一季度，沪铜可能在43000—62000元/吨区间振荡
本期嘉宾：
华泰长城首席分析师 景 川
弘业研发部经理助理 周洪忱
渤海研究部经理助理 温京海
中粮期货(博客,微博)客户经理 陈文晋
南证期货高级研究员 徐 峰
为应付冬季结束后逐渐转旺的现货经营，国内铜企一般都有春节前补库备货的习惯。在2010年和2011年春节的前一周，铜价都曾走出过一波上涨行情。
如今距离2012年春节只剩下两周时间，铜价还能否有一波春节备货行情？针对此话题，本期期市圆桌邀请铜市资深分析人士展开讨论。
主持人：春节即将到来，春节行情能否启动再次成为市场关注的热点话题，较多的不确定性给今年铜市春节行情蒙上一层面纱。2012年有色金属市场最大的不确定性来自于政策面，下面请华泰长城期货首席分析师景川谈一谈2012年经济政策对铜市的影响。
景川：用“乱象丛生”这四字来描述2011年金融市场似乎再贴切不过了：美国提高债务上限谈判让我们历经了“山重水复疑无路，柳暗花明又一村”的曲折经历；而欧债危机的不断爆发却又将欧洲经济处于“屋漏偏逢连夜雨，船迟又遇打头风”的尴尬境地；日本的超强大地震撼动了核能神话及全球金融市场；北非地缘政治又是战火四起，硝烟弥漫。
展望2012年，欧洲已然进入了密集的偿债高峰期，风险犹在。美国经济稳步复苏，成为资本市场的中坚力量，但高负债使得美元的反弹难以成为长线趋势。中国经济逐渐回落，金属消费疲弱，春季攻势再现的可能性较小。金属价格显然没有勾勒出运行主线，振荡中等待经济运行的引领成为市场的主基调。
主持人：节前备货是行情启动的前提，当前生产商、消费企业和贸易商的心态则成为了行情启动的关键。与往年相比，今年现货企业备货心态有什么变化？
周洪忱：首先，我们要了解“为什么会有春节行情”。一方面中国春节期间要休市，国际市场却仍在交易；另一方面，中国企业多数在春节前后做新一年的计划，会在这段时间做现货采购，而集中的现货采购使市场短期的需求快速增加，对铜价自然会有较强的支撑作用。如果再加上铜价的上涨，那么就可以说是春节行情的启动。
目前，虽然目前市场上对铜价后期走势的多空分歧较大，但对现阶段的铜价还是相对认可的。生产商对目前铜价持等待的态度，不管行情能否启动，但普遍对春节之后消费的启动抱有较大的信心。由于对经济环境的不确定性，消费企业和贸易商目前处于观望态势，部分企业表示，目前对铜价上涨的信心不足，如果春节前价格有回落愿意做节前备货，否则会等到春节之后集中采购。
个人认为，节前现货如有回落应该会有现货买盘进场，而节后现货采购的高峰可能会出现。
徐峰：据了解，今年的节前补库备货情况跟往年有较大的区别，一是时间提前，二是意愿减弱。时间提前的原因并非因为今年的春节较早，而是因为2011年8、9月份铜价暴跌后相对低廉的价格吸引了大量的抄底资金，其中不少资金本来是用来节前补库备货的。也就是说，今年的国内铜市节前备货的需求早已被大量提前透支。企业节前备货意愿减弱的原因，一方面是自身资金链的问题，另一方面则主要是由于外围环境的因素。
主持人：在当前现货企业观望情绪占据主流的情况下，今年铜市的春节行情能否启动呢？
徐峰：我们在跟一些铜贸易商及加工企业联系交流后认为，这次铜价很难还会有一波这样的行情。总体看来，今年节前备货可以认为基本已经结束。
周洪忱：虽然今年经济环境有一些不确定性因素，但从宏观状况以及铜自身基本面来看，铜价春节上涨行情仍然有望启动，建议消费企业积极参与多头套期保值操作。我们认为，铜市春节行情将启动的理由还有以下三方面。
第一，资金面是行情启动的主要动力。从目前的市场状况来看，国内货币政策导向上有所变化，短期资金面宽松的可能性较大，这给铜价启动春节行情带来了较强的动力。
第二，回顾历年来的年底及春节行情走势可以发现，春节行情的启动一般会伴随期现联动上涨，远期强于近期的走势，在高点出现前呈现远高近低的走势，现货处于较高的贴水状态，目前铜市恰恰符合这样的一个趋势。
第三，中国需求引发的“移库”状况出现。从目前情况来看，伦铜库存从2011年10月份开始减少。从库存分布来看，主要是亚洲仓库的减少，沪铜库存从2011年12月份开始进入增加走势，“移库”状况再次出现，中国需求或将引起铜价出现春节上涨行情。
主持人：看来大家对于沪铜春节行情能否启动的问题出现了分歧。下面请渤海期货研究部总经理助理温京海从技术层面分析一下，沪铜2012年走势如何？
温京海：2012年年初，虽然在投资者对货币宽松政策可能导致流动性增加的预期下，铜价价格有反弹的可能，但反弹幅度受限，伦铜重压力区间在8500—9000美元/吨。进入2、3、4月份，欧债也面临集中还款，铜市可能面临较大的抛压，特别是希腊债务违约的可能性极大。一旦希腊挺不过去，欧债危机进一步深化，铜价将重回跌势，并有向6000美元靠拢的可能。下半年，在不出现重大事件的前提下，铜价将延续弱势，不过下行速度放缓，年内低点可能在5000美元附近。
主持人：毫无疑问，2012年，铜市基本面和宏观经济将会继续博弈，左右铜价。那么，国内的铜企业如何利用期货市场套期保值，规避价格波动风险？
陈文晋：从全年来看，铜价走势将是前低后高再横盘，以振荡为主，振荡重心逐渐上移。2012年一季度，伦铜可能在5500—8500美元/吨，沪铜可能在43000—62000元/吨区间振荡。
个人认为，当现货企业看涨铜价后市时，虽然一次性购进现货铜可以降低原材料成本，但往往会受资金限制。在这种情况下，产业客户的短期铜原材料需求可以按照正常的批量采购，中长期的铜原材料需求可以通过购买相应的期货合约来代替。
建议需要套保的客户可以轻仓入市，梯次建仓。前期多单的套保客户注意现金流风险，做好资金管理。这样做也符合国内外有套期保值有经验的企业的做法，实践中很少有企业采用套保数额和现货数额完全相等的套保策略。有条件的产业客户可以再辅之以基差交易甚至是境外期权，综合运用金融衍生工具，更好地规避价格波动风险。此外，企业在运作套保的动态管理过程中，应把握趋势、紧跟市场、灵活应对。
