中期逻辑：截至上周，上期所期货库存减少1.2万吨，使得10月份以来上期所铜库存增加有所减少，至3.72万吨；当周LME库存下降近9000吨，10月以来，LME库存累计下降7万吨；当周COMEX铜库存增加近2400吨，10月以来增加近2.94万吨；11月23日至11月27日当周，因LME和SHFE库存下降，当周全球铜库存整体上有所降低。不过，整体上来看，目前除去嘉能可外，其他主流铜精矿企业减产意愿不强，秘鲁铜供应预期依然较大，全球铜供应依然存在压力。
宏观面：10月中国工业增加值增长速度放缓至7个月来最低的5.6%，投资增长则放缓至2000年来最低水平；而10月份中国精炼铜需求同比下降5.7%，环比虽然稍微有所好转，但是力度十分微弱；另外，2014年11、12月铜需求基数较高，料2015年11、12月铜需求同比继续维持下降的局面。
日内走势：沪期铜主力合约1602日内收盘在34390元/吨，最低价格34360元/吨，最高价格35000元/吨。夜盘收报34550元/吨，较昨日结算价下跌250元/吨。同期，伦铜上涨0.46%，收报4571.5美元/吨。
3日日内，铜价格整体震荡回落，夜盘，欧洲央行12月决议虽然进一步的宽松，但在市场预期内，并且欧洲央行行长讲话暗示不会进行计划之外的宽松，欧元兑美元大幅反弹，美元指数大跌，但对铜价支撑有限；此前，智利10月铜产量同比增加1.1%，秘鲁10月铜产量同比增加32%，整体全球铜供应压力仍然较大，伦铜表现低迷；因国内冶炼企业宣布联合减产，2016年将减少35万吨产量，比此前预期的20万吨稍微多一些，因此沪伦比值有一定的回升；但我们认为，此举主要是为了不让铜价过快的下跌，以及加工费谈判；铜市场主要基本面和逻辑未发生明显改变，需求依然低迷，如果全球铜精矿供应依然较为充足，则铜价后市依然偏空。
升贴水方面，沪铜现货升水维持平稳，12月3日沪铜现货平均升水85元/吨；LME现货升贴水12月3日小幅回升至升水5美元/吨；12月3日洋山港铜溢价继续反弹至82.5美元/吨。
库存方面，LME库存12月2日数据为239250吨，较前一交易日增加50吨库存；COMEX库存12月3日数据为73751吨，较前一交易日增加66吨库存；上海期货交易所铜库存11月27日数据为187152吨，较前一周大幅减少12136吨库存。
持仓上，LME3月铜12月3日持仓为299704手，较前一交易日减少2660手。沪铜指数12月3日持仓818410手，较前一交易日增加33760手。根据CFTC铜持仓报告，11月24日当周铜的非商业多头64527手，非商业空头98293手，因而非商业净多头-33766手，较前一周减少4483手净多头。
