一、伦铜行情分析
从走势上看，本周伦铜多在7450-7550美元价格区间之间做震荡，宏观面和消息面的变化并没有太多的影响到价格；技术面上铜价下跌可能性正在减小，如若在此能企稳，铜价将在未来迎来新一轮的升势。从注销仓单来看，本周注销仓单占比攀升至20.89%，较上周出现明显的涨幅，此对铜价的走势也起到一定的支撑作用。
对金融属性最强的基本金属中的铜而言，当前宏观面上的担忧情绪甚大。首先，刚刚公布的中国二季度国内生产总值“破8”，增速跌至3年来的新低，依旧处 在“寻底”的过程之中；料短期内中国经济下行态势将延续，尽管有新一轮经济刺激措施，但三季度是否见底还是值得怀疑；而且随着夏季的来临，铜材等产品的需求逐渐进入淡季，需求也很难得到改观，即，经济忧虑和基本面乏力都将会加深金属市场的负面情绪。其次，欧债危机消而不散，一有风吹草动“欧猪五 国”债务收益率剧升，就像打不死的“小强”；其主要原因还是欧元区国家对解决债务危机的核心问题分歧偏大，最新消息显示，意大利遭降级，债务风险依旧弥漫在金属市场上，料下周这种忧虑情绪将持续。美国非农数据环比小幅增长，但依旧处在低位；从美联储的表态和会议记录上看，更多的量化宽松政策短期内不可期 待，料短期内经济疲软态势将延续。另外，我们发现，7月份全球央行降息密集程度增加，先后有中国、欧元区、丹麦、巴西、韩国央行都进行了降息，此举利好经济增长，但从侧面也反映出当前经济经济形势相对严峻。
本周美元指数维持强势，并创下两年来新高，整体走势符合我们的预期。从政策面上看，美联储欲关闭QE3大门，美元下跌暂去除最大推动因素；加之欧债危 机蔓延深化忧虑不散，此将继续拖累欧元走跌，综合预计，富宝铜研究小组认为，美元指数仍有上行的空间，铜价下周依旧会面临来自此方面的压力。
从持仓量和价格走势图上看，本周伦铜持仓量缓慢下降，最低至25万手以下，此或暗示投资者对铜市场缺乏思路；从这种持仓量上看，铜价走势依旧没法形成持续性行情，震荡格局难以改变。
2.基本面分析
(1)上半年铜进口飙升逾一半
7月10日海关数据显示，中国6月份进口未锻造铜及铜材34.6万吨，环比5月份进口量的41.97万吨减少17.5%；1-6月份未锻造铜及铜材进口总量为250.2万吨左右，累计比去年同期的170万吨增加了47%。
月度进口量创新低。6月中国铜进口创年内新低达到35万吨以下。该数据一出，市场首先想到的时候质押融资铜的减少，导致进口铜的减少。据媒体报道称，中国企业正减少用铜作为贷款抵押的操作，这在过去一年是国内规避信贷限制的普遍做法，而最近两个月中国连续降息。该趋势将令中国企业今后数月的铜进口减少。铜的融资需求减弱已令阴极铜升水承压，并冲击中国订单。
但富宝铜研究小组认为，铜融资需求的降低只是其中一个因素，但并不是主因，据我们了解目前融资铜操作更多的是走“转口”通道，在之前的分析文章中我们也多次提到保税区转口贸易的活跃，因此，很少有企业会通过进口方式套现融资。
或许，国外价格比值才是最直接影响因素。以下是沪伦比值及进口盈亏变化图，从这张图上我们可以看得出来，虽然近期进口亏损幅度有所缩小，但是4月或者 5月亏损情况仍较严重，而进口货物有延迟到港的情况，因此，6月份盈利窗口开启时候的订单或还未全部到岸，这将在一定程度上影响着进口量的情况。
如果从价格比值来看，铜的优势反而没有锌、铅明显。据贸易商表示最近锌锭进口很多，锌的盈利空间比铜更大，对于进口商来说或者更愿意选择利润空间更大的锌和铅，那么铜的进口量减少似乎在情理之中。
累计进口量却飙升。另外，我们从累计同比情况来看，上半年我国铜进口增幅将近达一半。众所周知，中国铜进口量大幅增加不能说明下游需求的旺盛，“中国 需求”也一度消失于投资者的视野；但是，同样的道理，我们认为进口量的增加似乎也在一定程度上印证了“中国经济并没有下来”。国内江铜交仓，市场货源不足，部分冶炼厂为完成长单从现货市场寻求电解铜，这也是导致6月份铜现货市场一直处于升水的重要因素；时值金属消费淡季，下游铜厂基本维持在较低迷状态，但旺季能否好转，我们可以寄望于中国宽松的流动性和刺激政策的实施。
(2)淘汰落后产能：再生铜冶炼成“重灾区”
今年，在铜冶炼淘汰落后产能企业中，再生铜冶炼企业似乎成为了“重灾区”。43家企业中共有35家企业淘汰了再生冶炼的设备或生产线，涉及产能约达到35万吨以上。
污染重、能耗大、产能低，淘汰硬性条件。我们从《2012年铜(含再生铜)冶炼淘汰落后产能企业名单》中可以发现，淘汰的生产线(设备)型号集中在冲天炉、反射炉、电炉及鼓风炉。据我们了解，这几种型号的设备分别存在能耗高、污染重等特点，例如冲天炉的排放口直接“露空”，生产过程中的废气毫不避讳的 排放到大气中，给环境问题带来巨大压力；并且所需能耗高，而生产力却较为低下。
根据我国再生铜行业准入标准，新建再生铜项目产能必须达到10万吨，目前现有的企业产能也不可低于5万吨，并且国家将支持这类企业进行技术和产能的升 级，预计在3-5年内争取扩大产能，符合标准。而在这份名单中，淘汰企业中产能基本在5万吨以下，更有甚者，部分企业再生冶炼产能不到1万吨。因此，对于 能耗高、环保能力差、劳动生产力低的企业势必将采取强制措施，予以淘汰。
提高产业集中度，增强企业竞争力。当然，对于被列入“黑名单”的企业，政府将出台一系列扶持政策，比如财政补贴、技术支持等以帮助进行改造，争取达到国家标准；或者对产能微小、污染严重、能耗高的企业直接予以淘汰的命令。
那么，长期看，这种行业整合是有利于有色金属产业未来的发展，首先，产业集中度提高，增强企业竞争力；另外，还可有效的保护环境资源，保证经济和环境共同朝着可持续发展的方向前进。
综合种种因素，我国再生铜产业的发展壮大还需要更长更久的时间，这需要政府的更多扶持、企业自身升级发展和媒体监督等共同作用下，才能实现再生金属产业由“增量”向“增质”科学发展的华丽转身。
3.行情预测
伦铜：本周伦铜探“底”回升，铜价在7450美元以上受到较强的支撑，并有可能形成阶段性的底部。但当前宏观面和铜的需求依旧不佳，持续性上涨行情仍难以 期待；铜价在7800美元附近面临强压，短线料难以突破。综合预计，铜价下周将会走出冲高回落的行情，区间为7400-7850美元。
沪期铜：本周沪期铜延续抗跌表现，5.5万附近支撑明显。但国内经济数据不佳，且需求面临淡季考验，料未来基本面支撑依旧乏力。料下周沪期铜也为冲高回落的行情，区间：5.4-5.7万。
现货及操作建议：现货市场成交依旧清淡，下游订单不佳，需求乏力未改。本周已经建议原料采购商逢低适量买货，下周可消化自身库存；而废铜持货商可在现货铜达到5.65万以上(前期建议出货价位)可继续分批出货。
