一、宏观经济
美联储会议声明偏中性，6月份或有明确信号
4月25日美联储重申现行货币政策，伯南克表示如有必要将采取更多行动，但并未暗示QE3，符合预期，美联储需要预留观察期，我们认为6月份给出确定结论的可能较大。支撑进一步放松的主要因素有：1.美国经济潜在增速放缓；2.欧洲前景再生变数，海外风险上升；3.基础能源价格并未持续上涨。但单纯推出QE3并非唯一选项，延长扭转操作与推出QE3后通过反向回购冲销都应为考虑选项。我们认为冲销操作可行性较高。
图显示，工业金属价格走势与美联储量化政策相关性较高。我们预计，认为未来一两年内，该趋势将延续。
国债收益率高位运行，欧债问题依然严重
虽然上周欧元区数国国债标售较为顺利，但支付的利率更高，融资成本更大。且从欧洲五国10年收益率走势图来看，目前依旧维持相对高位。国债收益率的居高不下暗示市场整体认购意愿不高，对欧洲部分国家违约的担忧依旧。而部分官员表示欧洲央行的购债计划目前处于“休眠模式”，因此整体来看，该地区融资情况不容乐观。
汇丰中国4月制造业采购经理人指数初值小幅回升
4月23日汇丰数据显示，4月汇丰中国制造业PMI初值为49.1，较3月回升0.8个点，仍位于50的荣枯分水岭之下。近期汇丰制造业PMI与官方数据出现较多背离，除去其它因素外，与其统计口径不同有较大关系，官方数据更多反映大型企业情况，而汇丰数据则更多反应中小企业情况。只有二者表现趋同，才能更有效反映制造业整体活动现状。
4月初值小幅回升，此前对制造业的担忧可以稍作缓解。但我们应该看到，汇丰制造业PMI连续六个月明显低于50的荣枯分水岭，其反映的制造业持续萎缩的现状并没有显著改善。
未来一周重要数据与事件
5月1日，2日中国官方制造业PMI、汇丰制造业PMI终值公布，预计汇丰终值轻微向好。另外，5月1日，2日还有有美国、欧元区制造业PMI数据公布。
5月3日，欧洲央行召开会议，将于北京时间19：45公布利率决议，20：30召开新闻发布会。预计利率将维持在现有水平，但欧洲央行是否有意向进一步宽松，将成为焦点。
5月4日美国公布4月就业报告。就业市场对天气因素进行修正，3月非农就业数据低于预期， 4月预期或被下调。5月2日公布的ADP就业数据或改变市场对非农数据的预期。
二、期货市场
1．LME持仓与价格回顾
本周伦锡有所反弹，昨日最高冲至22600美元，主要关注点在美联储第三轮量化宽松政策。
4月23日，上周五，G20承诺向国际货币基金组织IMF注资超过4,300亿美元来缓解欧债危机，对金属市场有利，伦锡周一高开，同时，国内公布了中国4月汇丰PMI的初值为49.1，比3月终值上升0.8个百分点，但仍是连续第6个月在50的荣枯线以下，伦锡小幅回落，收至21300美元。4月24日，美国商务部公布的房屋销售数据显示，3月份新屋销量好于市场预期，且荷兰方面成功发售了20亿欧元的国债，金属市场有所反弹，伦锡升至21675美元。4月25日，美联储表示将继续维持高度宽松的货币政策，基准利率维持在0-0.25%区间至少到2014年，且仍保留QE3的可能性，伦锡继续上涨。4月26日，美国劳工部宣布，在截至4月21日的一周中，首次申领失业救济人数为38.8万，高于经济学家平均预期的37.5万，美元继续弱势，标普下调西班牙评级，伦锡冲高回落，收至22150美元。 4月27日，伦锡继续高开，短线上方阻力看2.28万美元。
整体来看，伦锡短期处于反弹状态，下周有回调风险，下方测试22000美元，支撑力度有限，预计下周在22000美元附近震荡，运行区间看21000-23000美元。
２．库存与注销仓单分析
本周库存总量仍处于上升状态，注销仓单也有所上升，但处于低位，对伦锡走势形成一定压力，伦锡有回调风险。
三、现货市场
1．沪锡市场
本周锡锭价格比较平稳。尽管伦锡有所反弹，但现货价格依然比较平稳，主要还是由于下游需求疲弱，此外由于有低价进口锡，对锡价也形成一定打压，下游市场谨慎观望情绪仍然占多，商家补货谨慎，沪锡市场整体仍处于比较低迷的状态。后期来看，受伦锡上涨影响，加之冶炼厂惜售，料下周沪锡将继续维稳，可能稳中有升，下周市场运行区间看16.3-16.8万。
2．锡精矿市场
本周锡精矿价格也较为平稳，湖南地区70度锡精矿价格在13.3-13.5万附近。锡精矿市场成交十分清淡，冶炼厂多以询价观望为主，部分持货商表示惜售，加之假期来临，市场观望者居多。短期内锡精矿价格以震荡为主，价格变动不会太大。建议矿商可逢低采购。
3．广东废锡市场
受现货锡价不景气影响，本周的废锡价格低位震荡，波幅较小，市场成交情况不旺。建议商家逢低收货保持低位库存。
四、富宝调研
我们针对下周现货锡价走势对锡商家进行了调研，结果显示：30%的商家认为国内锡价受伦锡提振将有所反弹，50%商家认为锡价持平，认为伦锡上涨对现货锡提振作用有限，由于国内市场需求面无明显改观，仍将以平稳为主。20%的商家认为5月是淡季，锡价会继续下行。
五、总结及预测
一周综述：本周伦锡有所反弹，昨日最高冲至22600美元，下周有回调风险，下方测试22000美元，支撑力度有限，预计下周在22000美元附近震荡，运行区间看21000-23000美元。国内市场目前下游企业需求无明显改观，大多以观望为主，后期来看，料下周沪锡将继续维稳，可能稳中有升，下周市场运行区间看16.3-16.8万。
