美元指数将继续攀升
2011年8月后，全球风险资产的深度下跌与美元的强势有很大关系。美元指数在72一线筑底完成后强势启动，不到半年时间从72运行至80关口。与此同时，欧元大幅下挫至1.30一线，巴西雷亚尔、印度卢比、俄罗斯卢布这些新兴市场货币兑美元均出现了20%左右的贬值，全球大宗工业品和股市出现了深度下挫。即使是黄金也难以摆脱被抛售的命运，与美元指数呈现明显的负相关。由此可见，欧债危机的持续蔓延强化了美元(包括美债)避险天堂的地位。
2012年上半年，欧债危机有进一步恶化的可能，欧洲经济恐陷入轻度衰退，新兴市场国家经济面临加速下滑，而美国经济却有望延续相对弱复苏的局面，全球资本回流美元的趋势难以改变。美元指数在80关口整理后，将上涨至83—85一线，也不排除至88—90一线的可能。美元指数的上涨必然会对全球大宗商品和股市形成明显利空。
中国经济下滑明显
从1980年以来的30年间，中国经济10年一个周期的循环十分明显。如果按照历史经验来看，中国目前正处在第四个朱拉格周期的上升期，这也是很多人看好2011年以后中国经济的原因。但如果我们从经济调整的角度考量，中国经济每次调整的时间都在5年以上，最近这波自2008年以来的调整时间周期还不够，目前中国经济依旧处在一个大的调整周期之中。
历史数据表明，真正主导中国经济增长的是房地产投资、工业增速和出口。工业增加值和房地产投资增速与GDP增速呈现很强的正相关性，进出口受到国际经济形势的影响波动剧烈。笔者认为，2012年一季度，中国房地产投资、工业增速和出口都将出现较大幅度下降，调整的态势会一直延续到二季度末。
先看工业。去年12月份PMI数据虽有所回升，但并不意味着工业的企稳。产成品库存继续维持在50以上，而原材料库存为48.3，两者走势分离，去库存的态势仍在继续。而在价格方面，11月PPI同比大幅回落至2.7%，环比继续0.7%的负增长，显示原材料价格的大幅下滑，这种下滑会对企业投资和库存减记带来较大冲击。一般而言，PMI生产指标领先工业增加值2—3个月，PMI的持续下滑预示着明年一季度中国的工业增速很不乐观。
