自8月初标普下调美国主权债务评级后，投资者变得较为恐慌，大量风险资产遭到抛售，铜价一度快速下跌，8月下旬铜价止跌回升，但在随后欧元区债务危机愈演愈烈的影响下，投资者的悲观情绪上演到极致，反应在铜价上的表现就是断崖式的下跌。国庆期间，由于部分经济数据超预期和欧洲央行往市场注入流动性，铜价才出现久违的反弹，但考虑到欧元区债务问题依然没能找到有效解决办法，因此，铜价反弹高度不宜期望过高。
欧元区债务问题愈演愈烈
随着欧元区国债还款高峰日期逼近，欧元区债务危机对银行的冲击也越来越强烈，法国和比利时合资德克夏银行成为欧元区债务危机中倒下的第一家银行。国庆期间，英国和葡萄牙数十家金融机构遭信用降级，意大利和西班牙主权债务评级也遭到惠誉的调降。欧元区债务危机逐渐演变成欧元和欧洲银行危机。
为缓和市场对欧元区债务危机的持续恐慌以及保证欧元区银行的流动性，欧洲央行于10月6日对外界宣布了新一轮的金融机构扶持计划。就在欧洲央行出手的当天，英国央行英格兰银行也对外宣布，将量化宽松规模从之前的2000亿英镑增加至2750亿英镑。但自2010年4月份欧元区债务危机爆发以来，从欧洲央行所采取的措施效果来看，欧元区债务问题没能得到解决，债务问题只是阶段性的缓和，没能从根本上解决该问题，亦或者说欧元区仍未找到有效解决该问题的办法。
铜需求受到冲击
9月13日，全球最大的铜生产商codelco表示，部分客户已经暗示有意减少订单;9月22日，力拓警告称一些客户要求推迟金属产品发货，这是经济增速回落开始冲击大宗商品领域的明显迹象。从9月以来伦敦铜库存走势也可说明这一点，由于欧美债务问题影响实体经济，铜消费商补库积极性不足，直接导致伦敦铜库存下降动能不足，近期一直维持在46万吨以上的水平小幅波动。由此可见，此前支撑铜价的需求因素将逐渐反过来拖累铜价。
制造业进入衰退状态
9月全球制造业pmi小幅回落0.3个百分点至49.9，创出27个月来新低，这也是自2009年6月以来首次跌破重要分界点50，全球制造业再度面临衰退，从分项数据来看，产出指数小幅回升0.2个百分点至50，而新订单指数下降0.9个百分点至48.5，产出增加而新增需求不足，这对商品价格的长期压力将在未来一段时间进一步显现。
尽管9月制造业数据整体偏弱，但也有些许亮点：美国9月份产出指数、就业指数和出口指数均大幅回升;汇丰把中国9月制造业pmi由初值49.4调升至终值49.9;欧元区9月份制造业pmi也由初值48.4调升至48.5。同时，9月美国民间就业人数和10月1日当周初请失业金人数好于市场预期，这些都是支撑铜价短线反弹的重要因素。
综合来看，铜价在经过9月份的快速下跌修正后存在技术性反弹的要求，欧洲央行向银行注入流动性和国庆期间部分经济数据利多也为铜价继续反弹创造了条件，不过我们应该看到此前中长期支撑铜价的一些因素正在发生改变，而欧元区债务问题迟迟未能找到有效的解决办法无疑让这种改变持续下去，这对铜价中长线走势是不利的。因此，铜价短线反弹不宜期望太高，谨慎参与。
(作者单位：长江期货)
