核心提示：美经济数据较好显示美经济缓慢复苏;欧元区批准希腊的救助资金，希腊评级上调，表明欧债问题暂缓和。外部环境有所改善。国内环境：两会期间，房地产价位未回归合理价位，国内货币政策仍不会放松，或限制锌价上涨。
一、宏观经济
1.希腊第二轮金援程序本周开启
本周希腊暂时迎来“苦尽甘来”的一周。随着上周艰难通过债务置换协议，扫清了第二轮获得援助的障碍，本周将有援助方相继敲定注资细节的好消息。
解读：欧债债务危机是去年全球股市受挫的罪魁祸首，今年依然牵动整个资本市场的神经。希腊在扫清第二轮救助方案障碍债务置换方案达成时，多家机构认定已构成违约，并触发了当年引爆“次贷危机”的信用违约互换(CDS)。不过市场人士认为负面影响有限。
2.中国房地产调控空间仍巨大
14日温家宝总理表示，中国房价远远没有回到合理价位，调控不能放松，尽管会遇到各种各样的问题和利益纠纷。
解读：由于工业金属被广泛用于建筑和制造业领域，“中国房地产调控远没有到位”消息将是利空基本金属需求的信号，短期内其价格将受到较大的抑制;预计随着中国下游企业开工率逐渐回升和美国终端需求的继续好转，基本金属中线乐观走势或不会改变。
3.欧盟宣告债务危机见底
在希腊成功完成债务置换之后，多位欧元区高官都表示，欧元区危机已经过了最危险的时期。德国财长表示，欧债危机见底的可能性有50%。
解读：欧债危机或将告一段落，基本金属将迎来较为良好的宏观环境，其价格受到基本面影响的逐渐增加;随着美国、中国、欧洲等经济的逐渐好转，终端需求增加，基本金属或仍有不错的上涨行情。
4.惠誉下调英国评级展望至负面
美国当地时间14日，惠誉宣布，将英国主权债务评级展望从"稳定"下调至"负面"，但维持对英国国债的最高级3A评级。
解读：英国政府债务仍然处于较高水平且在继续增长。惠誉在希腊债务危机刚刚得到缓解的时候下调英国评级，我们不得不担心欧债风险的永无宁日。因为我们不知道下一个有债务风险的国家会是谁，这种潜在的风险因素将给基本金属带来较大风险，脆弱的市场信心难以稳定。
5.行业新闻
(1)2012年1-2月份十种有色金属产量548万吨，增长8.4%。国际铅锌研究小组：全球1月锌市供应过剩22400吨。
(2)高盛将3个月锌价预期上调至每吨2100美元。
(3)5万吨电解锌项目在汉源万里工业园投产：俊磊锌业5万吨电解锌 项目在汉源万里工业园投产。据了解，1-2月，汉源县规模以上工业增加值累计同比增长76.8%，比全市平均增速高55.3个百分点，连续14个月保持增速全市第一。
(4)2月逾三成锌冶炼企业原料紧张：近期对国内重点锌冶炼企业2月原料供应情况进行调研，调研有效企业数为37家，调研结果显示，反应锌精矿紧张的企业占30.7%，较上月略增0.4%。
(5)有色行业加快节能减排：重金属污染是当前亟待妥善解决的环境问题。国务院批复的《重金属污染综合防治“十二五”规划》是中国出台的第一个“十二五”专项规划。
6.2012年3月19日-3月23日重要财经指数
(1)3月19日：美国3月NAHB房价指数
(2)3月19日：欧元区1月季调后工业订单(月率)
(3)3月20日：美国2月新屋开工(年化月率)
(4)3月21日：美国上周季调后初请失业金人数(万人)(至0317)
(5)3月21日：欧元区1月工业订单(年率)
二、期货行情
1.LME和SHFE持仓价格回顾
(1)LME三月锌价格与持仓对比图
图1：LME三月锌与持仓对比图
(2)SHFE锌价与持仓对比图
图2：沪锌连三收盘价与持仓对比
本周两市期锌累计变化不大。伦锌最低2046，最高2121，周累计小涨;沪期锌最低15805，最高16175，累计小涨90。期间的波动 主要受美国经济数据的好转和希腊问题的解决以及美元指数的上涨和下跌影响。相对来讲，沪期锌表现更稳些，滞留在1.6万，上下幅度均不大。两市期锌都多次 上探上方压力位，伦锌压力位2100，沪期锌主力合约压力位1.6万，截止亚洲盘收盘，两市期锌均未上破重要关键位置。持仓量上，两市期锌的持仓量均变化 不大，暗示市场的情绪波动不大。
2.期锌库存及升贴水
(1)SHFE库存分布详情
表1：SHFE库存(单位：吨)
(2)LME锌库存分布详情
表2：LME锌库存
上交所本周库存再次增加，幅度545吨，较上周幅度减缓。分项来看，本周库存的增加主要在上海地区的上港物流，累计增加737吨。而其他诸如 广东、江苏、浙江地区的库存都有部分减少趋势。尽管如此，国家统计局近日公布：2月份中国锌产量为40.2万吨，同比增长2.8%，1月份为37万吨，环 比增长8.6%;国内1-2月产量共计77.2万吨。因而，后期库存可能仍然会呈现增加的趋势，这点从注册仓单的增加也可以看出。而伦锌库存继上周减少 后，本周也开始增加，累计增加800吨。目前两市库存在125.5万吨附近，需求不佳下，供应过剩严重，将长期压制锌价上行空间。
3.期锌内外比值
图3：锌现货进口比值及盈亏
三、现货行情
1.锌精矿市场
图4：锌精矿行情走势图
本周(3.12-3.16)期锌窄幅震荡，至周五未站上1.6万，现货锌小幅上涨，但市场表现谨慎，周四，市场逢低成交稍好，但整体接货量有 限。锌精矿价格表现滞涨，整体维持上周价格不变。至周五湖南锌精矿仍报10150-10350，较上周持平。云南、甘肃、广西等地区报10050附近，广 西锌矿价格周四跌破万元。锌精矿价格一直维持低迷态势，加重矿企惜售心理。市场的锌矿供应整体较紧张，不过，北方地区矿企多有存货，只是对市场供应一般， 当地冶炼厂原料较南方稍好。料后期随北方天气转暖，矿企开工会有所上升。另，据调研显示，2月国内锌冶炼企业的总体产量较1月略有下降，开工率跌至 59.47%。而近30%冶炼企业表示原料紧张，其他一些企业表示资金较紧张。
2.国内主要交易地区行情
表3：现货价格(单位：元/吨)
(1)华东市场
本周(3.12-3.16)欧洲债务问题及中国不放松货币政策的宏观面消息多空交织，锌价维持窄幅震荡偏 涨的趋势，正如上周预测所说。至周五，市场人气较弱，未站上1.6万。上海0#锌锭至周五报15650，贴水维持在450-350附近，最低报 15450，最高报15700。本周市场观望情绪重，成交格局维持清淡，仅周四市场逢低下游接货意愿增加，但接货量有限。本周依然以贸易商之间的交投为 主。贴水扩大，提振贸易商的套利盘出货。
(2)华南市场
沪期锌本周累计变化不大，对现货市场的影响有限。华南地 区0#南华锌报价最高16350附近，最低15900。深圳市中金岭南有色金属股份有限公司于上周日关闭了年产能20万吨的凡口铅锌矿以及年产能11万吨 的丹霞锌冶炼厂，进行维护。而且复产日期并未说明，此番动作对市场的影响本周开始显现。市场南华锌货源开始偏紧，成交受限。前期使用南华锌的部分下游开始 用普通锌代替，因而普通0#锌成交较前期稍好些。
(3)佛山破碎锌市场
表4：破碎锌走势表(单位：元/吨)
美国经济数据较好，一度提振期锌再上1.6万，佛山破碎锌积极跟涨，商家叫价上调至高位，市场买盘不多，下游多数消耗前期库存为主，询价和采 购较为少见，部分回收商看涨后市，有采购意愿，但实际成交量有限。随后美元指数走高，金属承压回落，破碎锌跟随下跌，幅度尽管有限，但对商家心态打压不 少，市场观望氛围浓厚，商家表示，需求不足，且行情不好，并不急于采购，持货商出货面临压力，成交少。
3.国内重点冶炼品牌行情
表5：品牌锌报价
4.下游行情
(1)氧化锌市场
本周(3.12-3.16)锌价处于震荡小幅上涨的格局。氧化锌也小 幅跟涨。间接法(锌锭冶炼)氧化锌价格，上海地区涨100报15700附近。江苏地区报15200附近，涨100;河北涨100至15100。99.7% 间接法(锌渣冶炼)氧化锌江苏地区和河北地区均涨100至13750和13650。江苏地区氧化锌因原料不同而有所差异，锌锭冶炼的氧化锌货源一般，部分 厂家挺价惜售。而锌渣冶炼的氧化锌市场货源多，价格滞涨。但总体成交一般。
(2)镀锌市场
申城本周前几日天气 晴 朗，需求量明显增加，镀锌板价格在需求带动之下，出现小幅上涨，据贸易商反映，出货情况较上周相比，有明显改善，部分规格甚至出现短缺现象。博兴市场，本 周一开市镀锌板价格便出现明显性反弹，市场态势虽不稳定，但天气转暖，下游工程陆续开工，钢厂方面也有成本支撑，商家普遍拉涨价格，但临近周末，市场行情 出现转变，商家多数选择谨慎观望，加之博兴当地彩基产线密集，后期市场压力依旧较大，且宏观方面，房价调控依旧存在，市场因此受到一些影响，故短期内价格 上涨有限。
四、调研
本周对东北地区部分锌矿企业做了调研，目前北方锌矿多数尚未开工，据悉今年北方天气异常寒冷，加之干旱较为严重，因缺水问题致使矿企难以开工，70%受访者表示真正开工或在5月份左右，较去年偏晚。不过因矿企手中多有存货，目前市场锌矿货源并不过分紧张。
五、后市预测
外部环境：美经济数据较好显示美经济缓慢复苏;欧元区批准希腊的救助资金，希腊评级上调，表明欧债问题暂缓和。外部环境有所改善。国内环境：两会期间，房地产价位未回归合理价位，国内货币政策仍不会放松，或限制锌价上涨。
总体来说，外部环境较好，或带动国内锌价被动跟涨。下周锌价向上突破可能性较大。预计运行区间伦锌2050-2200美元附近。沪期锌15600-16800。破碎锌变化不大。
