德法幸运规避衰退 欧元区形势仍堪忧
虽然德、法第二季度经济表现优于预期，但未能帮助欧元区整体逃脱重新步入萎缩的局面。作为严重依赖出口的国家，德国能否抵御外界侵袭尚不确定，法国更是已在增长与衰退边缘长期挣扎，欧元区整体的经济前景可谓阴云密布，恐将难逃技术性经济衰退的厄运。
据官方数据显示，德国第二季度经季调后国内生产总值(GDP)初值季率上升0.3%，预期增长0.2%，第一季度为增长0.5%；第二季度未季调年率增长0.5%，前值上升1.7%。与此同时，法国二季度GDP季率持平，预期萎缩0.1%，延续了一季度零增长的态势；二季度GDP年率提升0.3%，一季度同为增长0.3%。
此后公布的数据显示，欧元区第二季度季调后GDP初值季率萎缩0.2%，年率萎缩0.4%，均符合预期。该地区经济在一季度录得零增长后于二季度重新步入了经济下滑，但尚未满足经济学家对于技术性经济衰退的定义，即连续两个季度GDP录得萎缩。
尽管德法这两大欧元区核心国家再度成功避免经济的下滑，其经济的疲软表现也已有目共睹。德国6月工厂订单月率大幅走低1.7%，远超预期0.8%的降幅，且经济学家对于德国未来经济能否继续抵挡外界的风雨表达了担忧。
大和国际市场(Daiwa Markets International)经济学家Tobias Blattner表示：“德国的经济非常有赖于出口，在经济局势尚佳时，德国经济同样表现强劲；而若局势不佳，就将成为德国经济的致命伤。如果今年剩余时间，德国能够避免萎缩也已经是幸运的了。”
渣打银行(Standard Chartered)首席经济学家Gerard Lyons表示：“欧元区核心成员国无法完全避免来自外围国家的负面影响，而这也是目前市场正在消化的事实。”
法国巴黎银行(BNP Paribas)经济学家Kenneth Wattret表示：“大多数暗示经济势头的指标显示，第三季度欧元区GDP将再度萎缩。我预计，在9月大量消息公布后，投资将非常疲软，企业信心也处于异常低的水平。”
◎ 德国“铁娘子”声援欧银 表态又是空头支票？
受德国总理默克尔利好言论引发的空头回补刺激，欧元/美元周四(8月16日)大幅走强。但分析师指出，欧元区政客承诺能否兑现仍是一个疑问，欧元涨势恐难持续。
德国总理默克尔(Angela Merkel)周四表示，支持欧洲央行(ECB)行长德拉基(Mario Draghi)的抗击危机策略。默克尔声称，在解决欧元区危机方面取得进展并向更紧密的联盟迈进，时间是关键。
默克尔有德国“铁娘子”之称，她在与加拿大总理哈珀(Stephen Harper)会晤后称，其希望寻找一个长期稳定的欧债危机解决方案。默克尔称，欧洲央行行长德拉基誓言将尽全力捍卫欧元区，与欧洲领导人长期以来的措辞相一致。该总理还表示，自由贸易是经济增长的引擎，贸易壁垒只会造成危机。无论如何，欧洲需要团结在一起解决危机。
华盛顿特区Commonwealth Foreign Exchange首席市场分析师Omer Esiner表示：“看来默克尔支持德拉基的承诺，从这一点来看，德国看来对欧洲央行购买西班牙和意大利国债想法的阻力减小。”
他补充道：“至少该消息为欧元已经开展的空头回补升势增加了动力。但个人而言，我不会过分解读这些消息，我要等到欧洲央行真正采取行动。”
Forex.com高级汇市策略师Eric Viloria表示：“默克尔讲话后，欧元从支撑位反弹，但这只是计划，还没有看到行动。在9月情况更明了之前，欧元可能仍维持近期区间内交投。”
德国商业银行(Commerzbank)目前依然预计欧元/美元未来数周将面临跌至1.2042乃至1.2000的风险，因汇价受制于8月份高点1.2444。该行策略师Axel Rudolph表示，“只要欧元/美元依然处在8月份高点1.2444下方，那么汇价a-b-c浪的次级反弹在8月早些时候已经走完。”
◎ 美复苏道路越走越宽 短期难见QE3踪影？
本周公布了众多美国关键宏观数据，虽结果喜忧参半，但总体指向全球第一大经济体的复苏大有稳步铺展的势头：
美国商务部(DoC)周二(8月14日)公布的数据显示，美国7月零售销售4个月来首度取得增长，且表现远超预期。经季节调整后，美国7月零售销售达4039.3亿美元，月率上升0.8%，远超上升0.3%的预期水平。6月零售销售月率修正为下降0.7%，修正前为下降0.4%。
道明证券(TD Securities)经济学家Millan Mulraine说，"美国零售销售数据并不是很令人鼓舞，但是显示了居民消费支出有所增加。"
美联储(Fed)周三(8月15日)公布的数据显示，美国7月工业产出增速进一步加快，且制造业活动的持续增长为萧条的经济局面带去了复苏信心。7月工业产出月率上升0.6%，高于上升0.5%的预期，6月增幅自0.4%修正为0.1%。同时，7月产能利用率亦从78.9%上升至79.3%，并略高于79.2%的预期，但该水平仍低于1972-2011年平均水准1个百分点。
但是分析师指出，美国6、7月份工业产出增长暗示了春季制造业放缓或是暂时的。机动车及零部件产出上升3.3%，电脑和原材料如钢铁也有较大增长。
美国住房建筑商协会(NAHB)周三(8月15日)发布报告称，该国8月份房屋建筑商信心升至逾5年以来的最高水平，且为连续第4个月上升，显示出美国一度疲惫的房产市场正在得到改善。8月NAHB房价指数录得37.0，高于预期水平的35.0，同样高于7月份数据的35.0。8月房价指数为2007年2月的以来最高水平。
NAHB主席Barry Rutenberg在声明中称，"房产市场依然有很大的改善空间，我们在脱离衰退深渊的道路上已经走了很久。至少，房市的前景是光明的。"
高盛集团(Goldman Sachs)总裁Jan Hatzius周三称，美国近期上行的经济数据特别是强劲的7月零售销售数据意味着美联储不会推出QE3。
Hatzius表示，持续疲软的经济将促进QE3的推出，但就目前来看，并没有疲软的迹象。但他也指出，这也仅仅是当下的判断，美联储终将会推出QE3，依然存在一些表现疲软的经济数据。
布朗兄弟哈里曼(BBH)的研究小组日前表示，本周公布的经济数据普遍印证了美国经济在3季度初期回归平稳的观点。尽管其认为杰克逊霍尔央行年会对于美联储观察人士而言是至关重要的事件，但不像2010年，该机构并不认为伯南克(Ben Bernanke)会提供更多政策线索，取而代之的是每周初请失业金人数的趋势和8月非农就业报告——这才是决定未来政策取向的关键。
下周展望
市场下周依然没有重磅数据或事件，不过盛夏时节的相对平静似乎在为9月份欧元区的多事之秋预设伏笔。美国方面的耐用品订单、营建许可数据将提供更多全球头号经济体复苏形势的判断，而最新一期的美联储货币政策会议纪要恐怕不会给出更多QE3前景的线索。与此同时，中国经济的持续放缓令市场不安，周中的PMI数据将左右汇市总体的风险偏好状况。
当前德国和欧洲央行(ECB)稳定并拯救欧元区的计划处于较为危急的境地。德国总理默克尔(Angela Merkel)和欧洲央行行长德拉基(Mario Draghi)面临着各方的不满压力，或令其拯救欧元区的计划夭折，而前者本周的讲话一度改善了市场对于欧债前景的观点，但业内人士的质疑之声始终不绝于耳。
欧元区将与9月12日迎来第一项挑战，届时德国宪法法庭将就欧洲稳定机制(ESM)是否违背德国法律进行投票。法庭或将于9月批准ESM，但或有附加条件，即设置德国支持欧元区的上限。同时，德拉基在默克尔的明确赞同之下，竭力支持欧元区，其任职前景亦或将受到影响。
