铜之家网讯：央行连续11周滚动逆回购，资金利率全线下跌。9月4日，央行在公开市场进行950亿元逆回购操作，为连续第11周逆回购。
尽管上周公开市场净回笼540亿元，但整个8月央行仍实现3440 亿元净投放，规模创近14个月以来新高。在此背景下，市场资金面虽然仍处于紧平衡，但逐渐趋于宽松。4日，逆回购操作量较上周同期下降，但货币市场利率全线下行，其中银行间市场质押式回购利率7天品种下跌80多个基点，至2.49%左右。
这一利率较目前的7天期逆回购利率亦低了近0.9个百分点。央行4日进行了550亿元7天期逆回购，中标利率持稳在3.40%；进行400亿元14天期逆回购，中标利率下跌5个基点至3.50%，但仍较14天期回购利率高出近0.5个百分点。
“央行可能在主动引导较长期资金价格下行，另外市场流动性没那么紧张了，也推动中标利率下行。”一国有大行交易员称。
不过，通过逆回购向市场投放的流动性将在7-14天内流回到央行。“因此只能用于平滑短期流动性，无法用于支持中长期信贷扩张，且逆回购主要面向几家大行而非所有银行，不能雨露均沾，所以央行还应使用其他政策工具，如调整存款准备金率等。”农行战略规划部4日发布的最新报告称。
上周央行开始新增28天期逆回购需求申报，尽管最终并未实施，但也意味着央行可能会自2005 年后重启这项期限更长的工具。
对于央行不降存款准备金率，上述报告认为主要原因有三：一是决策层对经济放缓容忍度提高，二是担心房价会继续反弹，三是对通胀压力保持警惕。
中金公司最新利率策略周报指出，季节性因素对9月资金面仍有一定负面冲击，因此如果央行不降准，7天回购利率难以出现回落，但大幅回升至4%以上的可能性也不大，均值水平预计不会显著高于3.5%。
