7 期指创上市以来新低
年内期现市场高度拟合
期指迎来了自上市以来的新低。昨日，IF指数盘中将最低点打至2311点，这比去年7月2日的2488点低177点，也比今年10月20日的2506点低了195点。虽然不断在创造着新低，但进入2011年之后，期指市场与沪深300现货市场拟合度较2010年进一步提高。据中金所专家表示，目前期指与沪深300指数价格拟合度基本在99%以上，而去年一般为98%。
期货最重要的功能之一就是价格发现，而期现联动，就是期货指数对现货指数不同程度的引领作用，这也是期货价格发现功能的一种表现形式。期指上市不到半年，就具备了成熟市场的多项基本特征，其中合约期价始终围绕股市现价波动，期现价格拟合度较好。此后，期现走势更加吻合。
2011年，期指的12只主力合约均已平稳交割完毕。16日，12月的第三个周五，成为期指上市以来最大持仓交割日，12400手，比今年6月17日交割的IF1106合约的10634手还多了1766手。至此，期指上市以来，已有20个合约实现顺利交割。期指上市后，现货沪深300指数的波动率明显降低，而在交割日期指有效收敛于现货指数，从未出现过交割日效应，也说明期现市场拟合度较高。
从连续当月合约与现指价差表现上看，价差多数时段落在-10点到20点的大概率区间内，从今年1月至11月底，平均价差3.7点左右，而在去年10月至11月这一阶段，由于行情大起大落，价差波动却明显加大，期现价差最高超过120点，最低也跌至-40点以下。
期指与沪深300现货指数间基差结构的变化令期现套利机会基本消除，而机构套利资金的介入令期现价差快速收敛。虽然今年期指也出现过期现价差扩大，并超过期现套利成本的情况，但高价差持续性不足。
期指上市后，现货沪深300指数的波动率明显降低，而在交割日期指有效收敛于现货指数，从未出现过交割日效应，也说明期现市场拟合度较高。现货指数波动明显收窄的现象在期指上市1年后的变化最为明显，这种现象出现主要体现于期指市场机构投资者参与数量不断增加，导致期现市场拟合度不断提高，期现价差的有效收敛令期指合约平稳交割，说明股指期货的发展已经日趋平稳和理性，期货和现货市场成功实现良性互动。目前市场机构力量仍有限，但随着制度的修定，如有更多机构投资者参与进来，市场运行会更有效。
8 机构阵营迎来新成员
信托抢得岁末期指开户首单
股指期货交易的机构投资者阵营，于岁末正式迎来了信托公司这一新成员。
12月上旬，华宝信托旗下信托产品——“励石一号”，通过海通期货成功在中国金融期货交易所开户，取得阳光私募参与股指期货的第一个交易编码。这是继券商、基金有序入市后，股指期货引入机构投资者工作迈出的重要一步，期指市场又迎来了一个新的机构投资者。在此之前，华宝信托已获中国银监会批准，获得股指期货交易业务资格。
据了解，阳光私募“励石一号”投资于A股股票、封闭式证券投资基金、开放式证券投资基金(含ETF，不含LOF)、货币市场基金、金融衍生产品(含以套期保值为目的的股指期货交易)、银行存款等其他投资品种。该信托计划预计投资于股指期货等金融衍生品，从而为对冲市场风险提供了新的工具。
继基金、券商、QFII等机构投资者相继获准参与期指后，今年6月底，银监会印发了《信托公司参与股指期货交易业务指引》，意味着纯信托形式的阳光私募可以正式参与期指的交易。随后的8月下旬，又出现了保险资金或参与期指的消息。
业内人士认为，目前正是私募参与股指期货的好时机。A股市场持续低迷，传统的股票型基金难以保证稳定的业绩，此时参与股指期货符合市场环境；市场规模持续扩大，为机构入市提供充足市场容量。
不过，根据期货业协会公布信息来看，期指成交量在全国市场的比重依旧偏低，截至11月底，只有4.5%，而这一数字在发达国家可以达到30%左右。可见，我国期指的成交情况同全球相比还有比较大的差距，扩容空间巨大。
据中国期货业协会最新统计资料显示，1-11月中国金融期货交易所累计成交量为4407万手，累计成交额为39万亿元，同比分别增长6.75%和6.79%，分别占全国市场的4.50%和30.84%。
据了解，股指期货上市以来，中金所一直倡导理性的风险管理文化，积极发展和培育机构投资者，机构投资者在股指期货交易中逐步扮演重要的角色，绝大部分机构利用股指期货这个风险管理工具，成功规避了现货市场波动的风险，获得了稳定的投资收益。据证券日报 记者 韩 喆
