季度中国GDP初值公布，好于预期的数据打消了市场对国内经济出现系统性风险的担忧，但也使得政府出台“强刺激”政策的预期落空，在两方面因素影响
下，近期铜价延续了此前的窄幅震荡走势。展望后市，在国内宏观环境企稳以及全球主要央行仍维持宽松政策预期影响下，铜价或存在进一步走升的可能。
中国经济爆发系统性风险的担忧缓解
上周三（4月16日）统计局公布的数据显示，一季度中国GDP同比增长7.4%，为6个季度以来新低，经济仍存在一定下行压力；但7.4%的同比增速要明显好于市场预期，处于7.5%左右的合理运行区间，消除了市场对中国经济可能爆发系统性风险的担忧。对铜价而言，这意味着年后过分看空中国经济所引发的下跌行情存在一定的修正空间。不过，好于预期的GDP数据也意味着市场期盼的“强刺激”政策出台的可能性已大幅降低，从上周国务院常务会议公开的落实政府工作报告重点工作分工意见看，预计未来调控政策仍将以预调微调的托底政策为主，重在“促改革、调结构、惠民生”，“强刺激”政策出台的可能性已大幅降低，实体经济消费需求增长仍将表现乏力。
欧洲央行推出宽松政策的意愿进一步增强
鉴于欧元区通胀不断下滑，欧洲央行进一步增加宽松的压力越来越大。上周三欧盟统计局公布的数据显示，欧元区3月CPI同比增长0.5%，创09年11月以来最低水平。欧洲央行/英国央行发表联合声明称，有必要公开干预以“激活”有资产担保证券(ABS)市场。4月13日欧洲央行执行理事会成员Benoit Coeure更是首次描述了欧版QE路线图，显示出欧洲央行离推出宽松政策更近了一步。同时，我们注意到，4月召开的G20央行财长会议强调了货币政策制定上全球应加强协调性。美联储主席耶伦近期讲话明显偏向鸽派；日本4月上调消费税对经济的负面影响逐渐显现，日经指数自前期高点已下跌11%，这使得安倍施压日本央行加码宽松的预期复燃。在欧、日央行不断释放宽松信号的背景下，预计全球主要央行将延续宽松基调，这将对基本金属价格形成支撑。我们认为，随着中国一季度GDP数据落地，对欧元区、日本央行宽松政策的预期或已成为推动铜价反弹的主要影响因素。
国内铜消费需求维持高位
据统计局和海关总署公布数据显示，3月中国精炼铜进口量324383吨，同比增长48.24%，1-3月份累计进口量1001136吨，累计增长47.89%；3月份国内精炼铜产量59.41万吨，同比增长7.8%，1-3月份累计产量165.2万吨，累计增长6.99%。可以看出，一季度国内铜表观消费量仍保持在较高水平。消费方面，经过四五年的平淡期后，2014年国家电网投资计划超过4000亿元，同比增长近20%，投资提速明显；在国内面临下行压力时，作为稳增长、提高能源保障能力的重要举措，国内电网投资项目有加快推进的迹象。随着电网投资提速，2014年电力用铜需求或超出市场预期，并带动国内铜消费需求回升。库存方面，最新数据显示，伦铜库存减少6025吨至242300吨，沪铜库存减少10194吨至142671吨，两市库存均处于低位，也有望对铜价形成一定支撑。
铜现货维持坚挺
近期铜现货市场延续坚挺行情，周初沪铜换月时上演了一幕逼仓行情，换月后现货升水虽短暂回落，但本周一上海1#铜升水再度上行至均价890元/吨的历史高位，反映出国内铜现货供应的紧张局面。国内大型冶炼商通过向保税区销售铜，也加剧了国内现货市场的紧张局面。
伦铜方面，LME铜现货也由贴水转为升水13.5美元/吨。而从伦铜远期曲线结构看，4月以来伦铜远期曲线已由远期升水结构转变为较明显的“微笑”结构，显示出经过前期大跌后市场对铜市的看空预期已出现调整。
综合来看，随着一季度中国GDP数据落地，市场过分看空中国经济的预期已有明显改善，而对欧洲央行推出欧版QE的预期也有望成为支撑铜价反弹的重要驱动因素。国内宏观环境企稳，以及电网投资的超预期增长，有望带动铜消费需求回升；现货铜维持高升水也反映出当前国内现货供应的偏紧格局，铜价仍存在一定的上行空间。在长期基本面进入熊市的背景下，投资者需把握节奏，当前位置做空风险较大，谨慎者可暂且观望，等待反弹后的逢高做空机会。
