1、经济环境概述：美国经济继续复苏，房地产市场复苏重拾动能，就业消费循环继续改善。欧元区经济复苏动能略有加强，失业率呈现回落态势。中国制造业复苏力度不强，固定资产投资增速延续回落，出口和消费相对平稳，经济下行压力依旧较大，尤其是房地产市场风险较大。
2、各国政策取向：10月美联储终止QE3，加息还需较长一段时间。欧洲货币政策偏松，欧洲央行维持低利率。中国除北上广深三亚外均放开房地产市场限购。房地产救市拉开序幕。
3、铜价运行主要动因与制约：长周期下行主要因中国经济潜在增速回落，铜供需格局宽松，隐性库存居高难下。7月以来铜价震荡回落主要是因为中国固定资产投资持续回落，铜需求下滑；美联储终止了QE3，货币层面对铜价的支撑减弱。但是现货供应并不过剩。中国经济未失速，且金融系统情况尚可，铜价难以持续性快速下跌。美国加息进程以及中国经济运行的预期促使铜价波动。
4、其他指标验证：美元指数呈现整理态势。黄金和白银反弹后整理。中国固定资产投资增速继续回落，房地产销售面积降幅略有收窄。中国上证指数冲高回落，房地产与金融板块波动加剧。
5、现货价格：11月18日，上海电解铜现货报升水80元/吨至升水160元/吨，平水铜成交价格47900元/吨-47960元/吨，升水铜成交价格47940元/吨-48020元/吨。沪期铜承压回落，换月后首个交易日，持货商报价重返升水，但市场供应货源充裕，现铜升水一路下滑，远月走势坚挺，令中间商少操作空间，活跃度下降，持货商意欲抬高升水，市场表现胶着，下游换月后接货量略增，但市场整体成交略显疲弱，谨慎观望情绪浓郁。
6、近期重要经济数据：今日，美国10月新屋开工与营建许可。20日，凌晨美联储公布会议纪要，汇丰中国制造业PMI初值，美国成屋销售，美国咨商会领先指标。
7、重要行业新闻：10月中国精炼铜产量73.27万吨，1至10月总产量为642.00万吨，累计同比增加11.40%。
小结：
美国劳工部宣布，美国10月生产者价格指数(PPI)上涨0.2%，核心生产者指数上涨0.1%。美国住宅建筑商协会(NAHB)/富国银行公布的11月住宅建筑商信心指数攀升至58，逼近9年来最高水平。该指数高于50即表明住宅建筑商对销售趋势感到乐观。德国11月ZEW经济景气指数升至11.5，预期为0.5，前值为-3.6。这是该景气指数去年12月以来首次上升。美国经济继续复苏，欧洲经济略有改善，中国经济下行压力依旧存在，铜价上行乏力，下行动能也不足。策略上，前期建议的高位空单谨慎持有，部分头寸逢低减仓，待反弹乏力后再补回。
