美联储加息时点可能在12月份，短期内美元利空因素减弱；铜精矿加工费下降支撑铜价。沪铜1510存在上探39500元的可能性。
1、现货内强外弱
5月以来铜价接连下挫，尽显疲态。伦铜最低下探至5142美元，创出6年来的低点。伦铜现货持续低迷，始终呈现现货贴水局面，最大为贴水22.5美元。LME库存呈现缓慢的上升势头。由月初的32.3万吨增长月底的34.6万吨。外盘现货持续低迷，也与中国进口下滑有关。
而国内现货始终维持现货升水，大多数时间维持在200-300元/吨。上周末公布的上期所库存10.1万吨，比前周减少7750吨，上海地区下降最为明显。其中，期晟仓库减少684吨，上港物流减少2171吨，中储吴淞减少6927吨，裕强闵行增加1098吨，广东830仓库、保税同盛洋山、中储临港没有变化，但据报道，由于近期中国现货高于进口成本，保税库贸易升水提升至85美元，这意味着7-8月份进口数据可能会有所增加。
2、美联储9月份加息的可能大幅降低
美联储7月FOMC声明措辞仅较6月小幅调整，美联储的决策者并未给出9月是否加息的暗示或信号。劳动力市场和房地产市场都有改善，但低通胀仍令人担忧。
有市场观点认为，面对加息美联储左右为难，一方面劳动力市场明显改善，失业率进一步下降，非农就业数据明显好转；另一方面美联储忧虑能源价格下跌导致通胀短期内难以回升，很显然，通胀的低迷已成为当前美联储加息的最大制约。
以高盛为代表的观点认为12月份才是加息的时点，9月份加息的可能性几乎为零。理由是：到年底，美国通胀率将远低于2%的目标水平，基准利率处于零的低水平，此外，过早加息的成本高于过晚加息的成本。强势美元不是美联储希望看到的，因为会影响美国出口。根据美联储点阵图，17位FOMC委员中有10位都预计今年将加息2次或者3次，但我们预计，只有5位委员支持在近
期加息，耶伦很可能支持今年加息一次。
另外，根据芝加哥商业交易所(CME)的美联储观察工具(Fed Watch)，联邦利率期货最新价格反映出的9月加息可能性已经降至0%。
因此从市场的观点来看，9月份加息的可能大幅降低，这很可能支撑铜价。众所周知，强势的美元将不利于包括铜在内的大宗商品价格。美元维持强势应该是长期的，也就意味着大宗商品价格将长期受到美元的压制。但把美元的变化节奏将有助于把握大众商品价格的变化节奏。
3、全球铜精矿市场表现出利多铜价
据媒体报道，行业人士本周表示，中国铜冶炼厂可能面临原料不足问题，此前国内矿厂和铜废料提供商因价格低而缩减销售，这可能导致有些铜冶炼厂第三季减产。一些铜冶炼厂试图进口更多现货铜精矿，但因大型铜冶炼厂要求的铜精矿加工费很高，可能限制这些铜冶炼厂的购买能力。小型矿商本月已经减少出售铜精矿。有些具有矿山的冶炼企业因成本很较减少了产量，并增加了外购。另外面对低迷的铜价，某几个冶炼企业提前检修，目的是减少供应和生产亏损。
第一量子矿物公司周一称，政府正在削减向Kansanshi铜矿运作的电力供应，因天气干旱，这将削减产量。智利Antofagasta矿业周三称，由于Antucoya铜矿项目开工时间推迟，2015年产量目标将削减30,000吨，据悉赞比亚电力供应短缺可能导致数个矿山供应减少，而矿石品位偏低以及矿山项目推迟投产迫使智利Antofagasta削减2015年产量预估。智利国有Codelco公司旗下Chuquicamata近期发生罢工，尽管已经恢复正常，但产量可能减少约10,000吨。OK Tedi Mining Limited在一份声明中称，该公司正准备暂时关闭旗下位于巴布新几内亚的铜矿，因干旱天气导致该矿运作困难。
据外媒的数据，6月份铜精矿加工费在95美元。有媒体报道称，目前铜精矿加工费在80-85美元，铜矿加工费出现明显的下降，表明铜精矿供求出现稍许的变化，倾向于支撑铜价。但从精铜市场来看，目前铜精矿市场的利多还稍有不足，并没有完全传到到精铜产量，精铜市场仍然存在过剩的忧虑，上海保税库库存仍然在增加（增至68万吨），伦铜仍然保持现货贴水。
4、行情展望
美元强势将是长期影响铜价的重要因素，年内美联储加息确定无疑，关键是何时加息，加息的节奏如何。关注美联储加息节奏变化由于掌控铜价的变化节奏。由于市场预期美联储加息时点在12月份，而非此前预期的9月份，美元短期对铜的利空因素减弱。
近期铜精矿市场出现稍许的利多迹象，表现为加工费下降，但尚未根本性影响到精铜市场，能否对产业链产生进一步影响值得关注。关注中国的进口数量、现货铜精矿加工费用、中国国内的精铜产量等。
近日市场大幅增仓，多空对垒胶着，如果市场选择出明确的方向，很可能出现大幅度行情的走势，值得投资者关注。但从基本面角度来看，市场向偏利多转变，沪铜1510存在上探39500元的可能性。
