5月18日至5月22日，沪期铜主力合约1507较上周下跌930元/吨，跌幅2.02%；期间，最高价格46190元/吨，最低价格44610元/吨。同期，伦铜下跌229美元/吨，跌幅3.58%；美精铜1507合约下跌12.8美分/磅，跌幅4.38%，当周，内外铜价打破了此前横盘了两周的局面。
中期逻辑：中国海关公布的4月精炼铜进口数据同比缩减幅度不及前面几个月，同比缩减幅度仅4.6%，这对于以供应缩减为基础的沪期铜反弹较为关键。另外，国际机构对于2015/2016年全球铜山增量预期依然存在。而需求领域，从5月份国家电网相关进展来看，投资主要集中在特高压输电项目，因此对铜的需求提振有限。在整个预期层面，需求乏力以及全球供应有可能增加决定了铜价的大趋势依然是空头趋势。不过，短中期进口同比依然减少，另外，上期所库存本周再度大幅下降1万余吨，供应尚未见到实实在在的增加，因此沪期铜不太可能直接转入跌势。
宏观面：5月18至5月22日当周，5月中国汇丰制造业PMI不及预期；而周五晚， 美联储主席耶伦称美国经济在第一季度放缓的大部分原因是暂时性因素，加息步调可能是渐进的；使得美元攀升，直接促使了外盘铜价的回落（但就美国货币政策本身，我们仍然认为其在9月加息概率更大，对美元影响不会太过）
周内走势：5月18日至5月22日，沪期铜1507合约结束横盘格局，在不利的供需预期和美元走势下，沪铜进入调整阶段；不过，目前铜价仍在今年1月底反弹以来度格局中，上周的调整仍未将该格局破坏，接下来需要关注44000—44500元/吨的支撑。不过如果将时间周期拉长到年度来看，我们仍对铜价持谨慎态度，即使企稳能再有反弹，我们也认为空间相对有限。
升贴水方面，沪铜现货升水进一步收窄，5月22日铜现货升水75元/吨；LME现货升贴水5月22日回落至贴水5.5美元/吨；美国自由市场现货升水维持在137.5美元/吨。
库存方面，LME库存5月21日数据为330825吨，较前一交易日减少1400吨库存；COMEX库存5月22日数据为22232吨，较前一交易日增加44吨库存；上海期货交易所库存5月22日数据显示为162636吨，较前一周减少10521吨。
持仓上，LME3月铜5月22日持仓为338328手，较前一交易日减少1805手。沪铜主力合约5月22日持仓229260手，较前一交易日减少15934手。根据CFTC铜持仓报告，5月19日当周铜的非商业多头73598手，非商业空头64257手，因而非商业净多头9341手，较前一周增加825手净多头。
