镍周评3月19日-3月23日

　　本周总结：汇丰银行公布的汇丰中国制造业采购经理人指数初值创4个月最低，欧洲PMI数据也弱于预期， 美国经济数据则好坏不一，整体宏观经济环境利空。而伦镍近期走势疲软，继续下降趋势，短期恐继续下行

一、宏观经济

    22日，汇丰银行公布的汇丰中国制造业采购经理人指数(PMI)3月份初值为48.1，创4个月以来最低，前次低点为去年11月创下的47.7。

    解读：汇丰中国制造业采购经理人指数创4个月以来最低，说明中国经济面临进一步下滑的风险，同时不论是国内需求还是外部需求都在继续走低，显示内需下降的速度更快。

    全美地产经纪商协会(NAR)周三(3月21日)公布的数据显示，在住房市场显示出复苏迹象之际，美国2月成屋销售略有下滑，但仍是5年来的最好同月表现。

    解读：美国房市状况不佳，反应了美国经济复苏之途并不平坦。房市处于全球经济衰退的核心，在美国经济中扮演着关键性的角色，而基本金属受此影响，必将继续承压。

    欧元兑美元和日元周四(3月22日)下滑，此前中国和欧元区两大经济体公布数据显示制造业下滑，令投资者对全球经济成长的忧虑重燃。

    解读：因欧洲和中国公布了疲弱的经济数据，利空的经济数据再次使基本金属价格下挫，而且未来中国经济受此影响，增速可能下滑，导致内需下降，或使基本金属价格继续下跌。

    美国劳工部22日公布的最新报告显示，美国上周首次申请失业救济人数继续下降，达到2008年3月以来的最低水平。

    解读：美国申请失业救济人数继续下降，表明美国失业率在慢慢下降，从另一个方面说，此利好与美国经济，但由于美国结构性问题严重，美国经济复苏仍存在较大的压力，从而拖累包括镍在内的大宗商品的走势。

　　二、伦镍回顾与分析   

1．伦镍走势回顾

图1：伦镍日势图

    本周（3.19-3.23）受欧美疲软的经济数据影响，伦镍连续六日下跌，下跌趋势明显，市场看空者居多，伦镍保持下跌趋势，考验180000美元/吨附近。截止周五下午十四时三十六分本周伦镍最高成交价格为19100美元/吨，最低成交价格18266美元/吨。

表1：上周伦镍成交与持仓变化情况

2.美元指数

    从3月19日至3月23日这五个交易日来看，美元指数短暂回暖。受全球制造业指数下滑刺激，美元指数连续走强。同时投资者担忧全球经济复苏将再度放缓，美元指数或将承压。由于宏观数据好坏不一，预计下周美元会维持震荡趋势，短期难有较大转变。

图2. 美元指数日势图

3．行业基本面

二月中国未锻压镍进出口情况

图3. 中国月度未锻压镍进出口情况

    海关总署本周发布了2月份中国未锻压镍进出口情况：2月中国未锻压镍进口12164吨，同比减少7.1%，年初迄今共进口24940吨，同比减少 15.99%。2月中国未锻压镍出口4799吨，同比大增98.02%，年初迄今共出口5392吨，同比增加35.35%。

伦镍库存及现货升贴水

图4.伦镍库存变化情况

    本周伦镍库先降后增，周一伦镍库存总量为97326吨，周五伦镍库存总量为97740吨，整体增加414吨。本周伦镍现货对三月期货贴水小幅走低，至周末在70美元附近。

表2.伦镍库存变化寄主注销仓单占比

图5：伦镍升贴水情况

3．最新行业动态

    必和必拓(BHP Billiton)警告称，来自中国的铁矿石需求正在“停止增长”。

    中国国家开发银行国际控股公司的主管周三表示,中国正寻求海外铜、铀、铁矿石、焦煤和镍等资源。中国已在全球大量买进铜、铀、铁矿石和焦煤等资产,但尚未大量敲进镍资产。

    3月19日有消息称，印尼政府为了防止印尼矿主抢在2014年前出矿，造成对矿山过度开发的行为，印尼政府正在考虑对矿物征税的必要性。

    澳洲资源及能源经济局发布了该国主要矿产资源产量及出口量的预测，最新的预测显示，2011/12财年，澳洲铁矿石出口4.73亿公吨，精炼铜出口3830公吨，焦煤出口1.48亿公吨，热煤出口1.62亿公吨。铜精矿产量102.5万公吨，精炼镍产量12.5万公吨。

    中国开发银行国际主管周三表示，该银投资部门正在关注海外的铜、铁矿石。焦煤和镍资源，寻找可带来良好回报且与中国息息相关的投资项目。中国公司一直都在全世界争夺铜、铁矿石及焦煤资产，还要在镍资源上大展拳脚。国开行国际部门执行董事指出，该行对购买铁矿石及焦煤资产感兴趣，同样还将目标锁定在镍资源上。

三、国内市场

1．现货市场

表3.金川出厂价变化情况

    本周（3月19日-3月23日）金川厂家在3月19日（周三）下调出厂价3000元/吨至135000元/吨，3月23日（周五）再次下调出厂价3000 元/吨至132000元/吨，本周金川镍价格累计下跌3500，俄镍累计下跌3300。整体上本周现货镍市场价格呈持续下跌趋势，周初，金川厂家下调出厂价，现货镍价也大幅下跌，商家信心受挫，交投谨慎，多数商家看空后市，尽量降低库存出货积极，但是接货者少，且下游维持按需采购，整体看来，成交情况变化不大。

图6：国内现货镍价走势（红：进口镍绿：金川镍）

2．无锡电子盘电解合约

    图7是本周无锡电子盘主力合约1205电解镍日势图。本周最高成交价为136.4元/公斤，最低成交价为134.00元/公斤。

图7：无锡电子盘1205合约日势图

3.国内不锈钢市场

200系不锈钢

    本周（2012.3.19-3.23），无锡联众201/2B卷规格2mm周均价11380元/吨，周最高价11400元/吨，周最低价11300元 /吨，累计下跌100元/吨，佛山联众201/2B卷规格2mm周均价11380元/吨，周最高价11400元/吨，周最低价11300元/吨，累计跌 100元/吨。如图3所示。本周伦镍一直处于地位震荡，市场收到伦镍跌势影响，原本就萎靡不振的200系市场行情再度受到是打压，主流钢种全线飘绿，市场陷入了较为低迷的氛围中。本周开始，无锡、佛山两地201冷卷较平稳，主流报价在11400元/吨左右。市场库存缓慢，贸易商都心露担忧，201冷轧也继而联动下挫。临近周末，无锡、佛山两地不约而同的下滑至11300元/吨。而就市场商家来讲，似乎价格的走高或者走低，对于本就低迷的市场已经是与事无补。市场虽报价小幅走低，但是市场贸易商的出货量倒是趋于谨慎，多以走平板为主，卷板的都处于亏本状态，唯有走开平板稍有些许盈利空间可言。

300系不锈钢

     本周（2012.3.19-3.23），无锡太钢304/2B卷2mm周均价19140元/吨，周最高价19200元/吨，周最低19000元/吨，累计下跌300元/吨，佛山太钢304/2B卷2mm周均价19120元/吨，周最高价19200元/吨，周最低19000元/吨，累计下跌200元/吨，如图4所示。因全球经济增速放缓担忧加深和供需矛盾凸显，截止本周四伦镍本周已累计下跌497美元，跌幅2.62%。不锈钢板卷市场受镍价打压亦不断下行，市场氛围普遍较为悲观，板市进入短期下跌通道。在市场成本支撑，及上周成交稍有好转的带动下，本周前两日无锡佛山两地304报价均稍显坚挺。然随着伦镍下跌及钢厂协议量的抵达，不锈钢现货市场空头氛围愈加浓厚，佛山、无锡两地市场304陆续开始下跌。目前市场资源分布不均，多数贸易商倍感压力，多依据自身库存水平出货，成交价调整参差，无锡市场部分商家报价已至18900元/吨。钢厂方面产量较之前期未有明显减少，本周陆续有批量资源投放于市场，且临近月底钢厂方面是要求代理商将订货悉数提完，故后期库存压力明显，贸易商出货都比较积极。而终端采购兴趣仍不够浓厚，不锈钢现货市场供过于求矛盾仍然较尖锐，已临近3月下旬，市场较低的成交量压制了现货价格的回升，但目前价位基本临近商家心理底线。如果钢厂能够采取其他措施给现货价格一定的支撑，那么3月底市场行情可能还会出现上行态势，否则现货价格仍有进一步下滑危险。

总结及预测

    本周（2012.3.19-3.23）伦镍接连下跌，使得贸易商加大了对短期行情的悲观预期，不锈板卷市场进入短期下行通道，无锡、佛山市场304冷热轧均有三四百左右跌幅，但市场成交并未因价格下跌而有所好转，整体市场氛围较为低迷。目前价位已临近商家心理底线，后期下跌空间不大，但市场供过于求矛盾仍然较尖锐，若钢厂仍无明显利好措施支撑市场，板市3月行情难以好转，建议商家近期谨慎操作。

四、调研

1．行业调研

成交持续惨淡 各地商家压力凸显

    本周末无锡市场太钢304冷卷再度小幅下探，报于19000元/吨，联众201冷卷资源也小幅走低，报于11300元/吨位置，小幅跌100元。市场虽报价小幅走低，但是市场贸易商的出货量倒是趋于谨慎，多以走平板为主，不出卷板。联众201、202热轧目前市场货源都较为紧张，但今日仍有不少商家201报价出现10600元/吨低价，不排除无货报低价或者有故意低价抛货行为。就市场状态来看，市场成交不会因为跌价而促使成交量的回暖。短期来看，市场依旧较为悲观，建议谨慎操作。无锡市场309S和310S报价较为稳定，一方面由于拿货成本的支撑，价格在下跌会出现亏损状况，另一方面目前商家库存已不多，近两个月各商家减少了拿货的数量，货少显然对价格有一定的支撑。其次就是油价的大幅上涨，使得运输成本增加，无疑对总成本有所提高。所以在多方因素的支撑下，报价不会出现下跌之势，价格也已到了跌无可跌的局面。短期来看，虽然下游成交依然惨淡，但商家也不愿意廉价抛货，毕竟拿货成本依然居高不下。

    佛山市场不锈钢主流品种304在伦镍无支撑作用下再次下调，伦镍层层下降，不锈市场信心备受打压，悲观贸易商认为至少上半年看不出转暖希望。而对于400 系来讲却不尽相同，太钢430冷卷规格0.4-1.5厚度都比较齐全，厚料2.0以上规格现货资源较少，但贸易商表示资源已在途中不日即可抵达，宝钢资源现货规格集中在0.7-1.5厚度，薄料销售体现集中在资源刚刚抵达就被抢订，相关方面负责人有提高成交价格的意愿，但受制于主流环境看空，不敢贸然采取。笔者认为，现时期保成交欠佳和资源限制紧紧缠绕，贸易商寄希望于稳系品种，430甚至是多品种销售商一个趋利避害的选择区，该时间段内竞争力也会加大，短时期430依旧看稳。

    伦镍跌势不止，各地市场大都继续下调了304冷热轧的价格。唯有太原市场冷热卷价一直高企在19500和19600元/吨，从大部分贸易商反应的情况来看，暂时未有降价之意。面对此时价格可谓是与市场脱节的形势，总结太原市场资源量以及成交情况可以看出，影响价位随大行情调整的的因素确实不足。首先，太原商家现货均不充裕，冷轧虽然没有特殊的短缺规格，但是主流的1.5-2.0mm较少，热轧量亦处于低位，成交上保持一定小批量的出货。一旦有批量不太大的采购考虑到运费各方面因素，采购商则会选择就近原则直接从太原市场提货，这也就保证了在现货资源偏紧情况下的正常成交。据悉，月底304冷热轧会有集中批量的补充，届时此番高价或会有所调整。

五、总结及预测

    INSG发布最新报告显示，2012年1月全球镍市供应过剩7,100吨。由于供需关系的影响，后市必然使镍市场价格承受下降压力。疲软的欧美经济数据，必然引发市场的担忧，使投资者对市场信心的不足，看空者仍占主力，伦镍上涨压力较大。国内方面，中国制造业数据堪忧，使得内需减少，必然影响基本金属的价格。

     从技术上来看，伦镍K线连续六连阴，下跌趋势比较明显，上涨动力不足。伦镍5日均线向下穿过10日均线，表现弱势，后市支撑力度有限，下周恐继续下行。

    总体来看，伦镍近期走势疲软，继续下降趋势，短期恐继续下行，由于得不到利好因素的支持，后市恐继续下跌。若下周有较好的政策或经济数据支撑，则伦镍有望止跌回暖。

    国内现货市场，由于受伦镍连续下跌影响，国内镍市场价格震荡下行，今日金川再次下调出厂价格，贸易商出货者居多，但成交不佳，市场氛围不容乐观。若伦镍下周未有较大的突破，国内市场目前的情况或将维持。预计下周伦镍震荡或小幅回暖，运行区间在17748美元/吨—19080美元/吨，国内现货在金川出厂价格的支撑下，预计运行区间在130000—135000元/吨。