铜之家网综合消息：锌价走势重回基本面，宏观风险渐退是主因 。宏观面，希腊债务成功重组为其获得新的援助贷款铺平了道路，避免了无序违约。在欧洲央行实施了第二轮3年期长期再融资操作后，欧洲银行系统流动性紧张的局面得到缓解。在一个较良性的金融环境下，欧央行和英格兰银行均维持基准利率不变，也未再引入新的非常规货币政策措施。与此同时，欧洲央行下调了欧元区的经济增长预期，欧洲经济仍有下行风险。
美国货币政策的焦点回到宽松政策对通胀的影响问题上。上周2月非农就业人数较预期增长1.7万，表明经济前景持续改善，美联储推出新一轮大规模资产购买的可能性下降，可能更关注中期通胀风险。对于冲销式量化宽松，我们认为现在还很难判断其可行性和潜在影响。
国内2月宏观数据确立增长放缓通胀下行态势。除投资外，1-2 月主要经济数据均明显低于预期，显示通胀回落和增长放缓态势明确。偏弱的宏观数据为政策放松提供了空间，增加了短期内政策放松的可能性。预计仍存在下调法定准备金率可能，如果信贷需求减弱阻碍经济回暖，央行甚至可能直接下调贷款基准利率，刺激总需求的扩张。
产业面，短期锌价下破15500元/吨的概率不大，原因是国内锌市受到中金岭南(000060,股吧)凡口铅锌矿和丹霞锌冶炼厂停产事件影响，后期国内矿石供应必然吃紧并会导致冶炼厂削减金属产量。由于凡口铅锌矿在一个月内肯定无法开工，这会造成冶炼企业开始寻求进口矿，国外进口的高价矿进入亦会拉动国内成本上行。但是这只是一种可能，因为近期出现了涨加工费的信号，一个消息是嘉能可向湖南数家锌冶炼企业提出的加工费是75美元/吨，但冶炼厂不太同意，要求的价格是在100美元。这反映出市场锌精矿市场供应已较宽松，并未像前期供应紧张，极力压低锌加工费行情可能难以维持。目前国内加工费大约为每吨4，500元，而正常水准为5，500-6，000元。第二是上月加州国际锌协会的年度会议上，Teck和高丽亚铅达成今年锌加工费协议，为基准价2000美元/吨，加工费191美元/吨，上下浮动比例分别为5%和2%。根据市场消息反应，这种加工费谈判结果并未得到业内一致认可，欧洲的新星公司和嘉能可已另自展开相关商谈。所以我们只能够说是概率不大，不能说供给就会马上缩减。
我们认为目前宏观风险渐退，锌价走势重回基本面，而充足的库存和疲弱的国内需求是制约锌价的瓶颈，目前中国有近100万吨锌库存，而房地产行业和汽车行业数据却显示低迷，造成锌价在过去几个月中呈现出弱势盘整走势，不过个人认为今年锌市场基本会回到平衡，区间震荡将是今年锌价走势的特点。一方面锌需求疲软导致库存上涨，再加上精矿和精锌产量都已达历史高位，未来六个月甚至十二个月，锌价将遭受下跌考验。不过根据几大投行的测算，季节性的消费旺季及成本将限制锌价的下跌空间。预计沪伦锌期价在4月将呈先抑后扬走势，今年余下时间锌价也极可能呈区间震荡态势，区间上沿预计在2200-2300美元/吨附近，沪锌短期依然会维持15650—16500区间震荡，所以建议短线震荡思路操作，高抛低吸，设好止损，长线暂观望为宜。
