2.基本面分析
据富宝统计数据显示，伦敦期货交易所本周铜库存共增加了7375吨，目前库存量有230875吨；而上海期货交易所铜库存减少10445吨至147044吨。
但是就保税区库存来看，周五我们致电洋山保税区中储临港公司的张总，之前有货源运出，但本周到货量又有增加；因此，保税区铜库存大约仍保持前期相对高位，洋山保税区库存大约有20万吨左右的精炼铜。
图3：LME铜库存变化情况
另外，富宝铜研究小组分析认为，目前国内铜供应有增多迹象，而消费却迟迟跟不上。我们可以从铜产业链的上下游来看：首先上游，虽然国内铜矿资源欠缺，但今年来我国企业不仅积极开发本国铜矿，同时也加大了海外矿产投资力度，这将大大缓解铜矿资源不足的矛盾。充足的铜矿资源将促进国内铜冶炼的扩张，富宝铜分析师雷连华认为上半年经济增速下滑似乎和中国多数冶炼企业不存在太大关系，当前铜冶炼产量并没有大幅减少，多数企业开工率在9成附近，但也面临全行业亏损的局面；大冶炼企业积极参与期货市场规避风险，这也引起国外行业巨头的“关注”，曾产生逼仓嫌疑。但是受全球经济乏力，需求疲软影响，铜材企业今年也未能迎来期盼已久的“旺季”景象。当前铜材厂商产量环比难现增长，同比大幅下滑，富宝铜研究小组的调研数据显示，多数铜材企业开工率在50%上下浮动，大部分中小企业为规避资金风险，采取现买现卖策略，防止多库存积压，行业悲观态势一览无遗。
但我们认为，本周铜价大幅下挫，下游铜材厂备货意愿凸显，商家把现货电解铜55000元的价位为理想采购时机，因此，国内铜库存稍有减少迹象。因此，短期来看，商家入市备货增多的话，将提振价格，我们预计铜价下跌的幅度有限。
三、现货市场
1．华东市场
表1：富宝电解铜价格（单位：元）
本周沪期铜受宏观利空因素影响，整体呈下跌态势，现货市场紧随期铜走势，出现大幅下跌。我们从铜贸易中了解到，受沪期铜下跌影响，现货好铜升水不断提高，目前在300元附近徘徊，做套保贸易商出货相对积极；但下游厂商依旧谨慎，对行情表现悲观，难显逢低大量补库存情况，成交相对较差。富宝铜研究小组本周调研数据显示，当前线缆企业开工率不高，多在50%-70%之间，商家订单下降明显，且企业多按订单生产，难有库存情况。我们预计，当前铜相关企业的悲观心态短期难以缓解，下周铜现货市场难有明显的好转。
图4：沪伦比值及进口盈亏
受国内企业向LME交割铜影响，本周沪伦比值仍延续上周不断攀升趋势，最高达到7.392，进口盈亏已经降至1000元/吨附近；伦铜现货升水却不断减小，截至到今日已为1.15美元/吨，此难以给期货形成支撑，挤仓压力大幅缓解。如前面所述，当前国内需求疲软，尽管进口亏损缩小，但难以刺激国内企业再向国内运铜。我们预计，未来一段时间进口铜数量将继续减少。
