众所周知，国内疲软的下游消费让市场担心不已，铜价上涨乏力，国际市场紧盯的中国需求迟迟不肯到来，国内现铜贴水幅度也保持高位。因此，我们完全有理由相信如此大量进口更多为融资需求，据上海某贸易商表示，目前保税区融资铜库存高达40万吨，但这仅仅是显性库存，如果加上我们看不到的隐性库存可能还远远不止这些。
但就消费情况来看，标准银行近期发布分析报告称2012年中国精炼铜消费量将增加6.6%，达到840万吨，他们认为中国建筑行业将在精炼铜消费中保 持主导地位，但欧洲与美国的消费将会下降，因此铜的需求可能不足以支撑9000美元/吨以上的价位，他们认为今年的平均铜价将维持在7770美元/吨左右。
三、现货市场
图6：现货电解铜价格及升贴水变化
本月现货市场基本上是从贴水中度过，春节喜庆的气氛并没有蔓延至现货铜成交市场。节后铜成交一直受下游需求乏力拖累，铜价“外强内弱”格局更加助推了下游采购上看跌情绪，抑制其备库存需求。就下游需求情况，富宝铜研究小组调研了铜材、线缆、铜杆等各类型企业，企业主普遍反映节后需求难以复苏，开工率不及往年。因受期货铜换合约影响，期铜现铜价格差增大，做套保的贸易商出售现货可赚取无风险利润，故本月16日以后先铜转升水为贴水，且贴水幅度逐渐加大。央行24号下调存款准备金，令市场流动性增加，国内冶炼商资金压力有所缓解，惜售情绪较为明显；而库存不多的贸易商正常出货。总体来看，本月现货成交相对清淡。
值得庆幸的是，我们了解到下游企业对三四月份需求逐渐乐观，预计后期铜需求将慢慢好转，铜贴水幅度也可能因此缩小。
