上周末央行意外降息令市场波澜再起，沪铜反弹戛然而止，期价上探48000元一线后承压回落，回归前期震荡区间内部。近期，美国经济受其他经济体及寒冷
天气拖累，复苏势头有所放缓；国内经济数据多不及预期，市场陷入是否进入降息周期的猜测之中。供需面来看，供需矛盾并未解决，上游供应充足，下游消费未有明显改善。整体来看，沪铜中线跌势难改。具体将从以下几个方面加以分析：
一、美国经济数据好坏参半，何时加息成市场焦点
美国商务部发布的第三季度GDP第二次估值数据显示，当季年化增长率3.9%，大大超越此前市场预期的3.3%，第二季度美国GDP增长最终值为4.6%。在缺乏其他消息的情况下，市场对GDP数据反应较为敏感，数据发布后美国三大股指期货受到提振迅速上扬。
但受天气因素影响近期公布的美国就业数据表现不佳。具体数据显示，美国11月22日当周季调后初请失业金人数升至31.3万人，创下自9月初以来的最高水平，表明美国企业招聘活动可能略微有所放缓，但是本次初请数据受到寒冷天气的季节性因素影响，尤其是在建筑业上表现明显，因而此次数据表现不尽如人意不会引起市场对美国就业市场良好复苏现状的担忧。
同样表现不佳的美国11月Markit制造业采购经理人指数初值意外连跌三个月，由10月55.9，续降至54.7，为今年1月以来最低，市场预期为回升至56.3。期内，新订单及产出扩张持续放缓；新出口订单下降为去年6月以来最显着；投入价格通胀第二个月放缓，数据显示出口市场疲弱是近期放缓的主要因素，受房地产数据表现良好，美国10月成屋销售总数年化526万户，远超预期的515万户，创去年9月来新高。10月成屋销售环比增1.5%，好于预期的-0.4%；同比增2.5%，为2013年10月以来首次同比正增长。
此外，11月26日公布的11月份美国密歇根大学消费者信心指数的终值为88.8点，不及经济学家此前预期，此前公布的初值为89.4点。数据显示，消费者信心在11月份回落，基本上系短期乐观程度下滑所致，消费者在一定程度上对当前商业环境和就业市场都不再那么乐观。总体来看，最近公布的美国经济数据好坏参半，美国复苏势头有所放缓，主要受其他经济体拖累及天气寒冷影响。
二、中国央行意外降息，下行压力依然较大
中国11月汇丰制造业采购经理人指数(PMI)预览值降至50,为六个月以来新低,此前市场预期为50.2,前值为50.4,PMI产出分项指数降至49.5的七个月低点。数据显示，企业对未来经济前景的乐观预期下降,从而导致生产意愿下降，中国11月工厂活动停滞。
11月21日，央行决定自2014年11月22日起将金融机构一年期贷款基准利率下调0.4个百分点，至5.6%；将一年期存款基准利率下调0.25个百分点，至2.75%。央行前期货币政策举动意在通过降低企业融资成本的手段来刺激经济，而此次非对称降息，在降低了企业的融资成本，还降低了银行业的利润率。一定程度上可以理解为政府希望通过货币政策让银行让利给企业，增加企业的盈利水平，从而达到使经济企稳的作用。
此次意外降息令市场波澜再起，支持上周五商品市场大涨，周一股市一度大涨超2%，但商品市场在周一反应有限，尤其是国内铜市期价高开回落，多头在高位平仓明显，显示出多头对后市没信心。此外，市场普遍认为若此次降息效果不明显，未来或将连续出现几次降息，进入降息周期。
从基本规律来看，房地产市场的供给端和需求端都会受到降息影响，对于开发企业而言，融资成本的降低，资金链会趋于松弛；对于购房者而言，房贷成本降低，购房压力减轻，有利于更多购房者入市。但从近期公布的房地产市场数据来看，1至10月份，商品房销售面积88494万平方米，同比下降7.8%，其中，住宅销售面积下降9.5%。10月末商品房待售面积58239万平方米，比9月末增加1091万平方米。数据显示，房产市场表现出库存压力大，新开工负增长的态势。总体而言，降息的利好影响或难挡楼市全面调整趋势，房地产市场下行仍将是拖累经济增长的主要因素。
三、消费未有明显改善，供需面难有支撑
世界金属统计局（WBMS）公布的数据显示，今年1-9月份全球铜市供应短缺267，000吨。1-9月全球铜消费量为1533.2万吨，高于2011年同期的1454.1万吨。中国表观消费量增加100.1万吨，至660.3万吨，占全球总需求量的逾43%。1-9月全球精炼铜产量较上年同期增加1.6%，至1506万吨，西班牙及印度产量显著增长，但智利产量下滑132，900吨。此前，国际铜业研究组织(ICSG)公布数据显示，8月份全球精炼铜市场供应过剩8.3万吨，7月供应过剩4万吨。
10月初印尼Grasberg铜矿重大安全事故导致工人计划罢工、10月底秘鲁Anamina铜矿工会宣布将在11月10日开始无限期罢工，以要求资方发放奖金。根据往年经验，罢工对铜市消息面刺激为短期影响，长期影响不大。
根据中国海关最新公布的数据显示，中国10月精炼铜进口为305,772吨，同比增长7.22%；1-10月精炼铜进口为2,954,396吨，同比增长15.96%。此外，消息称国储局今年将买入力度提升至新的高度，自1月初以来已购买了大约50万吨铜；国储局大多都是在3月14日铜价触及6386美元/吨的四年低点后买入的，国储局的电解铜持有量将达到200万吨，一定程度上支撑铜价。
四、技术面分析
从沪铜主力CU1502合约日K线图来看，期价上探48000元附近受压制后回落，回归46500-48000元区间震荡运行，均线组合趋于粘合并对期价有所压制，MACD显示动能柱在零轴附近徘徊。预计在宏观经济不确定因素增加，供需基本面未有改善的情况下，沪铜中线下跌趋势难改，建议投资者盈利空单继续持有，未入场者短线参与，关注盘区下沿支撑力度。
