按往年的经验，由于年初信贷需求旺盛，银行也倾向于“早放贷，早受益”，1月份往往是信贷爆发式增长的窗口期。然而今年1月份新增贷款仅为7381亿，大大低于历史水平，2009年至2011年每年1月的新增贷款均在1万亿之上。
对此，交通银行信贷分析师鄂永健指出，1月的信贷运行可能传递出两个信号，一是继续要求银行平稳放贷，合理控制放贷节奏，二是今年信贷投放将是适度、定向放松，不会大规模放松。
“我们认为，从当月票据融资增加不多的情况可以看出，信贷窗口指导可能有所加强，要求银行合理控制放贷节奏，这是贷款同比少增较多的主要原因。”他表示。此外，年初效应加上节日因素导致资金大幅流出银行体系，存款大幅减少，高存贷比也限制了银行放贷能力。
光大银行首席宏观分析师盛宏清也表示，1月份存款减少8000亿元，存贷比限制导致放贷受限。同时银根过于紧张，M1同比仅增长3.1%，这相当于经济萧条时期的量。
数据显示，狭义货币(M1)余额26.99万亿元，同比增长3.1%，比上年末低4.8个百分点。但鄂永健认为，M1增速回落较快下降也与节前企业将活期存款转为定期存款有关、企业存款向个人存款转移有关(春节前集中发奖金和工资)。
受制春节因素
二月回归正常
另一个导致一月份信贷增速下滑的因素就是春节。然而节日因素有多大的影响，专家看法分歧较大。
银河证券首席总裁顾问左小蕾对新浪财经表示，1月份的信贷量是与实体经济相匹配的。因为1月正值元旦、春节双假，并没有那么多生产活动，随着假日结束资金周转、生产恢复，信贷将回归正常。
但鄂永健认为，因春节因素、实际有效工作日减少也是可能原因之一，但从同样有长假的10月份新增贷款并未较9月出现显著回落，假日因素应不是主要原因。
申银万国首席宏观分析师李慧勇也倾向于春节因素的影响。他还指出，央行保持适度的货币政策并没有转变，但随着实体经济需要，会趋于宽松。他预测，全年8万亿的信贷按3:3:2:2分布的话，2-3月份的信贷增长可能高达9000亿。
