短期逻辑：上周，精炼铜进口维持小幅亏损，整体状况已经维持数周;6月份精炼铜进口环比小幅缩小，铜精矿进口也出现环比收缩，我们认为主要是国内实际利率的下降，导致进口融资缺乏热情;内外比价不足以刺激国内供应。
日内走势：沪期铜主力合约1609日内收盘在38280元/吨，最低价格38110元/吨，最高价格38800元/吨。 夜盘跌幅0.08%。
7月20日及夜盘，沪铜价格整体上以震荡为主;现货市场成交较好，主要是远月合约升水，提供了贸易商接货的机会;不过，本次远月升水，并未被贸易商打压回去，夜盘收盘9、10合约对8月合约升水均超过百元。
这主要的逻辑是和精炼铜供应环比并未上来所致，6月产量数据虽然同比维持小幅增长，但是环比增量十分有限;另外，6月进口是小幅萎缩的，所以精炼铜总供应环比是收缩的，当前国内铜供应不够充沛，因此国内铜价格需要对外盘强劲一些的逻辑仍然在持续。
COMEX铜库存和LME美洲库存整体继续回升，美洲铜供应增加的逻辑不变，但是由于当地产能限制，增量潜力是不能指望过多，全球范围内精炼铜的供应主要依靠中国精炼产能;而中国精炼产能庞大，当前开工率又低，加上加工费充足，供应弹性是比较大的，这就构成了矛盾之处，如果国内供应上不来，铜价格便会保持强劲，而一旦上去，国内供应又会上来。
而，当前铜价格上推的话，潜在的对手就是国内冶炼企业，很明显，当前找不到同等量级的多头与之对峙，因此铜价格回升就畏手畏脚，难以成气候。
因此，观点不变：
整体上，由于内外价差不合适，国内供应未被刺激，这提供铜价格相对此前偏强的核心逻辑，但是我们认为，这样的格局太小，不太适合过分的介入。
另外，新一轮农村电网改造带来的需求值得期待，不过，由于各个县区实施未必同步，因此不能当作核心逻辑来看待。
因此，维持此前判断：
总体上，由于国内冶炼企业难以释放产量的牵引，铜价格向下难以寻找空间，而需求尚未释放，向上做必然存在一定的风险，因此铜市场基本面仍然只是支持震荡市，但随着市场人气的积累，资金冒险的动力也在增加，若有好的位置，铜可以少量参与。
