2．下游供需分析
（1）6月份铝材产量同比增长14.6%
图4：中国铝材月产量分析图
中国统计局数据显示，6月中国铝材产量为273.4万吨，同比增长14.6%，1-6月铝材累计产量为1372.8万吨，同比增长12.1%。铝材作为电解铝的下游行业，铝材生产趋于增长态势，推动电解铝的去库存化进程，有助缓解电解铝产能过剩的局面。
虽然我国6月份铝材产量出现了一定的增长，但进入7、8月份，淡季效应加上天气炎热，然大部分铝加工企业的开工率均出现了不同程度的回落，对此我们富 宝铝研发调研了山东、浙江、广东、河南等地的铝材加工企业的7月开工和订单情况调研，经调研显示，大型企业的订单相对稳定，开工率基本维持在90%以上， 而小型铝加工企业的开工率略表现不足，当地部分小型铝材加工企业甚至已经出现了关停现象，整体开工率维持在50%-60%左右。铝材作为电解铝的下游市 场，铝材的开工率不足，致使电解铝的产能过剩压力将难以改观。
表1：富宝调研
（2）终端需求略有改善，但难以持续
铝行业下游消费市场主要为房地产、汽车、家电等行业。6月份全国房地产开发景气指数为94.71，环比下滑0.19点，连跌13个月，并创近14年新 低；1-6月，全国房地产开发投资同比名义增长16.6%，连续第三个月落后于固定资产投资增速，受此影响，上半年房屋新开工面积明显下滑，此外房地产施 工和竣工面积增速均有所回落，这一系列数据表明国内房地产市场仍处于低迷状态。对于后期房地产的走势，政府严格调控房地产的基调还未改变，令房地产出现 的"量价齐升"情况难以持续进行，楼市真正回暖还需时日。
汽车方面，6月汽车产量和销量分别为153.13万辆，157.75万辆，环比分别下降2.37%，1.66%，但同比分别增长 9.09%，9.86%。上半年中国汽车产销同比低速增长，但呈逐月走高态势。目前汽车产销仍处于调整阶段。另外，由于第二季度为汽车销售的淡季，因此短 期内不存在快速增长的动力。
家电行业，节能补贴对消费的拉动效应也不容乐观。据悉，虽然节能补贴政策已实施了一个多月，但家电产品的销量却没有出现明显的上升。日前公布的空调销 售数据显示，2012年6月，空调行业销量为1057万台，同比下滑8%。其中，内销622万台，同比下滑了8%；出口435万台，同比下滑了7%。从近 期的数据可以看出，虽然终端需求略有改善，但难具有可持续性。
3．库存分析
图5：伦铝库存
截至7月27日，伦铝库存亦止跌回升，为五个月来首次增加6700吨至4840625吨，较历史高点5125800吨削减5.56%，同时较去年同期 增加387375吨或8.7%。由于伦铝库存中有将近70%多为融资仓单，因此其可用的库存并不高，且结合目前高达35.83%的注销仓单占库存比，暗示 后期库存仍有减少的可能。
图6：上交易所库存
截至7月27日当周，上期所沪铝库存止跌回升，为四个月来首次增加12820吨至325297吨，之前三个月累计减少53741吨。该库存同比增加121520吨或59.6%，同时国内社会库存也较去年同比增加近一倍左右。
