中期逻辑：截至上周，上期所期货库存增加1.76万吨，10月份以来上期所铜库存增加近4.76万吨；当周LME库存下降1675吨，10月以来，LME库存累计下降4.75万吨；当周COMEX铜库存增加近3900吨，10月以来增加近1.4万吨；11月2日至11月6日当周，因上期所库存大幅增加，使得10月份以来全球库存出现回升。并且供应面上，秘鲁铜供应预期依然较大，而智利部分铜矿山下调现金成本，全球铜供应依然存在压力。
宏观面：当周，央行发布报告称，“既要防止结构调整过程中出现总需求的惯性下滑，同时又不能过度放水、妨碍市场的有效出清，为经济结构调整与转型升级营造中性适度的货币金融环境”。这就意味着，央行政策对铜需求的支撑潜力有限，需求低迷情况下，供应商之间的竞争依然是铜市场中期的主导逻辑。
日内走势：沪期铜主力合约1601日内收盘在37620元/吨，最低价格37580元/吨，最高价格37970元/吨。夜盘收报37600元/吨，较昨日结算价下跌250元/吨。同期，伦铜下跌0.39%，收报4959美元/吨。9日日内以及夜盘，铜价格继续震荡回落，沪铜持仓量再度放大，盘面表现依然偏弱。消息面上，上周末公布的10月份铜进口数据虽然环比回落，但国内库存上升，铜供应的压力依然不改。另外，上周部分消息面影响周期较长：智利铜业称将下调现金成本0.5美元/磅，这将使得铜成本整体下移；此外，赞比亚总统称将不会允许嘉能可旗下铜矿解雇矿工，意味着嘉能可非洲铜矿山一旦完成本改造工程，便有开工的动力。后市来看，我们的观点不变，秘鲁铜产量切入供应是铜价弱势的主要原因，我们对铜价格依然保持看空的观点。
另外，整体上，我们对铜价的中期看法未变，即：铜的需求低迷（经济政策力度加大，因此接下来需要观察需求变动状态），而供应增加受限，铜价仍然以震荡为主。
升贴水方面，沪铜现货贴水继续收窄，11月9日沪铜现货贴水50-升水10元/吨；LME现货升贴水11月9日小幅回升至升水8.75美元/吨；11月9日洋山港铜溢价维持于72.5美元/吨。
库存方面，LME库存11月6日数据为261125吨，较前一交易日减少4975吨库存；COMEX库存11月9日数据为57822吨，较前一交易日增加309吨库存；上海期货交易所铜库存11月6日数据为197767吨，较前一周大幅增加17610吨库存。
持仓上，LME3月铜11月9日持仓为314666手，较前一交易日减少2018手。沪铜指数11月9日持仓696500手，较前一交易日增加46020手。根据CFTC铜持仓报告，11月3日当周铜的非商业多头55293手，非商业空头67071手，因而非商业净多头-11778手，较前一周减少10929手净多头。
