宏观面消息小幅利多，但根本性利空因素并没有消散
欧债危机喜获止痛针。周末期间，欧盟同意最多向西班牙提供1000亿欧元救助贷款，但同时并没有要求之前像救助希腊、爱尔兰、葡萄牙一样，提出严格的救助条款。这对于近期日渐恶化的西班牙银行危机来说，此救助款项犹如雪中送炭，极大的缓解了市场绷紧的神经；但我们不难发现，本次救助措施缺乏公平性，负作用甚大。消息显示，近期爱尔兰提出将需要和西班牙得到平等的待遇；同时，这个对希腊左翼党派来说，无疑是利好消息，此将刺激希腊反对紧缩措施换取留在欧元区的情绪，致使6月17日大选面临更多的不确定性。去年希腊债务危机，欧央行拿出1万亿救助，仅维持3个月左右时间；富宝铜研究小组雷连华，本次对西班牙债务问题只是起到“止痛针”的作用，彻底的解决还需要欧元区的集体智慧，债务忧虑不会因此而止。
中国刺激措施有望加码。在国际大宗商品价格大幅下滑的作用下，中国CPI降幅超预期。为了刺激中国日益下滑的经济状况，央行下调基准利率，货币宽松力度增加。但从近期宏观经济数据上看，中国经济增长状况仍就堪忧：其中重要的固定资产投资、工业增加值、社会消费品零售总额等都处于低水平，５月发电量增长幅度也处于低端，PPI为下降1.4%，弱于预期，说明当前经济下滑势头严重。从货币政策来看，中国经济增速下滑已经触碰到政府的“底线”，在全球经济形式日益走差的情况下，中国刺激措施加码的可能性较大，但对金属行业而言，新一轮经济刺激性措施效果甚微。
现货铜进口有望扭亏为盈，中国高库存压力难以改变
近期因中国铜企业向LME仓库输出电解铜交割，致使现货铜升水大幅下滑，目前已经转为贴水状态；而在中国新一轮经济刺激措施和宽松货币政策的刺激下，沪铜表现仍较抗跌。在此双重作用下，现货铜进口亏损大幅下滑，目前已经跌至-200元/吨附近，有扭亏为盈的态势。
图1：沪伦比值及进口盈亏
现货铜进口亏损逐渐缩小将提高中国铜企业进口热情。最新数据显示，进口方面，中国5月未锻造铜及铜材进口量为419,741吨，较上月的375,258吨上升11.9%；5月废铜进口量为42万吨，高于上月的37万吨；产量方面，5月份中国精炼铜产量为48.40万吨，略低于4月份的49.10万吨和3月份的51.00万吨，同比增长5.0%。铜产量仍维持在2011年8月份51.80万吨创纪录产量附近。而且，随着SHEF-LME现货亏损额的缩小，保税区库存可能乘机进行报关，富宝铜研究小组从贸易商中了解到，近日现货市场湿法铜流动数量较多，此将加深我们对此的怀疑。总之，当前中国铜库存量依旧偏大，且最近江铜决定暂停向LME交割库出口电解铜，仅仅依靠疲软的实体经济去消化铜库存，依旧需要较长的一段时间。
铜企业开工率低下，短期仍旧萎靡
6月初，富宝铜研究小组对国内铜带加工企业运营状况进行了调研，样本共24家中小型铜带企业。结果显示，66%的铜带企业开工率较4月下滑，平均下滑幅度为1/3左右，其中严重的开工率下滑一半之多，最好的下滑了10%左右。26%企业表示开工情况与4月相当，另外，仅有2家表示开工率有所转好。富宝金属网下游经营数据显示，4月份的开工情况已经很不乐观，相比而言5月份我国铜带企业的开工率下滑范围有所减少，但铜带企业经营状况不佳的情况似乎更加严重，欧美经济令人担忧，铜带出口市场萎靡，国内下游厂家观望情绪浓厚。
广东某铜带企业相关负责人表示，上周铜价大幅下跌，但成品铜带价格下行的幅度并不是很大，这主要还是厂家在挺价，若按照跌幅来出售，亏损将是他们无法承受的；但即使这样也不能缓解企业的困难，因为订单减少非常严重。并且，我们还得知，像海亮集团、金田铜业等等这样大企业的订单也不尽人意。调研中绝大多数企业认为，随着夏天的深入，我国将进入传统的金属消费淡季，因此预计6月开工率再度下滑在所难免，而且何时转好并不乐观
当前铜价反弹不具备持续性
富宝资讯铜分析师雷连华认为，从宏观面和基本面上看，铜价都不具备持续性上涨的条件。市场将继续谨慎等待希腊大选结果，西班牙无条件获得援助将增加希腊左翼党派获胜的概率，且西班牙银行危机是否就此终止很值得怀疑，债务危机仍是铜价上行头上的一把利刃；而且美国经济起伏不定，在QE3确实到来之前，强势美元将继续抑制金属走势。尽管中国基本面需求乏力，但在新一轮刺激经济政策和货币宽松的提振下，沪铜有望延续“坚强”走势，料近期将以震荡行情等待希腊大选结果，区间为5400-5600元。
