中国国家总理温家宝在全国人民代表大会上表示，将2012年GDP增长目标由多年以来的8%降至7.5%，一度引发投资者对金属需求前景的忧虑，两市期锌开始了下滑之路，伦锌连续三连阴，最低下探至1981，沪期锌1206合约最低下探至15520附近。
一、宏观经济
1． 2月非制造业PMI指数回落至48.4%
2012年2月份的中国非制造业商务活动指数为48.4%，比上月回落4.5个百分点。
解读：分析师认为，非制造业PMI指数，以50%作为经济强弱的分界点，低于50%，则反映非制造业经济收缩。2月份中国非制造业商务活动指数环比回落的主要原因，由于春节过后，以零售、餐饮为主的消费性行业回调明显。
2．中国2012年GDP预期增长目标为7.5%
国务院总理温家宝向十一届全国人大五次会议作政府工作报告时提出，2012年国内生产总值增长7.5%。这是我国国内生产总值（GDP）预期增长目标八年来首次低于8%。
解读：国内调低GDP增长目标，同时促进经济稳定增长和维持物价水平稳定仍将是今年主要经济目标。这引发了国际投资者对于中国经济走下坡路的担忧，而中国是全球最主要的工业金属进口国，"中国需求"再次成为焦点。
3．希腊债务债务置换率预计超过75%
一位希腊财政部官员3月7日称，希腊债券置换计划的私人债权人参与率将轻松超过75%这一推进计划的水平。本次置换能否成功将在3月9号4点之前揭晓。
解读：若希腊债务置换成功，将避免其无序违约的产生，此将利好欧元区金融的稳定，并对进本金属走势起到提振作用；预计成功置换的可能性较大，基本金属有望获得提振。
4．美国私营部门就业岗位大增
美国自动数据处理就业服务公司(ADP) 报告显示，2月份美国私营部门净增21.6万个就业岗位，符合市场预期
解读：数据表示，美国就业市场延续了过去几个月以来的复苏趋势，利好经济的稳定增长；预计周五公布的美国非农数据继续向好的可能性很大，届时基本金属有望再次获此提振
5．行业新闻
（1）太丰集团年产6万吨电解锌技改扩规项目试产成功：随着该集团年产6万吨电解锌技改扩规项目的试产成功，标志着花垣改造提升传统产业，推进铅锌行业集群发展，大力实施新型工业化，又迈出了实质性的一步。
（2）财政部调整铅锌矿石等税额标准通知：一等矿山调整为每吨20元；二等矿山调整为每吨18元；三等矿山调整为每吨16元；四等矿山调整为每吨13元；五等矿山调整为每吨10元。
（3）中金岭南子公司提前停产检修：公司披露了"血铅"事件官方调查结果，公司下属丹霞冶炼厂和凡口铅锌矿宣布提前停产检修。下午公司复牌，在大抛单打压下股价低开4.3%，最后收报10.35元，跌3.45%。
（4）云南新增铅锌资源750万吨：云南省"3年地质找矿行动计划"实施两年来，累计新增资源量铜830万吨、铅锌750万吨。
（5）废金属进口关税欲上调：期海关总署宣布要对废金属的关税进行上调。据业内人士透漏，每吨废铜的关税价格将上涨200元左右。但是具体涨幅多少，无法预计。
6．2012年3月12日-3月16日重要财经指数
（1）3月13日：美国2月政府预算（亿美元）
（2）3月14日：欧元区1月工业产出（月率）
（3）3月14日：美国1月商业库存（月率）
（4）3月15日：美国上周季调后初请失业金人数（万人）（至0310）
（5）3月15日：美国3月费城联储制造业指数
（6）3月16日：美国2月工业产出（月率）
二、期货行情
1．LME和SHFE持仓价格回顾
（1）LME三月锌价格与持仓对比图
图1：LME三月锌与持仓对比图
（2）SHFE锌价与持仓对比图
图2：沪锌连三收盘价与持仓对比
中国国家总理温家宝在全国人民代表大会上表示，将2012年GDP增长目标由多年以来的8%降至7.5%，一度引发投资者对金属需求前景的忧虑，两市期锌开始了下滑之路，伦锌连续三连阴，最低下探至1981，沪期锌1206合约最低下探至15520附近。随后受益于希腊债券置换协议可能达成的希望，两市期锌开始反弹走高，跌幅缩窄，伦锌周跌幅3%附近，沪期锌周跌幅近2%。持仓量上，价格先抑后扬，持仓量有走高趋势，暗示市场买盘增加，后期上涨可能性大。
2．期锌库存及升贴水
（1）SHFE库存分布详情
表1：SHFE库存（单位：吨）
（2）LME锌库存分布详情
表2：LME锌库存
上交所库存本周延续增加趋势，累计增加3709吨，较上周增加幅度更甚，目前已至386836吨。期锌先抑后扬，现货商家叫价较主力合约贴水亦表现相同的趋势。起初，价格回落，商家低价出货意愿低，叫价较主力合约贴水缩窄，成交稀少；而后期期锌走高，下游追涨不足，造成持货商出货压力大，贴水扩大，亦未能吸引下游买兴，成交少，库存滞留在仓库，造成库存增加。伦锌库存，本周出现减少趋势，但减少幅度较小，难对市场有所提振。而注销仓单却大幅增加，或暗示后期库存可能继续减少。
3．期锌内外比值
图3：锌现货进口比值及盈亏
三、现货行情
1．锌精矿市场
图4：锌精矿行情走势图
本周（3.5-3.9）期锌下挫，重回1.6万下方，现货锌价格下滑，现货市场逢低商家少量备货，但商家入市谨慎，现货成交不甚活跃。锌精矿价格受此拖累大幅回落。至周五湖南锌精矿仍报10150-10350，较上周下跌300。云南、甘肃、广西等地区报10050附近，接近10000关口。锌精矿价格连续下滑，矿企惜售现象更加严重。据调研显示，湖南部分矿场在进行整治检修，市场货源供应更加紧张。另，深圳市中金岭南有色金属股份有限公司于3月4日关闭了年产能20万吨的凡口铅锌矿以及年产能11万吨的丹霞锌冶炼厂，进行维护检修，目前复产的日期不明。分析师认为，若此矿场和冶炼厂长期处于停产状态，国内的锌矿供应更加紧张，国内冶炼厂或许寻求进口。届时锌矿进口量或大增。
2．国内主要交易地区行情
表3：现货价格（单位：元/吨）
（1）华东市场
本周（3.5-3.9）希腊债务问题多空交织，锌价反复，但总体处于下滑状态，之周五，希腊债务重组稍稍缓解市场担忧，锌价收涨，但仍处于1.6万下方。市场多关注周五晚间的非农数据。上海0#锌锭至周五报15500，贴水维持在350-250附近，最低报15350，最高报15750。本周现货市场成交依然维持清淡的格局，下游逢低少量进货，但接货量有限。贴水维持低位提振贸易商出货情绪，市场货源充足，本周贸易商之间交投较活跃。需求一直未实质好转，料锌市成交无实质改善。
（2）华南市场
中国下调2012年GDP增长目标，一度使得期锌大幅回落，华南地区0#南华锌跟随下调价格，幅度200左右，最低价格15750附近，最高价格 16300。下游开工不足，持货商出货压力大，冶炼厂开工受环保因素及行情影响有限，整体成交较少。周三，随着期锌回落，南华锌下调价格250，低价未能带来下游买兴，总体成交清淡为主。对于后市看法，多数商家表示迷茫，部分看涨后市商家有采购意愿。
（3）佛山破碎锌市场
表4：破碎锌走势表（单位：元/吨）
随着期锌下滑，破碎锌本周累计小跌，跌幅在200元左右。最高价格12400附近，最低价格12000附近。尽管价格开始回落，但下游商家采购兴趣并没有改善。需求不佳仍是主因。据知，部分企业因环保问题处于停产状态，亦有企业处于半开工状态，整体开工率偏低，致使下游采购兴趣不大。持货商方面，手中货较多，但进货价位较高，因而低价出货意愿不足，市场交投氛围不佳，成交难言好转。
3．国内重点冶炼品牌行情
表5：品牌锌报价
4．下游行情
（1）氧化锌市场
本周（3.5-3.9）锌价处于下滑通道，氧化锌跟跌，但地区跌幅不一。间接法（锌锭冶炼）氧化锌价格，上海地区跌100报15600附近。江苏地区报15100附近，跌300；河北跌50至15000。99.7%间接法（锌渣冶炼）氧化锌江苏地区和河北地区波动幅度较小，均跌100至13650和13550。据调研显示，江苏氧化锌厂家均维持少量生产，只保留少量库存。另，现在部分下游轮胎企业正在进行检修中，订单有所减少。
（2）镀锌市场
申城本周天气多数阴雨，需求增加并不明显，但由于上周市场成交状况不错，现阶段商家库存量持续减少，加之月初在资金方面的压力并不大，所以部分商家依旧小幅上调价格，拉涨心理较为强烈，但也有小部分或是下调价格或是保持平稳观望的，整体看来，上海涂镀涨跌互现，镀锌板稍占强势，彩涂板则一直维稳，商家心态尚可，对后期走势信心满满，预计下周上海镀锌板价格盘整走强运行。
四、调研
本周对国内部分氧化锌生产企业做了调研，涉及企业月产能100-600吨不等。统计显示多数企业开工率维持60-70%附近，较上月略有回升，仅20%受访企业处于暂时性设备检修。开工恢复主因下游橡胶轮胎行业需求恢复，且订单增加一度刺激部分氧化锌企业扩建产能。
五、后市预测
宏观方面，欧洲正在进行债务重组阶段，欧债风险有望下降；美非农数据或依然强劲；国内CPI下降。全球经济在缓慢复苏中，有望提振锌价。基本面，随着天气转暖，开工率渐渐上升，有利于去库存化。
故，下周锌价或震荡偏涨，回落空间小。预计运行区间伦锌1950-2100美元附近。沪期锌15500-16500。破碎锌小幅波动。
