近阶段，铜市依仗“中国刺激”及“供应减少”两大话题延续反弹态势，加上美国经济数据向好，内外盘铜价突破7000美元/5000元大关后迅速扩大涨幅，然而短期过快的涨幅下存忧虑，铜价面临“高处不胜寒”的压力，铜实际需求外强中干，而供应料下半年增加，笔者对铜市中期趋势维持偏悲观判断，短期关注7200美元一线阻力，待反弹衰竭后逐步重建空单。
1、宏观:美国政策前景模糊，中国刺激政策加强
美国就业市场复苏强劲，继6月ADP强劲增长后，6月非农就业人口增加也远超预期，失业率创近六年新低；首申失业金人数也高于预期。就业市场的加速好转对美联储提前加息提供决策支
持。
值得注意的是，目前美联储核心热点是“何时加息”，当前鸽派是希望停止债券购买后，维持美联储庞大的资产负债表（不出售之前购买的债券），而鹰派希望换取更快的加息时点和幅度，但通胀的快速上升和美国年内GDP目标能否保持存不确定性，更多关注下周三公布的美联储6月会议纪要寻求货币政策的指引
由于上述货币政策的前景不确定性，加上投行退出大宗商品业务，年内商品价格(除贵金属)与美元的负相关性显著减弱，尤其是有色金属价格与美元脱钩，周四非农数据为对铜市影响很大，也验证周三的ADP就业不是推升各类金属集体走高的核心因素，当前金属炒作话题之一 “中国刺激”。
由于下半年中国刺激预期加强，主要在货币政策松绑的倾向加强--财政拨款加快、银行调整存贷比、监管约束放宽。数据显示，6月四大行存款大增2.2万亿元，同比多增近万亿元。此外，各地政府稳增长措施逐步推出，各种条线的刺激信号不断，加上总书记谈中韩自贸、总理推广高铁，市场热点多元化，但对下半年铜实际需求的提振仍不甚明朗，铜市下半年或“外强中干”。
2、 供应：铜供应紧张缓解，下半年高升水难重现
上半年以来，铜市掀起多轮“逼升水”行情，沪铜月差多次拉大至近几年来的高位，“空铜派”屡屡遭受打击，然而下半年铜市能否继续上演高升水格局？答案是否定的。
事实上，3月以来国内精炼铜结构性紧缺及交易所库存较低的背景下，尽管全球铜矿产量供给的预期增速大于需求增速，但铜精矿供给过剩并没有反映到现货上，主要由于冶炼和贸易商的囤积与全球库存隐形化影响。据国际铜研究小组公布的报告显示，今年1-3月全球铜市供应短缺20.5万吨，报告指出今年一季度全球铜消费量同比增加14%，其中中国铜消费暴增29%。而世界金属统计局(WBMS)公布的报告显示，今年1-4月全球铜市供应短缺28.6万吨。上述数据与今年中国铜需求增速的放缓并不一致，显示中国收储、表观库存减少及冶炼减少供应对精炼铜市场的支撑。
值得注意的是，上述支撑因素在下半年料难重现，因无论从融资囤货成本加大，还是冶炼产能恢复的角度来看，未来国内铜货源难以持续紧缺，现货高升水料难持久。5月份中国电解铜产量达61.5万吨，同比增长6.5%，环比增加5.3%，此前1-4月精炼铜累计产量不足223万吨。因上半年冶炼厂集中检修影响下，冶炼厂为顺利完成全年产量目标将加大铜生产，今年夏天国内铜供应压力将加大。
