一、行情回顾
本周铜价在连续上涨后陷入震荡整理。LME三月铜最高7402.5美元，最低7227美元，周五收于7353美元，周下跌21美元。沪铜持续缩量减仓，主力1312合约最高53190，最低52140，周五收于52790，周下跌410元（-0.77% ）。
二、基本面分析
宏观经济方面，本周公布的数据证明近期全球主要经济体经济复苏态势仍然保持良好。
作为全球最重要的金属需求国，中国经济牵动金属市场的神经。本周汇丰中国8月制造业PMI初值升至50.1的荣枯线上方，为四个月高位；其中新订单分项指数升至50.5，亦创下四个月高点，显示近期一系列稳增长政策开始显现效果，对制造业产生积极作用。美国方面，截至8月17日当周，初请失业金人数增加1.3万至33.6万，略高于分析师预估值。尽管如此，更好显示就业市场趋势的初请失业金人数四周均值降至2007年11月以来最低。美国8月制造业PMI初值升至53.9，为3月以来最高，暗示经济复苏越来越坚定。欧元区方面，Markit的欧元区8月综合PMI由上个月的50.5升至51.7，是2011年6月以来最高，超过市场预期。8月服务业PMI初值为51.0，自去年年初来首次升至50上方。Markit德国8月综合PMI从7月52.1升至53.4，制造业PMI显示企业活动8月扩张步伐为逾两年来最快，服务业PMI显示活动增速为2月以来最快。但是Markit法国8月综合PMI初值从前月的49.1降至47.9，为五个月以来首次出现放缓势头加深，这意味着法国经济在经历了第二季强于预期的反弹后，或将再度萎缩。
在宏观经济政策方面，继续关注美联储退出QE的政策。在本周的美联储会议纪要中，美联储依然没有明确退出的具体时间，仍然采用了含糊的表述：支持在经济状况改善前提下年内退出。值得关注的是，在这次会议上部分美联储官员要求将开始升息所对应的失业率门槛由当前的6.5%继续下调，这是否意味着退出QE的日期可能进一步向后推迟？个人认为，美联储最乐见的是经济的持续复苏，而并不急于退出QE。从市场的反应来看，美联储政策对市场的影响也在减小。
基本面上，国际铜研究组织(ICSG)在阅读报告中表示，因中国和美国需求增加，5月全球精炼铜供应缺口为17000吨，之前曾连续七个月供应过剩。?ICSG称，中国5月精炼铜表观需求为2011年12月以来最高，而美国需求量为2012年5月以来最大，超过全球精炼铜产量增速。来自海关数据显示，中国7月份铜进口量达到29.2万吨，同比增长15%，这也从另一个侧面验证了在经济下滑缓解背景下国内铜需求增长的市场预期。在铜进口数据中，值得关注的是从智利进口的铜达到10.9万吨，同比增长9%，而前7个为同比下滑29.45%，中国铜上半年进口下降与智利出口遇阻有很大关系，预计随着智利出口正常，铜供应紧张的情况将有所缓解。库存维持下降态势，本周LME铜库存减少19850吨至564225吨，上期所铜库存减少5781吨至156110吨。国内现货市场升水维持在100-300之间，成为支撑价格的重要因素之一。
三、技术及持仓分析
从技术上看，铜价在大幅反弹后震荡整理，显示上方压力区面临较大的阻力，后期继续关注铜价在接近伦铜7380-7550、沪铜53000-53800压力区的表现，如果不能形成有效突破仍将维持震荡格局。从周线来看，铜价震荡回落考验了下方支撑，短线保持了较强态势，预计仍将进一步向上测试前期压力。
从持仓来看，CFTC持仓报告显示，铜价上涨更多受到基金空头回补推动，目前基金持有COMEX期铜的净空头头寸已经大幅下降，截至8月20日当周，净空头寸120张，显示基金的做空动能大幅削减。近期LME、COMEX和SHFE的持仓量明显下滑，持续的缩量减仓显示市场交投兴致不强，也正对应了当前市场的震荡格局。
四、行情展望与操作建议
综合以上分析，当前主要经济体经济持续复苏，特别是制造业进入扩张区域，支撑铜市场需求，但美联储退出QE的预期仍是打击市场信心的一个重要因素。盘面上铜价持续反弹，重心不断上移，经过短期的震荡整理，预计后期仍有进一步向上挑战压力位的可能，但能否形成有效突破需要周边市场的配合，包括宏观经济数据、美元已经市场的仓量。盘面上继续关注伦铜7380-7500美元、沪铜53000-53800压力区的表现，操作以短线交易为主，前期多单可谨慎持有，目前价位可适当参与反弹但不宜过分追涨，等待市场的方向性选择。
