铜之家网讯：银价下跌至成本线，白银长线布局现良机。高涨而理性的交投热情、与现货价格拟合度高……近似于完美亮相的白银期货，让人对之充满期待。本期嘉宾认为，现货市场的发达为白银期货稳健运行，发挥服务实体经济功能奠定了坚实基础。短期而言，宽幅震荡下的白银为多空双方都带来了机会；而由于目前的银价已距成本线不远，因此长线持有白银也是可行的选择。
白银期货应运而生
中国证券报：对于首日上市交易的白银期货，两位怎么看？
邱菡仪：白银期货上市可以为白银企业管理现货市场的价格风险提供有效的金融衍生工具。近年来，特别是2008年金融危机爆发后，白银价格波动剧烈，2011年国际白银价格日波动率接近3%，年波动率接近90%，为企业经营活动增添了很大的不确定性。白银期货的推出，弥补了国内市场上缺乏金融衍生工具的遗憾，也完善了国内贵金属期货的产品体系。
肖磊：据我所知，上海期货交易所早在2006年就已开始研究白银期货，但由于白银市场的复杂性以及有关方面谨慎的态度，迟迟没有推出。在国际市场，白银期货已是一个非常成熟的品种，目前中锌、铅逐步上市，白银作为靠锌、铅等矿伴生的贵金属，推出期货合约是大势所趋，也满足了投资者的期待。
中国证券报：白银期货上市后，会对现货市场产生什么样的影响？
邱菡仪：对现货市场正面意义重大，首先是为白银市场提供了更具公平性和权威性的价格预测和价格发现工具，其次，为现货企业提高资金利用效率，有效管理风险提供了有效手段，此外还丰富了国内贵金属衍生工具的结构。
肖磊：由于中国目前的白银市场主要以现货为主，应该说白银期货上市之后一段时期内现货市场对其影响会更大。另外，白银期货将被相关企业所利用，在买入现货原料的时候在期货市场卖出，从而能起到平衡白银市场供需的效果。
中国证券报：人们习惯于将白银期货与黄金期货相比较，两者间有何不同？
邱菡仪：作为贵金属，黄金的货币金融属性要强于白银，白银价格的波动更多反应的是来自其商品属性的影响。另外，白银市场的参与者结构与黄金市场也存在差异，白银市场的参与者主体还是产业链的企业，与黄金相比，商业银行的参与度要小一些。
肖磊：黄金期货于2008年初上市，当时国际金价正处上升通道中，而目前国际白银市场比较疲软。黄金期货合约门槛较高，再加上黄金作为第一个贵金属期货品种，市场参与热情非常之高。
中国证券报：相对于现有的不少白银投资品种，白银期货有什么区别？
邱菡仪：目前主要有白银期货、白银远期现货(白银T+D)、纸白银，白银现货。对个人投资者而言，白银期货交易成本低、交易机制灵活；对于产业链的投资者特别是产银企业而言，白银期货除了能规避价格波动风险，还能够提供有效的交割手段，提升自己的经营管理能力。
肖磊：和现货市场不同，白银期货最大的优势是交易成本较低，而且期货市场的价格公平性更高，更透明。
中国证券报：白银价格的波动特征明显，历史上国际白银市场甚至出现过庄家操纵现象，这个怎么看？
邱菡仪：上个世纪70年代到80年代间国际白银市场出现过明显的操纵行情，这和当时白银期货市场总体规模较小有密切关系。事实上，随着监管体系的完善，场内市场出现价格操纵的可能性大为减小，尤其是在国内，强调新品种的推出必须坚守风险控制的底线，这种情况出现的概率几乎为零。
肖磊：历史不会重演。目前来看，白银市场交易更加透明，有关方面对风险的监管能力也有了大幅提升。此外，现货市场更加发达了，由于白银供给和需求分散在全球各个终端，要想在期货、现货市场同时操纵价格的可能性微乎其微。
白银期货门槛适中
中国证券报：注意到白银期货的合约规模要比预期的小，两位怎么看待“门槛”的问题？
邱菡仪：白银合约规模贴近市场要求，它与目前国内银锭的大小一致，方便实物交割，为现货企业参与期货市场提供了交易制度上的便利，有利于期货市场的功能发挥。另外，跟现有的期货品种相比，白银合约价值也适中，有利于提升市场参与度。
肖磊：以目前白银价格6-7元/克来计算，一张白银期货合约的价值也就在90000元-105000元之间，如果按期货公司规定的保证金12%来计算一般在1万元左右。对比国外白银期货和国内其余期货品种来看，国内白银期货合约设计可算中规中矩。
中国证券报：那么，两位对白银企业利用期市套保的前景乐观吗？
邱菡仪：我比较乐观。除了合约规模和标的设计有利于现货企业参与外，期货市场交割制度对于具体时间和申报都有严格的限制和制度保障，从而能有效避免企业找不到接货方、无法实现交割的情况。
肖磊：有期货肯定比没期货好。不过企业也必须注意到，全球白银基本上是24小时连续报价，而夜盘波动较大的时候国内却无法进行交易，因此对于隔夜行情的风险必须充分警惕。
中国证券报：黄金和白银已经上市了，同为贵金属的铂和钯有没有成为期货品种的可能？
邱菡仪：从目前市场的发展来看，铂金和钯金的市场规模仍然有限，参与者结构也不如黄金和白银，要推出相关的期货品种还需根据市场发展的情况而定。
肖磊：黄金期货推出整整四年之后才迎来白银期货，表明期货品种上市并不是简单工作。有兴趣的投资者不妨关注几大银行推出的纸铂金和纸钯金业务。
白银可长期持有
中国证券报：从白银上市首日交易的情况看，有没有什么新的特征？
邱菡仪：相对于黄金，白银期货首日交易更为理性和冷静，期货价格与现货价格和国际市场的价格拟合度较好，应该说是一个良好的开端。从上午的交易量来看，白银期货成交规模大约是在210亿元左右，是TD成交规模的近4倍。
中国证券报：银价后市会有何表现？
邱菡仪：短期仍处弱势震荡之中，但与前两年相比，今年银价的总体波动幅度应该不会更大。在宽幅震荡的市场里，多空双方都有很好的阶段性机会。
肖磊：实体经济不振让白银工业需求不振，因此对二季度银价预期保持谨慎。不过，二季度如果国际银价能在25美元/盎司上方盘整，则有望带来阶段性建仓的机会。以今年而言，预计银价还有10%至20%的上涨空间。
中国证券报：怎样才能更好地把握白银期货投资机会？现在能出手吗？
邱菡仪：由于银价日内波动幅度往往较大，所以个人投资者应重视资金管理和风险管理，在入市之前，有必要通过专业咨询机构对白银市场进行了解。对企业投资者而言，参与白银期货目的是为了管理风险，为此不妨成立专门的套期保值部门，并在专业机构的指导下制定行之有效的动态套保策略。
肖磊：现在的白银可以长线持有。有研究显示，2011年国内白银生产成本大约折合每盎司26美元，而现在的国际银价与之接近(30美元左右)，这显示当前白银已具备较大投资空间。在操作上，由于白银短期价格波动在贵金属品种中最为剧烈，投资者应避免一次性大幅吃进，可选择定期定额的投资或定期定量的投资方式。
