二、期货市场
1．行情回顾
图1：伦铜日K线走势
本月伦铜难续上月上涨行情，维持宽幅震荡走势，区间为8150-8750美元，如上图所示。尽管后半月铜价触“底”回升，无奈前期高点压力巨大，涨势逐步变缓。从趋势上看，铜价仍有继续攀高的可能，若能突破前高，反弹空间将进一步放大。本轮铜价走势依旧受宏观面左右，其原因可大致归结于一下几点：
（一）美国经济数据向好继续向市场暗示其经济稳定增长，提振市场对其铜需求的预期，此利好铜市上行。
（二）希腊债务问题一波三折，铜价继续受此折腾。月初市场忧虑其难以如期获得援助资金，市场风险偏好萎缩，拖累铜价下跌；但最终成功获援助，且欧央行提振市场流动性，助推铜价上行。
（三）中国需求难以释放。中国用铜量占世界比重高达40%，短期来看，中国需求仍未转好，铜价“外强内弱”格局依旧难以改变，不利于铜价的上行。
近期来看，欧债问题短期内或将归于平静，中国需求一季度末或将逐渐释放，铜价有望打破“外强内弱”的格局，甚至突破震荡的泥淖。
图2：美元指数日K线走势
从图2不难发现，美元指数已经跌破80点重要关口，短期受78点支撑。近期伯南克言论拖累市场风险偏好，致使美元指数大幅上涨；料下月维持这一涨势的可能性不大，或将继续在78-80点的区间内波动。故我们认为，美元指数攀高的力量不会太强，铜价反弹因此受压也不会太大。
图3：COMEX商业性持仓变化
商业性持仓反映市场上投机力量的变化。截止2月21日，COMEX持仓量较月初略有增加，但从分项来看，看多持仓数量出现较为明显的增加，空仓小幅下降，多空单比例近似为7：4，此或暗示机构对市场的对后市呈现看涨的心态。
