意大利周五晚间将继续发行债券，若中标利率延续下跌势头，伦铜晚间仍有上涨的空间。本次铜价的上涨亦受到美元指数遇压回落的提振。
图5 美元指数日K线走势
如上图所示，美元指数攀高至前期高点附近，遇压回落，随后重心下移，此对铜价的上涨起到促进作用。但从图中不难发现，美元指数强势上行格局仍将存在，中期仍将有继续上扬的可能性，铜价的反弹空间仍会受此抑制。
三、现货市场
1．华东市场
本周铜价震荡上行，市场人气也逐渐回暖。贸易商在周初表现惜售，“价格下跌，亏损严重，出货意愿不强，能等则等”；而选择观望的下游“动作”也不是很大。但随着价格的慢慢上行，好铜贴水幅度并未随铜价上行而扩大，贸易商获利出货；部分下游看到渐涨渐高的铜价，也开始考虑入市，表现最为明显的是本周五，铜价上涨，下游询价及买货者表现积极，市场成交好转。但据铜研发小组调研得知，下游铜厂逐渐进入放假阶段，而需要备货的客户也已基本完成备库，故下周成交将不会特别转好。
另外，我们从进口市场来看，因外盘伦铜价格连续大涨，但国内沪铜大有“处变不惊”之态势，跟涨幅度非常有限。因此，本周沪伦比值创下去年以来的新低，已经达7.2以下水平，按理论成本测算，每吨将达到3000元左右。这将严重打击进口商积极性，并且本月夹缝春节假期，年底资金问题也困少部分进口商。故，铜研发小组认为，2012年1月我国铜进口数量将大幅减少。
图6：沪伦比值及进口盈亏
四、铜材市场
1.浙江铜材市场分析
图7：浙江宁波金龙铜业Hpb58-3A铜棒出厂价
本周铜棒市场价格受到铜价的上涨小幅回升，但从时间上来看相对有所滞后，而且幅度也较有限。由于年前备货刺激，浙江部分铜棒厂近期仍受节前备货需求提振，订单较10.11月相对回暖，但也有部分企业已停炉生产，并开始有陆续放假迹象。同时下游的线缆厂家由于受到工程停工影响，当前开工情况都开始回落，并表示对来年春节需求展望相对谨慎。另外，广东部分地区的铜棒厂延续停工态势，下游订单仍未见回暖迹象。
五、废旧市场
1．废铜价格分析
表2：佛山光亮铜线价格
1月9日-1月13日期间，废铜价格总体呈震荡态势，总体变动不大。沪铜主力本周涨幅540元/吨，现货铜涨幅1125元/吨，而废铜涨幅400元/吨，本周废铜价格涨幅明显落后，主要因为市场买家大多数离场，铜厂大面积停工，采购者已少见，少有的采购者也不追高；一些准备逢低备货的回收商见铜价大涨担心年后回落，不敢追高采购，这样废铜市场缺少了采购者，价格没有支撑。
可以看出废铜价格优势在年末又扩大至800元/吨附近，年前采购已基本结束，或在年后引起铜厂的兴趣。佛山1#光亮铜线日均价由周三为50950元/吨到周五51750/吨，环比上周涨400元/吨。
2．市场行情描述
（1）华南地区
佛山、清远市场：本周华南市场在铜厂大面积停工的限制下，虽然铜价大涨，但未能提振交易明显好转。周初铜价仍然低迷状态，整个市场观望形势较浓，部分回收商也在伺机逢低买入以搏年后涨势。随后在欧债危机忧虑缓和之下，铜价连连上涨，然而废铜市场却无法进入活跃状态，主要原因仍然在于年末因素限制。首先，铜厂采购者已减少大半，停工厂家越来越多，其次，市场一些回收商欲逢低为年后备货，但铜价大涨之下，他们多不敢追高，导致市场上追货者大幅减少，这样导致废铜市场在铜价大涨之下仍显交易冷清。另外随着返乡工人的增多，拆解厂停工更为多见，铜铝水箱市场交易也十分冷清。
（2）华东地区
上海、台州市场：本周因受宏观消息的影响，废铜价格先跌后涨，本周的首个交易日虽受强劲的美国非农数据的支撑，但也未能抵挡欧债的打压，废铜价格下跌，持货商信心受挫，因亏损普遍呈捂货不出的状态，现时铜价的疲弱及停工渐多，且工人陆续返乡等原因，铜厂收货意愿逐渐变淡，发价普遍降低。随着德法峰会对欧债危机没有明确的解决方案，令投资者更加困扰，市场信心明显不足，废铜价格再度小跌，给持货商的情绪又泼了一瓢冷水，商家因现时手中的货多数都是高成本，因此封仓惜售者居多，然买家方面，购货意欲普遍不高，往往在购货时压低收购价格。伴随着中国进口铜录得创纪录高位的激励，商家的信心得到了提振，废铜价格上涨，但相对期货和电解铜来说，废铜市场跟涨力度较弱，仍然受制于年末铜厂大量停工，一些回收商则根据往年经验认为年后往往有一波涨势，因而增加库存以搏后市。由于市场对铜需求的乐观预期盖过欧债危机打压，伦铜经历波折后再度返回升势，废铜再度上涨，铜价连续上行带给市场活力，但近日废铜市场年末气氛较浓，受制于众多厂家停工，虽铜价涨势较好，但市场拿货者已大打折扣，随着中国通胀率下降及两个欧洲国家成功标售公债激励了市场乐观情绪，市场气氛明显转好，持货商顺势要高价格，出货意愿较浓，但成交量受到工厂停工的限制。总体来看本周因年末需求下滑，买气较为疲软，商家购货的意愿不强，贸然追涨者不多，商家持币过节的心态浓厚。
（3）华北地区
天津、河北市场：本周铜价总体上呈现先抑后扬的态势，周初前两日废铜价格下跌，商家寄希望于元旦过后的心情落空，持货商信心受到了重创，惜售心态更加浓厚，报价也较为坚挺，小型回收商因资金链紧张等问题凸显，购货兴趣亦不浓，大多持币观望为主，待春节过后再打算。周三废铜价格小幅爬升，持货商悲观情绪有所缓和，个别持货商有走货的现象，随着周四废铜价格再度爬升，提振了商家的信心，部分持货商因对后期走势不明朗，现时有出货轻仓过年的现象，炒家也趁铜价上涨之际，入市询价者增多，部分商家获利了结，本周的最后一个交易日，废铜再一次上涨，个别持货商反映终于盼到了希望的曙光，现时叫高售价走货者颇多，小型回收商业出货意愿加强，市场卖家增多，然因春节假期即将来临，有补库需求的铜材厂家采购也渐趋谨慎起来，目前基本没有备货的打算，至于废铜加工场的市况，因大部分的拆解场逐渐停工，市场买气明显不足，总体来看由于年关将至，废铜市场较清淡，买家甚少，人气颇显冷清，市场成交量不多。
六、调研：2012年江苏省春节前铜材企业备货情况
本周铜研发小组就2012年春节前铜材企业备货情况调研了江苏省28家中小型铜材厂。 其中76%的厂家表示有备货，但数量有限，均表示因对来年行情不确定，未敢大量备货，基本是按年后订单情况而进行的采购。另外，24%的厂家表示，无备货，目前库存很少，这类厂家大多进入放假阶段。
另外，我们调研发现，75%的铜厂仍在生产中，但下周中旬将陆续放假，这较往年的停工时间稍稍提前，至年后初七八左右开工。
以上调研和数据仅供参考。
七、总结及预测
伦铜：本周伦铜受中国数据提振，铜价大幅攀高，短期仍有上升的空间，但8000美元压力较大，反弹走势可能稍许受阻。我们预计下周伦铜持续性上扬的可能性较小，料将出现震荡走势，波动空间为：7700-8300美元。
沪期铜：本周沪期铜重心稳步上移，波动空间完全符合我们上周预计。下周为春节前的最后一个星期，若如市场预期央行下调存款准备金率，铜价仍有继续上行的空间，沪期铜1204合约下周波动空间料为：5.6-6万。
现货及操作建议：本周现货市场因铜价稳步上扬，成交逐渐好转，前期对铜价持悲观态度的下游采购商买货渐多，而贸易商却出现了惜售的心态。下周铜价震荡的可能性较大，春节已备货的商家暂观望，没有备货的商家可逢低采购，切记大量库存；大量废铜、铜精矿持货商可开始逐步获利了结。
