一、宏观经济
1．财经新闻
（1）央行下调存准率0.5个百分点
中国人民银行18日公布，从2月24日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这是自2011年12月5日，央行三年来首次下调存款准备金率之后的第二次下调。
解读：存款准备金率下调后，增加了银行的可贷资金，有利于增强其放贷能力。对楼市而言，由于商业银行对房地产贷款比较谨慎，因此存准率下调不会缓解开发商的资金紧张，但个人住房贷款可能会有所松动。不过市场对于此举已有预期，料对金属价格影响有限。
（2）希腊获得援助资金
欧元区财长会议2月20日在布鲁塞尔召开，主要议题涉及是否批准对希腊1300亿欧元的第二轮救助协议。欧元区各国领导人在会议上表达了对希腊第二轮救助计划日内正式获得批准持有信心，但前提是希腊必须100%地履行改革承诺。
解读：希腊最终获得援助资金在预期之中，但严格的财政计划是获得援助的前提条件。虽然矛盾重重，但最终的结果仍然让投资者信心有所恢复，希腊问题在短期内将得到有效解决，也为其它欧元区国家解决债务危机提供较好参考，在一定程度上利好基本金属。
（3）惠誉再次下调希腊评级至最垃圾级别
2月22日惠誉表示，将希腊长期外币及本币发行人违约评级由"CCC"下调两档至"C"，暗示，发行人很快出现违约现象。
解读：希腊即将完成的2000亿欧元债务的重组，避免了无序违约对金融市场造成的冲击，但其实质仍是"违约"；本次惠誉对希腊下调评级的影响较为有限，基本金属不会受到较大的冲击。
2．行业新闻
（1）云南地质找矿累计新增铝土矿1.1亿吨
（2）全球1月原铝日均产量降至69,000吨
（3）几内亚2011年铝土矿产量超1750万吨
（4）IAI：全球1月铝产量下降
（5）1月山东进口氧化铝环比增41.2%
（6）1月中国铝土矿进口总量同比增加6.61%
（7）2011年日本铝罐消费量高位震荡
（8）1月份全球铝产量增长速度是十个月最低值
（9）2011年国内电解铝产量增速放缓
3．企业追踪
（1）云铝建成国内首条铝合金圆杆生产线
（2）美铝上调部分铝卷、铝板产品价格
（3）五矿集团旗下五矿资源成功收购Anvil公司
（4）鑫森斯图10万吨铝矿石粉项目有望4月底前正式投产
（5）湖北金洋冶金股份再生铝合金远销海外
（6）东方希望(三门峡)铝业启动1.4亿美元三年期贷
（7）俄铝2011年铝土矿产量为1347.3万吨
（8）神火集团2011年生产电解铝70万吨
（9）忠旺集团将投资约466亿元在津建基地
（10）印度国家铝业铝产品价格折扣30美元
（11）云铝股份携手控股股东建硅铝合金项目
4．下周新闻关注
（1）2月27日：美国2月达拉斯联储制造业产出指数
（2）2月27日：美国1月NAR季调后成屋签约销售指数
（3）2月29日：美国2月芝加哥采购经理人指数
（4）3月1日：美国上周季调后初请失业金人数（万人）（至0225）
（5）3月1日：美国1月个人消费支出物价指数（年率）
二、期货市场
1．行情回顾
伦铝本周大幅反弹，波动幅度主要维持在2170-2290美元/吨之间。周初铝价高开低走，震荡后最低下探至2165美元/吨；但随后受原油价格连创新 高影响，伦铝也大幅拉升。周四晚间，铝价一度反弹至2288.5美元/吨高位；料短期内或将再次上攻2300美元一线，且此次突破的概率很大。操作上建议 投资者前期多单可继续持有，而激进者仍可逢低适量加仓。此外，从中长期走势来看，铝价目前仍处在相对低位；随着力拓-加铝、俄铝、美铝等国际大型铝生产商 先后宣布减产，未来铝价料将重获升势。而当前2300一线阻力位若突破后，伦铝或将很快冲击2400美元一线。
沪铝本周小幅震荡，波动幅度主要维持在15950-16065元/吨之间。周初沪铝一度大幅高开，但因下方支撑不足，随后即震荡回落；盘中受成交低迷影 响，铝价波动幅度明显收窄。周三在外盘大幅拉升的带动下，沪铝也尝试冲高；但上行承压始终较重，铝价最高仅探至16065元/吨。截至周末收盘，沪铝仍徘 徊于1.6万附近，在外盘强劲走势的对比下，整体弱势格局已凸显无疑；料短期内或仍将延续小幅震荡走势。但从长期来看，受地缘政治因素影响，未来国家油价 仍有大幅飙升可能，这将推动国际铝价反弹、并进一步牵引国内铝价；加之国内日渐放宽的货币政策，所以我们对沪铝的中长期走势仍是抱着看涨预期。因此建议投 资者短线仍暂观望，中长线可逢低建立适量多单。
2．基本面分析
（1）库存变化
本周LME铝库存小幅回落，总库存降至5118775吨。近日受国际油价大幅冲高影响，LME铝价也重拾升势；这或将导致铝库存在未来一段时期内整体呈下降态势。
（2）中国1月原铝出口同比大增6554.06%
表1：2012年1月我国铝制品进出口情况
海关数据显示，2012年1月中国原铝进口46660吨，环比2011年12月的50943吨减少8.41%，同比增加37.61%；原铝进口减少一部 分是因为春节放假需求减淡，导致进口减少；另一个方面则是外强内弱，内外铝价倒挂现象明显，至少进口减少，出口大幅增加。2012年1月份原铝出口 15646吨，环比去年12月增加193.44%，同比增加6554.06%。
（3）2011年国内电解铝产量增速放缓
国家统计局22日发布《中华人民共和国2011年国民经济和社会发展统计公报》。公报显示，2011年电解铝产量1767.7万吨，同比增长 12.1%，2010年电解铝产量为1565万吨，同比增长为21.4%。这显示出去年国内电解铝产量增速在放缓。电解铝产量增速放缓，主要因为国家控制 有色冶炼产量的政策。
此外，固定资产投资增速放缓及社会消费零售总额增速均呈放缓趋势，反应至电解铝产量增速也同样呈放缓趋势。数据 显示，2011年社会消费品零售总额及其增速为183919亿元，同比增长17.1%，较2010年增速有所回落。全社会固定资产投资及其增速为 321022亿元，同比增长23.6%。
三、现货市场
1．现货铝市场
表2：国内各地现货市场电解铝报价
华东地区：本周华东地区现货市场铝锭价格小幅回升，波动幅度主要维持在15860-15920元/吨之间。周初铝价延续前期走势，震荡后小幅上行；贸易 商大多维持积极出货，但因下游加工企业订单稀少、采购谨慎，所以市场整体交投仍较为清淡；随后期铝开始小幅拉升，但现铝受不断增强的供应压力影响，铝价出 现滞涨局面，现货贴水持续扩大，最高一度升至180元/吨左右。截至周末收盘，市场整体成交仍维持低迷态势，下游商家目前大多都抱着观望心态；若后市铝价 不能出现大幅拉升的局面，则商家也不会急于买货，市场交投状况料也难有明显改观；所以我们建议短期内持货商仍逢高出货；加工企业可按需采购；但对能够长期 囤货的商家来说，因目前铝价已不再具备多少下跌空间，所以可逢低积极备货。
华南地区：本周华南现货市场铝锭价格小幅盘整，波动幅度主要在16000-16130元/吨之间。周初铝价延续前期盘整走势；贸易商为回笼资金、出货相 对积极，但下游整体采购低迷，市场中观望气氛较为浓郁。周三盘中，受期铝走强带动，现货铝也小幅拉升，但下游成交并无明显好转，市场人气依然较为低迷。截 至周末收盘，现货铝价仍徘徊于1.61万附近，而我们预计短期内市场整体交投情况或难有明显改善；所以建议持货商仍逢高积极出货，采购商可按需采购，而中 长期囤货者可逢低分批备货。
2．氧化铝
表3：各地氧化铝报价
本周氧化铝价格小幅反弹，市场整体成交情况依然清淡，非中铝厂家各地区价格差异变化不大。山西地区市场成交稀少，现货主流报价在2630-2680之 间，目前成交价多在2650附近。河南地区市场成交情况略有好转，但厂家出货仍以长单为主，主流报价在2670-2620之间，目前成交多在2700左 右。贵州地区，目前市场主流报价在2620-2700之间，整体成交仍较为低迷。中铝报价依然维持在2900元/吨。本周氧化铝价格小幅反弹，主要是受电 解铝价格企稳回升所致；而我们预计后市电解铝价格或将继续小幅攀升，所以氧化铝价格料也将尾随走高；建议采购商可适量增加库存。
四、废旧市场
1．废铝行情分析
欧债不确定性仍存及国内需求疲弱影响，基金属上行承压，本周沪期铝弱势上调，期间持续在1.6万左右窄幅震荡，现铝跟随微幅波动，且各地废铝报价维持平 稳。国内库存持续增长，而持货商表示下游需求依然不振，市场活跃度低，流动货源稀少，整体成交清淡。从近期走势来看，沪期铝或将持续震荡格局，废铝趋稳。
佛山地区：需求忧郁打压，本周佛山地区废铝报价走势平稳，截止周五，佛山机生铝市场主流报价在12550-12750元/吨，环比上周持平，年后需求仍未启动，持货商对后市信心不足，逢高出货相对积极，但下游受订单限制接货能力有限，市场成交清淡。
河北地区：本周河北地区废铝报价维持平稳，截止周五，河北铝线市场主流报价在14200-14300元/吨，机生铝市场主流报价在12900-13000元/吨，环比上周持平，行情暗淡，贸易商交投谨慎，而持货商表示下游需求依然不振，市场询价人数多，成交清淡。
浙江地区：本周浙江地区废铝报价走势平稳，截止周五，压铸ADC12市场主流报价16900-17100元/吨，环保ADC12市场主流报价在 17900-18300元/吨，铝合金门窗料市场主流报价在 13600-13800元/吨，铝线市场主流报价13900-14400元/吨，环比上周持平，本周受天气影响，易拉罐供应缓慢，市场活跃度较前期好转， 询价人数多，成交显清淡。
重庆地区：本周重庆地区废铝报价走势平静，截止周五，机生铝市场主流报价在11900-12100元/吨， 废铝合金市场主流报价在12900-13100元/吨，环比上周持平。需求忧虑打压，贸易商交投谨慎，持货商出货相对积极，但下游合金厂仍以按需采购为 主，市场成交淡。
2．铝锭与废铝价差
受市场担忧中国需求仍未启动及欧元区再陷入衰退的影响，本周沪期铝持续弱势震荡格局，截止周五，佛山铝锭不带票市场主流报价在15100元/吨，环比上 周上周30元/吨；破碎生铝市场主流报价在13400元/吨，环比上周持平，低迷的经济增长前景导致金属铝未来的需求预期被压，市场成交持续清淡，至短期 铝价滞涨抗跌凸显，现铝环比小幅上涨，废铝维稳，使得废铝与现货铝差价微幅拉升，至1700元，废铝对原铝的替代性略微提高，利好废铝市场销量。
五、调研
调研：本周铝研究小组电话调研20家浙江铝压铸厂的订单及开工情况，2/3的铸造铝企业称订单大增，较去年同比增长30%-50%左右，开工率 大多处于饱和状态；但也有约有1/4的压铸铝企业称行情黯淡，目前仍处于低潮开工期，订单不佳。同时据了解市场仍面临"用工荒"的局面，但对产能影响有 限，以上调研，仅供参考。
六、总结及预测
本周伦铝大幅反弹，周四盘中一度上探至2288.5美元/吨；料短期内 或将继续上攻2300美元一线，且此次突破的概率较大。操作上建议投资者前期多单继续持有，而激进者可逢低适量加仓。沪铝本周小幅震荡；虽目前整体走势相 对偏弱，但长期趋势依然看涨；投资者短线暂观望，中长线可逢低建立适量多单。现货市场，不断增强的供应压力，令铝价出现滞涨局面，本周现货贴水最高一度升 至180元/吨左右；我们预计短期内铝价或将延续小幅盘整走势，而市场整体交投状况料也难有明显改观。所以建议持货商仍逢高出货；加工企业可按需采购；但 对能够长期囤货的商家来说，因目前铝价已不再具备多少下跌空间，所以可逢低积极备货。
