中期逻辑：4月份，我们对国际主流铜矿生产商跟踪数据显示，当前市场环境，主流铜矿供应商真实缩减生产意愿不强。而以智利国家铜业公司为代表的矿山努力在降低成本，加上整体供应的增加，中期铜价格依然面临压力。不过，由于中国新一轮农村电网改造进入可操作阶段，预计形成需求或在下半年，因此中期供需平衡预期有所改善，但不会逆转。
短期逻辑：智利3月铜产量同比小幅增加，主要是去年基数较低；预计4月份产量数据偏低，但预计5月份产量会有所增长。秘鲁3月铜产量同比增幅46%，符合我们此前的预期，秘鲁铜供应达到设计产能仍然需要时间；沪铜1604合约交割量超历史平均水平，当前现货吸纳力量较强；铜价格支撑仍在，但现货升水无法提升，短期现货供应充足，铜价格难过度炒作。
日内走势：沪期铜主力合约1607日内收盘在35840元/吨，最低价格35790元/吨，最高价格36660元/吨。夜盘收报35830元/吨，较昨日结算价下跌440元/吨。同期，伦铜较上个交易日下跌2.12%，收报4686.5美元/吨。
5月9日日内及夜盘，铜价格延续回落，主要是预期5月份智利铜产量环比回升所致，另外，叠加美元回升，伦铜回落较多，沪铜相对抗跌。COMEX库存开始回升，印证了此前我们对智利5月铜产量好转的预判，不过LME在美洲的库存还在下降，美国市场或成为铜价格相对高地， 9日，LME美洲库存继续下降，据彭博新闻，美国铜价格升水进一步的回升，这会舒缓外围铜对沪铜的压力。国内现货市场上周曾一度转成小幅升水，但是随后再度小幅贴水，显示现货市场套保的现货量较为巨大，现货货源较为充足。不过，当前铜进口窗口缺乏，而数据显示4月铜进口环比大幅下降，当前铜现货处于消耗状态，加上美国市场价格高地的指引以及预期下半年农村电网改造的落实，铜价格暂时不宜过度看空。
大方向上，铜价格依然处于熊市格局中，但是因新一轮农村电网改造预计可能支撑下半年的铜市场，因此预估铜价格重新进入熊市格局的时间点或延后至2017年。
