要点
1、经济环境概述：美国经济复苏放缓，房地产市场去库存过程缓慢，就业消费循环动能尚可。欧元区经济复苏动能略有加强。9月财新中国制造业指数继续走弱，固定资产投资增速延续回落，出口增速回落，经济下行压力依旧较大，房地产市场出现结构性的改善。
2、各国政策取向：美联储对加息预期渐浓。欧洲货币政策偏松。中国货币政策松紧适度，财政政策积极。11月21日晚，中国央行宣布降息。2月4日央行降准。2月28日再度降息。4月19日，央行降准1个百分点。4月30日，政治局会议定调稳增长。6月27日，央行降准降息。8月25日，央行降准降息。
3、铜价运行主要动因与制约：长周期下行主要因中国经济潜在增速回落，铜供需格局宽松，隐性库存居高难下。原油价格大幅波动，扰动市场情绪。中国经济下行压力略有缓解，房地产市场改善对铜价有一定的支撑。美国加息进程以及中国经济运行的预期促使铜价波动。
4、其他指标验证：美元指数上行趋缓。黄金价格继续回落。中国固定资产投资增速延续回落，房地产销售面积增速持续攀升。中国上证指数大幅下挫，创业板和中小板指数暴跌。
5、现货价格：10月21日，上海电解铜现货对当月合约报贴水30元/吨-升水30元/吨，平水铜成交价格38920元/吨-39120元/吨，升水铜成交价格38960元/吨-39160元/吨。沪期铜开盘即现弱势，盘初持货商因出货意愿不强，报价持坚于贴水30元/吨-升水20元/吨，供需拉锯明显成交受制；而盘中沪期铜大幅下泄，跌穿39000元/吨后，市场成交逐步好转，市场报价小幅上升，主流至贴水30元/吨-升水30元/吨，低价成交一度活跃，但始终因持货商挺价意愿较高，市场货源较少，中间商低价入市，成交一般。
6、近期重要经济数据：今日，美国9月咨商会领先指标和成屋销售。
7、重要行业新闻：全球矿业巨头必和必拓产量报告显示，第三季度公司铜矿产量同比下降3%至37.7万金属吨，环比产量下降13%。产量下降主要由于旗下最大矿山Escondida受品位大幅下降而产量下滑。
小结
1至9月中国新开工面积增速反弹至-12.6%，明显高于上月的-16.8%。这说明商品房销售面积增速连续反弹7个月之后终于传递到了新开工层面。虽然固定投资总量数据依旧疲弱，但是我们已经看到消费和房地产出现了微弱的改善。预计未来央行继续降息和降准，这将对经济产生一些短期的支撑，尽管在长期影响有限。铜的下游或有一定的程度的好转，但是受供应压力较大的影响，铜价将继续维持小幅整理的态势。
