，基本按需采购。
（三）铜进口大幅减少，出口规模明显扩大
受内外铜比价整体低位运行，国内需求减弱等因素影响，上半年精炼铜进口量同比大幅减少。1-5月累计进口未锻造铜（包括铜合金）108.7万吨，同比减少28.4%。2-5月份各单月进口量均为同比负增长，降幅均在25%以上，其中4月份降幅最大，达45.3%。
而在外部铜价较高，存在套利空间的条件下，加上2010年上半年出口量基数较低，今年上半年铜出口巨幅增加。3月份同比增幅创年内最高达1538.6%；5月份最低，为328.5%；4月份铜出口量最大，达44606吨，创历史最高水平。1-5月累计出口14.4万吨，同比增加757.9%。
铜材进口自2月开始持续同比减少之势，5月同比降幅最高，达23.9%。1-5月累计进口铜材33.4万吨，同比减少13%，而上年同期为同比增加41.3%。同期，铜材出口并未出现如精炼铜一样的放量增加态势。1-5月累计出口铜材21.4万吨，同比减少1%，各分月出口量中，除1月同比增加21.8%，3月小幅增加0.3%外，2、4、5月出口量均为同比负增长。1-5月累计净进口铜材12.0万吨，上年同期为净进口16.9万吨，同比减少近5万吨，反映下游需求规模收缩。
（四）精炼铜库存先升后降，整体大幅减少
一季度内，伴随铜冶炼企业生产逐渐进入高峰，上期所铜库存不断累积，3月中旬达到年内首个高峰。3月18日，上海期货交易所铜库存为177365吨，较年初增加34.20%，与上年同期相比增加4.89%。
之后，伴随铜价持续回调，下游企业逢低采购量增多，且冶炼企业4、5月份铜产量连续下降，进口铜整体偏少，致使铜库存连续下滑。3月下旬至5月下旬，上期所铜库存连续10周环比下降，累计降幅高达53.59%。截至6月24日，上期所铜库存量为80792吨，较年初减少38.87%，与上年同期相比减少34.81%，历史高位库存在上半年得到了明显消化，但与历史平均水平相比，仍处相对高位。
相对于国内的铜库存的整体明显减少，上半年，LME铜及COMEX铜库存均有明显攀升。截至6月30日，LME铜库存为465250吨，较年初增加23.19%，与上年同期相比增加3.14%；COMEX铜库存量为80105短吨，较年初增加23.45%，与上年同期相比减少21.41%。
综合来看，上半年铜库存内降外升，但与2010年同期相比均有明显下降，反映国内外铜市库存消化效果明显，压力减轻。
（五）铜矿价涨、电价上调，生产成本提高
上半年，我国铜矿价格整体窄幅震荡，但与上年同期相比继续明显攀升。以铜矿砂进口均价为例，1-5月份，我国铜矿砂进口均价维持在2200-2500美元/吨区间内，同比涨幅低者22.78%，高者36.51%。
以湖南省含量为33%的铜矿价格为例，上半年价格基本维持在56000-61000元/吨之间。截至6月30日，该产品最低报价为58900元/吨，较年初上涨4.43%，与上年同期相比上涨33.86%。
同时，上半年我国南方出现大面积“电荒”，煤电矛盾空前激烈，发改委决定自6月1日起上调包括山西、青海、甘肃、湖南、河南、贵州等15个省市的销售电价，上调幅度在0.4分-2.4分/度不等，铜生产电力成本相应提高，同时，燃油价上涨、消费物价水平上升等都明显提高了企业运营成本。
另外，2010年以来，全国各地广泛开展的“提高最低工资”等，对人力成本影响很大。综合来看，上半年铜冶炼企业原料、燃料、电力、人力等成本纷纷上行，一定程度上影响了企业盈利水平的提高。
（六）上半年铜价宽幅震荡下跌
上半年，国内外铜价宽幅震荡，整体下跌。年初延续2010年下半年的震荡上行态势，并于2月中旬创下2008年以来最高价位，之后伴随国内经济增速放缓、欧洲债务危机不断发酵、蔓延，市场投资热情低迷，铜价出现连续震荡下跌，5月中旬降至年内最低，为66425元/吨，期间最大振幅为11.4%。截至6月30日，长江现货铜均价为69475元/吨，较2月中旬最高价下跌7.3%，与年初相比下跌1.77%。
LME现货铜价于2月中旬创历史最高，达10147美元/吨，5月中旬降至最低，为8536.25美元/吨，期间最大振幅为15.9%。截至6月30日LME现货铜价格为9300.5美元/吨，较历史最高价下跌8.35%，较年初下跌4.63%。
相比之下，上半年国际铜价波动幅度更大，跌幅更巨，造成沪伦比价整体处于攀升状态。
（七）铜炼企盈利水平继续提高
上半年铜精矿粗炼费整体呈现“先持续上升后稳中有降”的态势，以品位为30%的进口铜矿为例，年初粗炼费为87.5美元/吨，1月份中旬迅速升至112.5美元/吨，而后132.5美元/吨,4月上旬达到147.5美元/吨的高位，之后每吨下降20美元至127.5美元/吨并持续至6月底。与年初相比，累计升幅为45.71%。TC/RC升高有利于铜炼企利润水平上升。
二、下半年我国精炼铜市场走势预测
（一）精铜产量增速整体放缓，进口量料增加
下半年，国内精炼铜生产受政策因素影响较大：一是工信部提出2011年淘汰29.1万吨铜冶炼产能目标，任务不断推进；二是环保部加强重金属污染防治工作，督察重点涉及铜矿采选、铜冶炼类上市公司的环评审批、达标排放、污染物总量控制等十个方面，其中7-9月份为现场检查阶段。同时，电力供应短缺、物流成本上升、融资难度增大等因素都将会限制铜炼企产量增幅。
二季度，伴随铜价回调，国内铜库存得到很大程度的消化，铜沪伦比价触底回升，到达进口盈亏平衡点并逐渐有利可图，料下半年进口量会有所增加。
（二）精炼铜需求量稳中有增
2011年5月10日，国务院办公厅发布《新一轮农村电网改造升级工程意见的通知》，要求在“十二五”期间，全国农村电网普遍得到改造。这一工程有利于促进国内主要电力设备消费。同时，4、5月份出现的“淡季电荒”现象促使国家加大电网投资力度，加快特高压电网建设进度。
同时，近700万套保障房陆续开工建设、施工规模加大；家电促消费政策继续发挥作用，消费规模高位运行，料下半年精铜需求规模稳中有升。
（三）铜价小幅震荡总体回升
国内铜库存的大量消化，使铜供需矛盾不断缓解，趋于平衡。用铜企业库存水平普遍不高，后期补库需求强烈；欧债危机整体不断缓解，市场投资热情缓慢恢复，有利于铜价的反弹。初步预计下半年前期铜价窄幅震荡，后期开始伴随下游生产进入旺季，补库需求增加，铜价涨幅将加快，逐渐达到或突破年初冲击的最高点。
