李胜：沪铜多头四攻五万失败

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　　近期美国就业情况堪忧,其中高达10%的失业人口,以及16%的兼职人口。实在让人对美国经济的复苏担忧。这意味着高达25%的青壮年(25—55岁)人口需要申请联邦政府救济金生活。这在很大程度上影响美国整体的消费支出，众所周知，美国居民消费对经济的贡献很高;同时还伴随着信用卡危机的出现。一旦出现信用卡危机，美国将会出现第二个次债危机。中国虽然维稳，但不能从根本上改变全球经济的衰弱。全球经济的衰弱令基本金属等大宗商品承压。近一个的基本金属的高位震荡更多的是美国不负责任的在向全球转移前期巨量印钞所产生的通胀。所以基本金属接下来的第四季度将会理性回调。

　　近日，汽车轮胎特保案让全球经济的复苏的脚步停滞。中美之间此次轮胎“特保案”将永远成为世界经济的标志性事件。虽然“特保”本身带有歧视性，是当年专门针对中国加入WTO所设定的。然而事情往往不是绝对的，以中国目前的地位，虽然我们不能用“特保”进行反击，但是“反倾销”等其他手段还是可以充分运用的。这样一来，一旦对手祭出“特保”神牌，其后果往往是“杀敌一千自损八百”。

　　国家统计局11日上午公布：居民消费价格环比增长0.5%，6个月来首次由负转正。居民消费价格指数由负转正原本对金属是一个支撑，但今天盘中沪铜一触50000点就急剧回落，说明沪铜50000点抛盘压力非常巨大。今天沪铜尾盘的跳水，暗示沪铜以及基本金属牛市正式终结，进入震荡回调阶段。

　　在近两日美元指数大幅下挫情况下，中国外管局依然把美元兑人民币的牌价设在6.83附近;说明中国政府要继续维持人民币的稳定。这是中国政府对美国的通胀输出的抵制表现。昨晚伦敦金在1000美圆上方回落就说明了这一点。国外炒家认为中国政府减持美债，会大量增持黄金储备，所以就大幅拉升国际金价，借机大赚一把。他们没想到中国政府在黄金高位的时候按兵不动，国际金价1000美圆上方选择高位震荡回调，沪金已220点上方滞涨回落。国际黄金的回调宣告本轮基本金属牛市的终结。

　　国务院总理温家宝26日主持召开国务院常务会议,研究部署抑制部分行业产能过剩和重复建设,引导产业健康发展。

　　会议指出,为应对国际金融危机的冲击,今年以来,按照“保增长、扩内需、调结构”的总体要求,国家制订了重点产业调整和振兴规划,出台了控制总量、淘汰落后、兼并重组、自主创新等一系列推动结构调整的政策措施。目前,政策效应已初步显现,企业生产经营困难情况有所缓解,产业发展总体向好。当前,我国经济正处于企稳回升的关键时期,必须认真落实科学发展观,在保增长中更加注重推进结构调整,坚决抑制部分行业的产能过剩和重复建设,大力发展符合市场需求的高新技术产业和服务业。要把握好调整的方向、力度和节奏,切实转变经济发展方式,提高经济发展的质量和效益,促进经济全面协调可持续发展。

　　会议强调,要坚持控制增量和优化存量相结合,分类指导和有保有压相结合,培育新兴产业和提升传统产业相结合,市场引导和宏观调控相结合,综合运用法律、经济、技术、标准以及必要的行政手段,协调产业、环保、土地和金融政策,形成引导产业健康发展的合力。

　　最新出版的《中国人大》杂志刊登全国人大财政经济委员会副主任委员吴晓灵的短文说，要正确理解适度宽松的货币政策。(附吴晓灵相关论文)

　　吴晓灵在文中说，当前中外经济金融形势不同，对货币政策的选择也应该不同。中国没有发生经济危机，也没有发生金融危机。中国经济速度的下滑，是多年经济高速增长、经济结构不合理、需要自我调整的必然趋势，国际金融危机只不过是促使我国经济增速下滑得快一点而已。在这样的背景下，为打消通货紧缩的预期，采取适度宽松的货币政策是对的，也已取得了成效。但是，中国面临的情况有所不同。国外的金融机构受了极大创伤，商业银行不敢放款，中央银行不得不代替商业银行来向社会直接提供信贷。而我国的金融机构有极大的贷款冲动，上半年的贷款额激增充分说明了这一点。

　　因此，中国的中央银行绝对不能采取和国外的中央银行同样的政策来应对金融危机，要正确地理解和贯彻适度宽松的货币政策。年初国务院确立了广义货币供应量(M2)增长17%、贷款增长5万亿元以上的目标，相对于8%的GDP增长和4%的CPI增长是一个适度宽松的货币政策，而今年上半年执行结果M2增长28.5%，贷款增长7.37万亿元。如果不采取控制货币信贷增长的措施，将埋下国民经济发展的重大隐患。从2003年至2007年来看，商业银行上半年的贷款量基本占全年的60%至70%，五年平均下来是65.5%。依照这个比例，今年的信贷总量将达到11.1万亿元，全年的贷款增长幅度将达35%以上。这样高速的信贷增长，会加大通货膨胀的压力。尽管一些行业产能过剩，商品价格一时上不去，但这些钱不买商品，就可以买房子和股票。股市和房市的热度，大家都已经感觉到了。房市只有自助需求上来了才是健康的，而报纸报导房市中大部分是投资需求。大多数老百姓苦于房价太高买不起房，但房价还在上升。我国经济并没有彻底走出“低增长”的状况，企业利润还是下降，只不过降幅缩小，股市上涨的基础应是企业利润，目前的股市快速上涨没有基础。如果全年放出来11万亿元的贷款，会为我国未来经济发展埋下重大隐患。

　　我国现有贷款结构，是不利于货币政策转型的。美、欧央行实行数量宽松的货币政策，主要是加大基础货币投放，替补商业银行信贷的不足。这些操作是短期的，按周、月，最多三个月买入票据和社会上的金融资产，世界主要国家中央银行都在考虑寻找恰当的时点，改变目前数量宽松的货币政策，在寻找退出的时机。而我国创造货币的，不是中央银行的短期操作，是商业银行的长期投入。目前中长期贷款占比达到51%，长期贷款的大量投入带来了极大的难题。不继续增加贷款供应，必然有一批项目要断掉资金链，成为烂尾工程;继续按照现在的速度投放货币，就会带来通货膨胀压力。中央银行现在已经处于两难状态，如果我们不尽早统一思想认识，尽早采取措施，就会错失良机。

　　中国经济确实面临很多不确定因素，但是绝对不能依靠信贷冲抵，适度的货币信贷能够给国民经济作出贡献，过度的货币信贷投放对社会而言不是福音。

　　中国财政部出新规，严防信贷资金流入股市和楼市，对虚假繁荣表示担忧;7月27日召开的中美经济对话正式开始，市场静候中美对话达成的共识。

　　周边市场：油价70附近震荡整理以及美国经济预期疲软引导美国股市震荡，道指上昨晚下跌7.79或0.08%收盘于9783.92点;目前位于布林通道上轨震荡，但KDJ指标持续改善。欧洲股市亦同步上涨，表明短期经济前景向好。元指数昨晚继续震荡，美原油昨晚虽上涨，但中国汽柴油提价300元/吨对国际原油后市的涨势是一个负面的因素，因此国际原油很难有效突破前期高点。

　　沪铜0912合约跟随LME铜的走势，开盘于49280点，开盘后一直震荡回落，今日成交量继续回落，总合约增仓1.5万手;沪铜今天走势来看，50000-49000一线压力较大。今日现货价格49250-49400点，贴水200点左右。LME目前已经在6500--6000点震荡;从历年的走势来分析，第二、三季度都是震荡为主旋律;所以本人认为沪铜短线51000---42000点区间震荡。目前已接近震荡区间的上轨，今天的走势来看，沪铜回调基本到位。近期财政部出新规，严防信贷资金流入股市和楼市，对虚假繁荣表示担忧。沪铜以及基本金属牛市正式终结，进入震荡回调阶段。建议：沪铜50000--49000一线逢高沽空。

　　9月14日cu0912合约买入平仓100手，成交均价47500点，每吨赢利50000-47500=2500点即1250000元;

　　9月15日cu0912合约卖出开仓200手，成交均价48380点;

　　9月16日cu0912合约卖出开仓100手，成交均价48900点;

　　9月17日cu1001合约卖出开仓100手，成交均价50000点;

　　9月18日cu1001合约卖出开仓100手，成交均价49380点。