中期逻辑：4月份，我们对国际主流铜矿生产商跟踪数据显示，当前市场环境，主流铜矿供应商真实缩减生产意愿不强。当前主流矿山仍然在努力的降低成本，但是遭遇一定的阻力，特别是以裁员的方式进行降低成本，容易引起罢工。另外，由于中国新一轮农村电网改造进入可操作阶段，预计形成需求或在下半年，因此中期供需平衡预期有所改善，但不会逆转。
短期逻辑：从当前的迹象来看，智利5月份铜产量环比增长程度有限，另外，5月上旬铜价格回落，料也会对智利5月铜产量产生抑制。此外，预计秘鲁5月铜矿环比产量很难过度放大，但是秘鲁铜矿增产已经对现货铜矿市场产生明显的影响，当前铜精矿加工费已经报至90-96美元/吨，并且下游依然看加工费会继续回升，精矿供应较为充沛；当前的关键主要取决于冶炼企业，5月份，国内冶炼企业检修产能较多，冶炼企业有意愿维持精炼铜偏紧而铜精矿偏宽松的供应格局。
日内走势：沪期铜主力合约1607日内收盘在35200元/吨，最低价格35110元/吨，最高价格35540元/吨。夜盘收报35260元/吨，较昨日结算价下跌100元/吨。同期，伦铜较上个交易日下跌0.82%，收报4596美元/吨。
5月19日日内及夜盘，沪铜整体维持震荡；现货市场升水较前一个交易日小幅走高，但是主力合约以及后续合约均对当月合约1606贴水，远期合约无力承担过度的压力。
现货市场成交一般，下游企业接货较为谨慎，当前现货基本上在市场空转，不过，由于当前现货已经被期货锁定，整体现货市场呈现僵持格局。
COMEX库存继续降低，但LME美洲库存有所回升，不过我们认为主要是由于COMEX和LME两市实物套利盘所致；全球范围内精炼铜现货供应的压力暂时不是很大。
但是，当前铜现货进口亏损已经比较低了，进口的压力逐步显现，不过，如果是精炼铜的进口，对全球铜价格的压力不大；但是如果是秘鲁铜精矿的进口，则会加大国内精炼铜的供给，但由于考虑到国内冶炼企业的协调机制，铜价格整体料维持偏弱，但较难下跌的格局。
