铜之家网讯：QE3发动印钞机，新兴市场宽紧两难。在为期两天的货币政策会议结束后，美联储9月13日宣布维持联邦基金利率在0%-0.25%不变，同时宣布从次日起每月购买400亿美元抵押贷款支持债券（MBS），正式出台第三轮量化宽松政策（QE3）。同期，美联储将超低利率期限指引延长至2015年中期，现有扭曲操作（OT）等维持不变。
成熟市场春天
一直备受期待的QE3正式推出之后，市场快速做出反应。当日，道琼斯工业平均指数上涨1.55%、纳斯达克综合指数上涨1.33%、标准普尔500指数上涨1.63%。当日收盘，道琼斯指数达到了2007年末以来的最高收盘点数，标准普尔指数也达到了自2007年12月以来的最高收盘点数。欧洲指数出现普涨，法国CAC40指数上涨2.27%、德国DAX指数上涨1.39%、英国富时100指数上涨1.64%——整个欧洲股市收于15个月以来新高。
从投资于欧美市场的QDII的走势来看，近一月（截至9月20日，下同）美盛资金管理价值基金上涨4.08%，美盛锐思美国小型资本机会基金上涨3.63%。这两只基金近一年的涨幅接近或者超过20%。在欧洲市场富兰克林欧洲中小型公司增长近一月涨幅达到了5.88%，其他几只基金则相对平淡，但是整体上投资于欧洲的QDII产品近一年的涨幅基本上超过20%。
继美国之后，9月19日，日本央行也宣布扩大资产购买规模10万亿日元，并维持0-0.1%的超低利率不变。加上之前欧洲央行宣布的欧洲央行所推出的无限购买公债计划，成熟市场已经几乎全部货币政策转为宽松。
不过，欧洲市场并不算稳定——无限购买公债计划并没有解决欧洲的根本问题，西班牙等国的债务依旧很高，而欧洲经济形势更好的那些国家也未必可以全力支持这些债务繁重的国家。
9月25日，德国、荷兰和芬兰这三个欧元区最富裕的国家的财长在赫尔辛基举行为期三天的会议后表示，在拟议成立的新欧元区银行业监督机构开始运作前，欧元区成员国政府应该继续承担解决各自银行业不良贷款问题的责任。这让有关欧元区救助基金可能不久就将帮助减轻西班牙等国债务负担的期望受到打击。
施罗德认为，与先前两次在预防通货紧缩压力下所推出的量化宽松政策相比，第三轮量化宽松政策专注于在刺激经济与振兴就业。同时，美联储会所推出的开放式做法和欧洲央行所推出的无限购买公债计划有些类似。
施罗德认为，在美联储宣布QE3后，风险性资产上涨。预期因投资者为了追求更高的收益，将会有更多的资金涌入风险性资产，QE3对于经济的影响仍有待验证。较好的市场表现虽能够增加财富效应与市场信心，但多数人仍质疑印钞票这种作法对于市场上投资意愿是否真能够有正面影响。根据过去经验，之前量化宽松政策的资金大多留在银行体系，并没有借贷出去，因此此次QE3对实质经济的效果有待观察。
新兴市场困境
成熟市场救市似乎让人再次看到2008年那样全球共同救市的曙光：8月下旬，巴西政府公布一项重要的基础建设振兴方案，这项基础建设方案将由政府发起并结合民间投资的方式，拓展、新建与修筑公路系统及铁路系统，进而提升国家经济现代化，透过增加交通建设，让企业运输成本降低，进而提高经济效率。
根据估计，这项总规模将达1330亿雷亚尔（约665亿美元），其中795亿雷亚尔（约400亿美元）将在未来5年内支出，本次兴建项目当中包括新建和扩建9条高速公路（总长预估7500公里）和12条铁路（总长预估1万公里），将连结巴西的主要城市。
对此，贝莱德表示，如今巴西政府持续重视提升国内基础建设的项目之下，将有机会再度启动另一经济引擎，由政府领导注入大量投资项目拉动经济成长回复轨道。虽然短期投资人风险规避的心态还是左右拉美股市的重要风向，但中长期而言，拉美经济本质的改善是不能被忽视的，从巴西开始进入大幅降息的循环当中、调降工业税，以及新一轮的扩大基础建设方桉的推出，目标都是刺激巴西经济成长回复动能，在巴西政府的积极作为下，经济回归到成长轨道指日可待。
新兴市场此前曾一度疲软，但是近三月开始有所回升。贝莱德拉丁美洲基金近半年下跌10.50%，但是近三月上涨了4.86%。而从近一月来看，贝莱德印度基金表现的相当不错，上涨6.25%，近三个月的涨幅更是达到了12.56%。
对新兴市场来说，要一直维持宽松可能面临的就是通胀这个老问题。就在全球央行再掀宽松浪潮之际，俄罗斯却并没有顺应这股“历史潮流”。就在QE3推出的同一天，俄罗斯央行出人意料地宣布，将把该国所有政策利率提高25基点，以应对超出官方目标的通胀，而这也是该国自2011年4月以来的第一次加息。
俄罗斯央行的声明显示，截至9月10日，俄罗斯的CPI通胀达到6.3%，超过了央行的目标区间上限。声明称，加息是出于物价和通胀预期上升的考虑。8月份，俄罗斯的通胀率创下今年以来新高，主要因为美国和俄罗斯本国的旱情推高了农产品（000061）价格。
在已经很高的通胀情况下，新兴市场继续宽松则可能进一步推高通胀，紧缩则可能带来的经济衰退——这是当下新兴市场面临的两难选择。
货币宽松最大的受益者就是大宗商品。
本刊统计的商品相关的银行QDII产品之前一直表现不佳，但是近一月以来的涨势相当迅猛。贝莱德世界黄金基金近一月大涨17.12%，施罗德金属基金大涨12.64%，贝莱德世界矿业基金也上涨8.33%。
