虽然中欧制造业数据堪忧一度打击市场人气，但中国经济放缓或同样增强了市场对中国央行近期下调存准的预期。此外近期美国经济整体表现不错，欧债问题或已经度过了最糟糕的时候。此宏观背景下，锌价后期或逐步走强。。。
一、宏观经济
1.德法PMI数据疲软
德国3月Markit/BME综合PMI为51.4，创3个月低点;法国3月综合PMI创四个月新低，商业活动重陷萎缩。
解读：德法3月PMI数据纷纷低于预期，且降至近期新低;以德法为代表的欧元区经济复苏令人担忧。市场情绪难以稳定，此利空消息直接打压了基本金属。
2.中国今年消费有望成为增长第一拉动力
21日，商务部研究院发布《2012年消费市场发展报告》显示，今年消费预计增速达到15%左右，消费对国内生产总值的贡献率将超越投资，在近10年后首次成为经济增长的第一拉动力。
解读：对中国这样一个大国而言，其本身的消费能力和国力大不相符，若消费能力得到明显改观，经济再上以台阶大有可能，此对基本金属也会起到长期的利好作用。
3.发改委调高油价
经相关部门核实，发改委将于20日凌晨上调汽柴油最高零售限价各300元/吨，约合柴油上调0.26元/升，汽油上调0.22元/升。
解读：国际原油价格持续攀升，由于担忧可能到来的美伊战争，短期难以回落;国内调高汽、柴油价格，将对企业生产成本带来部分负荷。现在多数有色企业盈利较少甚至亏损，成本的提高将使得部分中小企业更难生存，或加快产业内整合。
4.2月楼市露回暖迹象
国家统计局数据显示，2月份，在70个大中城市中，新建商品住宅价格环比下降的城市有45个，持平的城市有21个，上涨的城市有4个。环比价格上涨的城市中，涨幅均未超过0.1%。
解读：尽管2月楼市微露回暖迹象，但全国房地产市场1-2月“以价换量”现象依然明显，整体来说目前市场依然处于冬季。在调控政策的持续作用下，房价仍会继续回调。
5.行业新闻
(1)罗平锌电今起披星戴帽 去年业绩巨亏近3亿元：1月6日至今，公司股价已经大涨135%。但是看业绩却绝对要被贴上“熊出没，请投资者注意”的标签。
(2)陕西1000吨闪锌矿选矿厂项目开工建设：1000吨闪锌矿选矿厂一期工程总投资5000万元，预计2012年6月底前建成试运行。项目投产后，日处理硫化锌矿石500吨，日产锌精粉80吨。
(3)商务部：上周有色金属价格上涨0.5%：有色金属价格上涨0.5%，1#镍、1#锌、1#铜价格分别上涨1.5%、1.3%和0.3%。
(4)《铅锌冶炼工业污染防治技术政策》指导文件发布。
(5)澳大利亚通过矿产资源租赁税法案：澳大利亚参表决结果通过了《矿产资源租赁税2011》法律草案，这将使他国的进口和投资增加更高的成本。
6.2012年3月26日-3月30日重要财经指数
(1)3月26日：美国2月NAHB季调后成屋签约销售指数
(2)3月27日：美国3月里奇蒙德联储制造业指数
(3)3月29日：美国第四季度第四季度GDP平减指数终值
(4)3月29日：美国上周季调后初请失业金人数(万人)(至0324)
(5)3月30日：美国3月芝加哥采购经理人指数
二、期货行情
1.LME和SHFE持仓价格回顾
(1)LME三月锌价格与持仓对比图
图1：LME三月锌与持仓对比图
(2)SHFE锌价与持仓对比图
图2：沪锌连三收盘价与持仓对比
本周因宏观面不佳，致使两市期锌接连下滑，伦锌周跌幅近3%，最高在2089，最低1978;沪期锌主力合约下跌幅度亦逾2%，最低15500，最高15970。
周初，因房价下滑，房市降温，引发商家对金属后期需求担忧，两市期锌延续上周的下跌趋势，继续走低。而伦锌库存屡屡增加，亦使得伦锌走势承压，加深了其 跌幅;期间，美元指数走高，金属普遍承压回落，另外，中国汇丰PMI数据差于预期，且连续处于荣枯分水岭下方，助推金属大幅走低，两市期锌纷纷下探前期低 点和支撑位。纵向来看，沪期锌表现抗跌，环保政策使得部分冶炼厂停产或减产，持货商表现惜售，叫价坚挺，一定程度上抑制了国内锌价下滑幅度。持仓量上，伦 锌持仓量与价格的同向走势，暗示投资者看跌氛围好转，而国内方面，价格与持仓量的背道而驰，显然意味着商家的悲观氛围依然，加上沪伦比值的走高，后期沪期 锌或有补跌可能。
2.期锌库存及升贴水
(1)SHFE库存分布详情
表1：SHFE库存(单位：吨)
(2)LME锌库存分布详情
表2：LME锌库存
上交所库存本周呈现减少趋势。累计减少3730吨，其中上海地区仓库中储大场减少1749吨，广东地区南储仓储减少3420吨，江苏无锡国联减少25 吨，浙江地区库存维持不变。而上港物流库存逆市增加，累计增加1464吨。近期沪期锌逐步走低，向下寻求支撑，而走势上，相对抗跌，刺激了部分商家拿货热 情，使得库存有减少趋势，但因拿货商家中下游占比较少，所以，库存的减少并不意味着需求的好转。而伦锌库存大幅增加，本周累计增加2万多吨，目前已达到 89万吨附近，在锌价下跌的情况下，库存增加，无疑加速了其下滑趋势。
3.期锌内外比值
图3：锌现货进口比值及盈亏
三、现货行情
1.锌精矿市场
图4：锌精矿行情走势图
本周(3.19-3.23)期锌整体处于下滑趋势，至周五，因中欧制造业数据表现疲软，期锌尾盘收跌于15650，现货锌跟跌，市场逢低接货情绪较好， 整体交投较活跃。锌精矿价格积极跟跌，至周五湖南锌精矿仍报9950-10150 较上周跌200。云南、甘肃、广西等地区报9950附近，均跌破万元大关。锌矿价格维持相当低迷的态势，矿企惜售情绪加重，冶炼厂原料紧张，市场低价货源 难觅。近期，进口矿利润不高，故加重冶炼厂原料紧张的状况，拖累冶炼厂的开工。另，澳大利亚通过矿产资源租赁税法案，这一充满争议的矿业税法不仅将给澳大 利亚的矿业带来经济压力，而且将使我国的进口和投资增加更高的成本。此税法或使我国从澳进口锌矿有所减少。
2.国内主要交易地区行情
表3：现货价格(单位：元/吨)
(1)华东市场
本周(3.19-3.23)欧债问题仍困扰市场，中欧制造业数据表现疲软，期锌维持小幅下滑的态势，但美经济数据表现较好，及目前下游开工渐渐恢复限制 锌价下跌的幅度。至周五，期锌与万六关口拉大距离，收于15650。上海0#锌锭至周五报15350，贴水维持收窄至250-150，最低报15300， 最高报15600。因贴水的变化，贸易商套利盘出货积极，市场货源以套利盘为主。周初下游多观望，表现谨慎。至周四、周五市场逢低买货兴趣增加，成交表现 较活跃。
(2)华南市场
沪期锌延续下滑趋势，拖累现货市场价格走低，以华南地区0#南华锌为例，价格累计跌 300左右，最高价格16300，最低15850。市场货源紧缺现象不改，商家报价稍显坚挺，下游部分询价，然采购兴趣不高，主要因需求不好，开工有限， 且尽管价格低，但行情不稳，部分商家对后市看跌不改，故表现谨慎，操作较往常减少。据悉，铅污染使得广西地区部分冶炼厂停产，锌受到影响，而环保整顿工作 或将继续展开，华南地区乃至全国地区的冶炼厂或将重新洗牌，长期利好金属走势。
(3)佛山破碎锌市场
表4：破碎锌走势表(单位：元/吨)
房市降温，引发商家对金属需求的忧虑，期锌延续跌势，佛山地区破碎锌价格跟随回落，累计周跌幅300左右，最高价格12200，最低价格11800。随 着价格回落，持货商挺价惜售情绪逐步增强，然下游逢低买盘未见改善，多数商家维持观望状态，商家表示目前生意不好做，亏损严重，开工有限，需求受抑，使得 下游采购兴趣不大，因而成交量迟迟没有好转。
3.国内重点冶炼品牌行情
表5：品牌锌报价
4.下游行情
(1)氧化锌市场
本周(3.19-3.23)锌价下滑，氧化锌虽表现抗跌，但仍呈现不同幅度的下滑。间接法(锌锭冶炼)氧化锌价格，上海地区跌300至15400。江苏 地区报15050附近，跌150;河北跌150至14950。99.7%间接法(锌渣冶炼)氧化锌江苏地区和河北地区均跌150至13600和 13500。近期锌锭冶炼的氧化锌货源一般，但锌渣冶炼的氧化锌货源较多。江苏部分氧化锌未恢复开工。目前需求不旺，氧化锌成交显清淡。
(2)镀锌市场
现阶段申城下游需求复苏较快，特别是彩涂板卷，本周一开市，便出现了100元/吨的罕见上调幅度，索性出货情况良好，商家对于后期走势依旧信心十足;镀 锌板也整体呈现上涨趋势，虽然幅度不大，但足以表明市场的采购情况良好;库存方面，市场上首钢、鞍钢、马钢资源部分规格依旧紧缺，但据了解，一部分原因是 钢厂到货量不充足，另一部分原因则是有少数贸易商选择控量出货，考虑到下周在成本支撑力度依然存在的情况下，上海市场或将继续盘整走强运行。
四、调研
本周对国内部分锌冶厂生产情况做了调研，整体开工较上月出现明显下滑，平均开工率跌至60%以下。主要是中金岭南及南方有色等部分冶炼厂因环保问题暂停产检修造成。除此之外，近期锌价低迷及进口矿利润不高，而国内好矿难寻，原材料紧张也使厂家主动减少生产。
五、后市预测
虽然中欧制造业数据堪忧一度打击市场人气，但中国经济放缓或同样增强了市场对中国央行近期下调存准的预期。此外近期美国经济整体表现不错，欧债问题或已 经度过了最糟糕的时候。而随着天气转暖，北方下游加工企业逐渐会进入旺季，对锌需求有拉动。而目前锌价依旧偏低，在成本支撑下，料两市锌价依旧难有大幅下 探。整体分析来看，预计下周锌价或有止跌反弹的可能。预计伦锌1950-2100美元，沪期锌1.53-1.62万之间。操作上，中线亦震荡偏涨思路，逢 低继续建立库存。
