核心提示：2月27日，德国批准第二批援希计划引发基金买盘，而且美国的经济数据依然积极，刺激伦铅继续上行，且上涨幅度较为可观。28日，美国公布的经济数据“喜忧参半”，伦铅延续走势继续上冲，但明显开始乏力......
一、宏观经济
1.财经新闻
(1)希腊债务置换顺利后或获得1300亿欧元救助金
希腊周四(3月1日)在欧元区财长会议之后与欧洲金融稳定基金(EFSF)签署了协议，为希腊完成债务重组并使该国银行能够在这一过程中持续运营铺平了道路，然而1,300亿欧元救助计划下的资金要在欧元区财长们获得债务置换顺利完成的消息之后才会发放。
(2)欧元区1月失业率升至10.7%
北京时间3月1日晚间消息，欧盟统计局周四宣布，欧元区17个国家的失业率在今年1月升至10.7%，去年12月时失业率向上修正为10.6%。这也是1999年欧元开始启用以来的最高值。欧盟统计局此前发布的12月失业率初值为10.4%。欧盟1月失业人数增长了18.5万至1692.5万人。
(3)惠誉：欧洲央行再融资仅拖延部分银行破产时间
国际评级机构惠誉(Fitch Ratings)周二(2月28日)在一份报告中表示，欧洲央行(ECB)本周再度祭出援助注资，只不过是在拖延一些低评级银行的破产时间。
(4)标普将希腊信用评级下调至“选择性违约”
国际评级机构标准普尔公司27日将希腊的主权信用评级下调至“选择性违约”(SD)级别，意味着希腊债务未来很有可能出现违约的情况。
2.行业新闻
(1)内蒙古铅精矿产量或将再度释放
根据中国有色金属工业协会公布铅精矿产量数据，传统铅精矿主产地之一内蒙古，2011年铅精矿累计产量67.2万吨，较2010年的42.6万吨，同比增加57.7%。随着白旗铅锌矿的正式投产，2012年内蒙古铅精矿的产量将再度得到释放。
(2)铅酸蓄电池行业准入条件征求意见
工信部与环保部共同研究起草的《铅 蓄电池行业准入条件(征求意见稿)》昨天正式发布，并向社会公开征求意见。这意味着去年以来针对铅酸蓄电池行业的全国大整顿进入到一个新的阶段，未来行业整合力度将进一步加大。
二、伦铅、沪铅走势回顾和预测
1.伦铅走势回顾和预测
2月27日至3月2日，伦铅先涨后跌，转为箱体震荡格局基本符合预期，但震荡幅度和重心都略高于预期，本周伦铅最高价2285美元，最低价2181美元。
2月27日，德国批准第二批援希计划引发基金买盘，而且美国的经济数据依然积极，刺激伦铅继续上行，且上涨幅度较为可观。28日，美国公布的经济数据 “喜忧参半”，伦铅延续走势继续上冲，但明显开始乏力。29日，欧洲央行LTRO计划的乐观情绪、股市回暖都提振了伦铅，然而晚间时刻伯南克在国会的讲话打击了美联储将进一步采取量化宽松政策的传言，伦铅瞬间大幅度下挫。因为29日的恐慌性抛售，1日的伦铅承受较大压力，积极的中国2月PMI数据和美国就业数据止住了伦铅继续下行的态势，企稳迹象较明显。2日，由于国内沪铅表现的极为坚挺，外盘伦铅也趁机小幅上行。
伦铅本周算是冲高回落，且震荡幅度相对较为强烈，显示出多空双方争夺的激烈。从均线流来看，2150美元集中了5日、20日、40日均线;而伦铅触及此价位后立刻止稳也显示了支撑的有效性。从周线来看，重心有了明显的上移，且仍处于上升通道中，我们有理由相信伦铅或将迎来一波向上的行情。
我们预计，下周伦铅将震荡走高，重心或将进一步上移，但不会有剧烈的行情，核心波动区间2150-2400美元。
图1：伦铅K线图
2.沪铅走势回顾和预测
2月27日至3月2日，沪铅窄幅震荡，先涨后跌，一周最高价16385，最低16050，周涨幅1.38%。国内沪铅本周表现强于伦铅，显示国内多头力量的强劲，而且国内的经济数据如2月PMI较好，需求将支撑国内铅价坚挺。从技术面来看，沪铅仍处于反弹通道中，且下跌未破下轨道，上行依旧可期。我们认为上方的压力主要还是来自基本面高企的库存，所以上行的空间也不会太大，我们预计下周沪铅核心波动区间15950-16450。
图2：沪铅K线图
三、库存分析
1、伦铅库存
2月24日至3月1日伦铅库存共减2000吨，至369950吨，伦铅库存如预期减少，但单日的增加量依然较大，整体呈减少趋势，因为库存已到相对高位。从目前伦铅价格来看，对于库存的影响不是很明显，我们可以认为价格现阶段主要还是受宏观经济影响，实际需求并未产生重要改变，影响不显着。
图3：伦铅收盘价与库存变化对比
2、沪铅库存
2月27日至3月2日上海期货交易所期货库存减少528吨，至37181吨，减少幅度基本和上周相当。正如上周周报中所说，国内供需双方似乎产生了一些微妙的变化，库存再次减少似乎印证了我们的这种猜想。从地区来看，上海和广东两个主要的地区库存都有减少，而且这是在本周铅价表现坚挺的情况下发生的。我们一方面可以理解为随着生产成本的增加，冶炼企业出厂价的提高;另一方面可能是下游的慢慢恢复，这或许比我们想象中来的更快一点。我们认为，照目前趋势来看，一季度消耗库存的过程正在加快，当高企的库存难短期消化完毕，因此铅价只能蹒跚前行。
图4：国内库存变化情况
四、现货市场
2月27日至3月2日，上海现货市场1#铅成交尚可，较上周有小幅度下降，主要是高铅价制约了成交。周一沪铅略有反弹，但高开低走表现并不理想;现货兑期货贴水幅度反而扩大至200附近，品牌铅多报 15950附近，而下游询价的积极性也较一般，不含税仍然是14800一线。周二沪铅期货继续走高，然买盘难寻;市场上充斥过多2#铅，对1#铅价格形成大幅度冲击，现货价格反而有所下跌，这略微刺激了成交。周三现货价格接近16000，上海周边的铅企出货意愿较强，但总体成交仍难好转。周四沪铅受拖累有回调但幅度较小，贴水有所变窄，金沙、沈铅价差在100附近，市场询价有大幅度回升，但实际成交却没有增加。周五市场人气低迷，品牌铅报价小跌，不含税的铅再次难寻。
图5：上海市场现货成交图
五、废旧市场
2月27日至3月2日这五个交易日，外围市场消息面悲喜交加，伦铅受影响冲高回落，国内废旧市场只是略起涟漪。首先是美国第四季度GDP年率修正值好于预期，提振市场还未见效果，美联储主席伯南克悲观预市，伦铅大幅下挫;即便是中国2月制造业采购经理人指数利好也并未能提振市场，近日欧元区再融资计划仍未能给市场提供新动能;欧盟峰会扫除希腊救助障碍后伦铅表现继续低迷。然而国内废旧市场由于近两周连续拉涨后废电瓶回收商出货较多，目前手上的存货比较，本周在价格上依旧保持着强势的格局。虽然伦铅出现反复，但大部分地区的废电瓶继续持稳只有陕西和福建地区较敏感，试探性下调单价以配合国际市场的走势。从市场成交方面来看，整体市场本周成交较上周逊色不少，大部分货主持观望态度，询价者较少。下游再生铅冶炼企业采购微增，想要在这一波的下跌中低价补库，但是目前废旧铅市场还未为能给予机会。
外盘虽有所回调，但是国内废旧市场营销很小。技术上伦铅2100左右支撑较强;国际消息面也显得相对平稳，预计下周或会先小幅下探后回涨;而废旧市场稳中求强，价格方便变动不会太明显，市场成交或会有所增加。
图6：废旧电瓶一周回顾
六、周边市场
1.伦铜行情回顾和预测
2月27日至3月2日这五个交易日，伦铜震荡小幅上涨，周涨130点左右。僵持近20天的伦铜开始逐步回升;国际消息面多空参半，伦铜短期小幅震荡上行，配合消息面吩咐有致。技术上受前期高点的压制，胶着蓄力，上有8800的高点吸引，稀有均线支撑，预计伦铜近期行情或有突破箱体向上之势。料下周继续震荡向上。
图7：伦铜K线图
2.美原油行情回顾和预测
2月27日至3月2日美油中度震荡，振幅在5美元左右。上周伊朗实施石油反制裁后，国际油价一路飙升，美油电子盘强势上涨。经过一轮大幅拉涨过后，本周美油暂作休整，高位出现反复。技术上还未回调至前期箱体上沿就出现回抽并创出近期新高，证明下方支撑非常强劲。国际原油的价格居高不下，说明主要原油输出国伊朗有心报复欧元区对其实施的石油制裁。然目前原油在短期之内下跌的可能性很小，料下周美油可能会创出新高。
图8：美原油K线图
3.美元指数回顾和预测
2月27日至3月2日这五个交易日，美元指数短暂回暖。美联储主席伯南克表示不看好经济前景，美元短期凸显避险性质，盘面上涨明显;技术上受120天均线的压制而有所反复，如果美元继续上涨，美国的经济复苏节奏将会就此夭折，美联储不会允许这样的局面出现。但是短期之内美元在120天均线附近反复的概率较大。预计下周美元会继续小幅上涨后恢复下行趋势。
图9：美元指数K线图
七、调研
本周调研湖南铅冶炼企业运行情况。通过我们对湖南地区多家铅冶炼企业的调研确定，该地区总体铅冶炼企业运营状况较去年相比要差，30%的冶炼企业表示产量跟去年相比明显要低，而订单方面却没有多大的变化，产品方面因为价格比较低而存货偏多。50%的冶炼企业称产量方面跟去年相比基本没有变化，订单也跟去年相差不大，存货较往年相比要多一些。还有20%的厂家说目前行情不好加之国家整顿，暂时没有做。我们调研的企业中还有大约30%的冶炼厂家提到说原料采购成问题。
八、总结及预测
1.电解铅
我们预计，下周伦铅将震荡走高，重心或将进一步上移，但不会有剧烈的行情，核心波动区间2150-2400美元。国内现货1#铅价格波动较期货弱，但表现应该更为坚挺，核心波动区间15850-16150，我们认为部分下游铅酸蓄电池企业可在15800一线增加采购量，铅冶炼企业库存少则可在 16000上方出货。
2.还原铅和废旧电瓶
伦铅受国际消息面主导，本周回调较明显，沪铅表现稍强;国内废旧市场观望情绪较浓，主要是回收商不愿下调单价，冶炼企业却有意压价采购，导致成交偏少。市场价格较上周基本持稳，个别地区有所微幅下调。料下周略有改善。
