华泰期货铜日报20170921：秘鲁铜矿未来三年可能增量有限，铜价格方向性看涨不变
铜市逻辑：
中期逻辑：全球铜精矿供应2017年刚性增量比较小，而弹性增量主要取决于价格，而精炼产能虽然投放较多，但是受限于铜精矿供应，实际供应增量不足以使得铜价格再度下跌，因此中期铜价格筑底预期明显。
短期逻辑：上周，铜精矿加工费小幅提升，主要是矿贸商积极出货所致，但因矿供应依然没有发生本质改变，因此加工费难以本质改善。当周LME铜库存大幅增加，成为铜价格回调的主导因素，但库存增加主要是中国进口减少效应的累计体现，库存显性化之后，影响降低;8月铜杆开工率环比好转，加上国内现货市场较强，整体铜价格回调幅度或基本到位。
走势分析：
当日走势：9月20日，铜价格整体低位震荡。
20日，现货市场现货升水有所提升，1709合约交割之后，现货市场依然保持比较强的格局，基本上没有出现常见的贴水现象。
库存方面，COMEX库存继续保持增加，由于套保格局，COMEX库存或继续延续增加势头。
LME库存20日有所增加，主要集中在亚洲仓库，这或是交割后续的力量;国内铜仓单则大幅下降至5.7万吨，因此需要补充进口。而保税区现货升水溢价已经小幅提升，加上精炼铜进口小幅盈利，因此预估将有进口货源清关。
消息面上，外媒9月19日消息，贸易商和分析师表示，在即将与矿山商就2018年供应合同进行谈判前，中国大型铜冶炼厂将寻求为今年四季度敲定较高的铜加工和精炼费用(TC/RCs)底价。两位知情人士表示，中国进口铜原料联合谈判小组(CSPT)10家企业的代表将于本周四在上海会面，参加季度TC/RC会议。贸易商预计，CSPT将设定一个新指标价格，高于第三季每吨86美元的TC底价和每磅8.6美分的RC底价。该小组中包括江西铜业、金川集团和铜陵有色金属集团等企业。
冶炼企业本周或敲定四季度铜精矿加工费底线，目前市场普遍的预期是加工费底线或持平至略高于当前的现货加工费，整体会依然限制铜精矿的进口，进而限制冶炼企业产量。
其他消息方面，国家质监局突查宜兴线缆企业，我们从同类电缆企业了解到消息，本次检查，检查的面比较广泛，包括原料、生产中产品、下线成品、库存，以及发货中的产品，几乎是无死角的质量检查，鉴于华东地区对于电缆的市场份额，这意味着伪劣商品可以大幅度清除，对于再生铜杆影响或比较大，而市场份额可能会进一步的转移至精炼铜杆，整体检查是有利于精炼铜的消费比重。不过，我们担忧精废价差扩大之后，再生铜杆会转移至其他地区。毕竟国家质监局力量有限，难以全国范围内覆盖，因此，对于市场的实际影响有待进一步的观察。
铜矿方面，利马9月19日消息，秘鲁能源矿业部长CayetanaAljovin周二称，到2021年秘鲁铜产量将超过300万吨。去年秘鲁铜产量为235万吨，秘鲁是全球第二大铜生产国。Aljovin称，政府致力于增加矿业勘探投资。
这实际上意味着，2018、2019、2020年三年，秘鲁铜矿的可能增量只有65万吨，平均年度增量不足22万吨，因此，供应方面2、3年内依然不需要担心，整体铜价格方向性看涨不变，主要是缺乏驱动力量。
