中期逻辑：4月份，我们对国际主流铜矿生产商跟踪数据显示，当前市场环境，主流铜矿供应商真实缩减生产意愿不强。而以智利国家铜业公司为代表的矿山努力在降低成本，加上整体供应的增加，中期铜价格依然面临压力。不过，由于中国新一轮农村电网改造进入可操作阶段，预计形成需求或在下半年，因此中期供需平衡预期有所改善，但不会逆转。
短期逻辑：智利3月铜产量同比小幅增加，主要是去年基数较低；预计4月份产量数据偏低，但预计5月份产量会有所增长（不过，可能增长不佳）。秘鲁3月铜产量同比增幅46%，符合我们此前的预期，秘鲁铜供应达到设计产能仍然需要时间；沪铜1604合约交割量超历史平均水平，当前现货吸纳力量较强；铜价格支撑仍在，但现货升水无法提升，短期现货供应充足，铜价格难过度炒作。
日内走势：沪期铜主力合约1607日内收盘在36240元/吨，最低价格35840元/吨，最高价格36520元/吨。夜盘收报35300元/吨，较昨日结算价下跌850元/吨。同期，伦铜较上个交易日下跌1.5%，收报4622美元/吨。
5月12日日内及夜盘，铜价格下跌，继续释放疲弱的风险；12日，现货市场升水一度继续走高，主要原因仍然是远期升水的提升，当前现货市场的压力主要集中在近月合约。
COMEX库存继续回落，此前仅仅小幅上升或暗示5月智利铜产量环比恢复不理想；LME美洲库存开始回落，关注其回落的连续性，整体上如果5月智利环比增产受限的话，将使得铜源头供应受到约束。
总体上，铜现货市场的改善主要是远期合约提供，现货的改善极度的依赖供应端的自律。而价格走势上，铜价格跌破此前的震荡区间，但是从基本面的情况来看，跌破技术区间的意义不大；特别是1608合约，3.5万元/吨以下的空间比较有限，如果进一步深跌，可以关注短多机会。
