二、期货市场
1.行情分析
图2：伦铜日K线走势
本周伦铜冲高回落，走势完全符合我们预期，截至中国交易时间段周五收盘，伦铜最高点距离我们7800美元压力线仅差23美元。从技术上看，本周伦铜受60均线抑制回落，相关指标也逐步走软，后市仍有小幅下行的区间。
本周宏观面的变化繁杂，一度令国内外投行及机构看空的欧盟峰会利好频出，大幅缓解了市场对债务危机恶化的忧虑；而随后全球主要经济体PMI数据表现疲软，令投资者对经济增长不济的担心增加；但为了刺激经济增长，周四中、欧央行降息，英国加大量化宽松，金属市场有迎来利好。综合来看，本周宏观面依旧多空交织，铜价走势依旧迷茫。
本周五晚间将公布非农数据，预计会出现小幅的上涨，但不足以提振金属市场走高；而下周一中国将公布PMI、CPI等指标，预期悲观；但随后欧元区及欧盟财长会议或将继续落实ESM购买欧元区市场上二级债券的问题。总体来看，下周宏观面上利多和利空的消息都不会大幅的占优，难以给金属市场指引方向。
图3： 美元指数日K线走势
本周美元指数探“底”回升，40日均线表现出较强的支撑作用。从大的趋势上看，美元依旧为强势格局，中线走势仍向上。富宝铜研究小组认为，周五晚间即将揭晓的非农数据小幅走好，但依旧表现疲软，QE3预期增加的可能性提高，受此影响，美元指数有小幅走跌的可能；但鉴于欧元区债务危机短期难以解决，欧元疲软态势将延续。综合估计，下周美元指数维持高位震荡，铜价将更多的是因此承受压力。
图4：LME持仓量与价格
从持仓量和价格走势图上看，本周伦铜持仓量缓慢走高，但仍低于25.5万手，依旧处在历史上相对低位。持仓量并没有配合伦铜上涨而增加，或暗示短线铜价仍难有持续性的行情，后期或以震荡为主。
2.基本面分析
（1）期货铜库存变化情况
2012年7月2日-6日，上海期货交易所铜库存增加15795吨，至155237吨；伦敦期货交易所铜库存减少2700吨，至254450吨。
图5：期铜库存变化情况
国内市场铜库存的大幅增加，或给铜价带来压力，我们预计下周铜价将继续维持震荡，难以上行。据富宝铜研究小组调研得知，目前保税区库存仍维持在60万吨左右的水平，保税区进出货情况较之前活跃，但整体看，库存水平没有太大变化。但据中储大场张经理表示，下游消费非常差，大场的库存减少了一成左右，进出量较之前明显减少；但做质押的情况有增加迹象。
我们认为，虽然央行2次降息，市场流通性放宽。但，对于实体企业来说，资金困难仍是个大问题，特别对于中小型企业来说，贷款难仍制约企业发展。特别在目前全球经济萎缩的情况下，回款难使得资金问题越发明显。因此，我们认为，央行如此密集的降息行为，并不能提振铜价，反而恰恰说明了国内经济情况的糟糕程度；在如此低迷的经济环境下，企业发展困难，将长时间处于“冬眠期”。那么，铜价又何来上涨的动力？
（2）再生铜趋于“拾荒者”状态，第二届废金属峰会顺利召开
由富宝资讯和上海有色金属工业协会共同举办的2012年上海第二届废金属峰会，于上周五、六在上海虹桥宾馆顺利召开。会上各位业内知名学者和嘉宾就目前废金属行业发展情况与趋势发表了自己的看法。
广东清远云铜有色金属有限公司的王总表示，“因为铜具有其他金属不可比拟的特性和优越性，具有不可替代性，因此铜的需求具有长期性。”不过王总同时也表示铜资源同样是稀缺的，在30年前铜矿的平均开采品味为0.8%-1.1%，但随着铜矿的利用，目前铜矿开采的品味降至0.5%左右，而在铜价在70000-80000的高位时0.2%的品味也具备开采价值。王总说：“我国作为贫铜国家，从2005年以来，我国铜矿进口所占比例达83%以上”。
正因为铜需求长期存在，我国铜资源贫乏，因此再生铜便成为不可或缺的部分。“再生铜因98%的高回收率、成本低及金属保值性较强，近年来产量增长明显，至2015年精炼铜产量或达950万吨，再生铜达380万吨，所占比例由2010年的37.8%上升至40%。”王总这样说到。王总还表示，由于宏观调控对国内消费需求的干扰、税收环境的变化（目前进口再生铜的税费和国内回收的税费的差异）、盲目的投资以及目前金融环境等负面因素影响导致了再生铜的产能过剩、加工费锐减，整个行业趋于"拾荒者"状态。
富宝认为，再生铜必将是未来铜产业发展不可或缺的必然环节，为了长远发展，政府和企业应该共同努力，确保再生铜产业健康有序的发展，从而促进铜产业更好的发展。
